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近两周，《价值事务所》为大家梳理了整个疫苗行业的逻辑，今天，我们来进行一次总结。 首先，疫苗行业是一个正儿八经的钻石级赛道，工信部副部长说得多直白：国家部委正在研究推动疫苗行业整合重组工作 ，提高疫苗行业集中度。包括提高市场准入标准 、严格控制新办疫苗 企业 、加强疫苗质量管理、引导落后产品退出。 就差直接告诉你，以后中国疫苗这个大市场，只会剩下头部几号玩家。 要知道，我国疫苗行业是正儿八经的起步晚、空间巨大，别看是全球第二大经济体，疫苗的接种率却几乎全球最低，某些方面比非洲都差，对比隔壁漂亮国，那更是差了十万八千里。 放一组数据，大家感受一下：2018年中国疫苗行业市场规模286亿元，人均消费20.5元，美国 疫苗市场规模为315亿美元 ，人均消费96.3美元（约合人民币625.9元）。 喏，连人家的零头都不到，这肯定是不正常的。 好在，2019年，《中华人民共和国疫苗管理法》出台，而且，伴随新冠给广大人民上了一场印象深刻的预防保健课，因此，2020年起，国内疫苗市场飞速增长，按批签发量中标价计算，2020年国内疫苗批签发货值规模达660亿，比2018年足足翻了两倍还多。 那么整个疫苗行业，有实力的上市公司仅四家，分别是智飞生物、康泰生物、沃森生物以及华兰生物。 前面的文章中，所长陆陆续续给大家介绍了这四家企业，今天，咱们把四家拉到一起来看看。 首先，咱们看下这张图，这张图已经为咱们引领了未来国内疫苗的发展方向了。 看了上图可能有朋友要问了，不是说么，价越高的预防的疾病越多，为啥23价肺炎疫苗出这么久还排在13价后面呢？原因是，由于两者工艺的区别，使得两岁以下的儿童只能打13价，二岁以上儿童和成人更适合打23价。 目前而言，打疫苗的都是宝宝，因此，13价是比23价畅销得多的品种。 解答完上述的小问题，咱们分别看下各家疫苗企业管线布局： 01 价值事务所 智飞生物 智飞是当之无愧的国内疫苗top1，其代理了默沙东的HPV疫苗，打遍国内无敌手，国内同行苦哈哈的自研，也就万泰的二价上市、沃森的二价即将上市，而等他们出九价，看五年能不能有结果，因此，未来五年不出意外，这个市场都是智飞独享，五年内业绩有保障。 除了代理的HPV大品种外，智飞还代理有默沙东三大品种，作为国内销售能力top1的疫苗企业，未来代理的产品只会多不会少，由于我国疫苗行业比起跨国大药企们起码差20年，因此，代理这口饭还能吃很久。 除代理外，智飞自研产品看点十足，结核防治管线全球领先，重磅产品结核EC诊断试剂已经上市，微卡（结核感染人群用）即将上市，这两项加起来，是峰值120亿的顶级品种。 三价流感即将上市，四价流感、二倍体狂苗、23价肺炎疫苗正在III期临床，其中重磅产品且竞争格局较好的为：四价流感、二倍体狂苗。 后续，公司布局ACYW流脑结合疫苗、双价痢疾、15价肺炎结合疫苗、四价诺如病毒疫苗、mRNA等创新疫苗。 除此之外，重组亚单位新冠疫苗正在进行三期临床，今年上半年有望上市，年设计产能3亿支以上，算额外惊喜。 公司未来10年，业绩都有保障，只管安心。 02 价值事务所 康泰生物 可以说，康泰是国内研发管线布局最为完善的疫苗企业，在研管线超过20个，目前的重磅产品是独家的四联苗和乙肝，13价肺炎、二倍体狂犬疫苗都是30-40亿的重磅产品，即将上市，其中13价肺炎仅有沃森这个不太靠谱的对手。 由于公司在单苗布局完善，包括 IPV、冻干 Hib、麻风二联、甲肝疫苗、水痘等都为未来的联苗布局打下基础。 新冠方面，公司是唯一一家既有代理又自研，几乎覆盖了所有技术路线，公司确保在2021 年年底前拥有至少每年生产 2 亿剂的产能。 03 价值事务所 华兰生物 华兰是血制品起家，由于血制品管控严格，市面上有资质生产的企业没几家，属于正儿八经的供不应求产品。公司靠血制品提供源源不断的现金流又切入疫苗和生物创新药领域。 其中，生物创新药管线布局十分强大，7个单抗取得临床试验批件，其中阿达木单抗、曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐单抗目前均已进入III期临床研究阶段，德尼单抗、帕尼单抗和伊匹单抗已经进入I期临床研究。 即便未来生物药被集采，华兰凭借强大的管线和营销能力也是不惧的，这将是公司未来增长点。 至于疫苗，华兰手握重磅产品为四价流感疫苗，但余下管线有些单薄，华兰疫苗即将分拆登陆创业板，借助资本的力量有望丰富管线。 公司是国内少有的：血制品+生物药+疫苗三轮驱动企业，不过其三大板块目前都属于第二梯队，增长不会很快，胜在稳。 04 价值事务所 沃森生物 年度最不靠谱的疫苗企业就是它了。十年前学华兰生物进行“血制品+生物药+疫苗”大生物布局，个个都是烧钱无底洞，本就没什么积累的沃森差点没被拖死。 好不容易于2019年将所有非疫苗业务剥离完，手握13价、23价肺炎两个重磅品种，HPV二价即将上市，市场对他未来业绩本来抱有非常大的期待。 然而，谜一般的“贱卖”二价HPV苗子公司，急吼吼的布局mRNA疫苗、重金砸九价HPV苗，不免给人感觉，老毛病又犯了。 半灌水响叮当，总想一口吃个胖子，不知踏踏实实做事。 05 价值事务所 总结 疫苗这个大市场，目前的上市公司，最具实力的当属智飞+康泰双子星，华兰则是一个一直都很稳很优秀的中等生，相比前面两位大哥，估值有优势，其余的不看也罢，当然啦，非常期待科兴生物的上市（即此次和中生集团几乎同时生产出灭活新冠疫苗的那家）。 |
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