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何以解忧，唯有暴富。 如果说有一种梦想可以称为多数人共同的梦想，那非暴富莫属。梦想朴素美好，现实骨感残酷。一夜暴富的几率和中彩票一样渺茫，而且天上掉下来的很大可能不是馅饼，而是陷阱。 不过幸好，对多数人而言，还有一条大概率创富的路可以走，那就是做好财富规划，坚持价值投资，行而不辍，慢慢变富。 投资不是百米赛跑，拼的是耐力而不是爆发力 亚马逊创始人贝索斯曾经问巴菲特：你的方法其实不难，为什么你如此富有，别人却不和你做一样的事呢? 巴菲特回答：因为没有人愿意慢慢变富。 慢慢变富，巴菲特不是说说而已。观察他的财富增值曲线就可以看到，巴菲特99%的身家是在50岁以后挣到的。财富的增长和裂变需要长久的耐心，随着时间的推移，价值投资所带来的复利滚出巨大的财富雪球。  而且有人做过统计，价值投资界的大师都是长寿之人。巴菲特今年90岁，芒格95岁，格雷厄姆享年82岁，费雪97岁，邓普顿96岁，卡恩109岁。他们在八九十岁的高龄依然思维活跃，做出智慧的投资决策。  价值投资者注重的是长期收益，他们不用时刻盯盘，更不在乎一时的波动。不因短期的起落而焦虑，不为外界喧嚣扰动，所以做价值投资的大师更容易长寿。 投资从来都不是一场百米赛跑，比拼的是耐力不是爆发力。实际上过往的基金调研数据表明，持有基金时间越长，赚钱概率越高，持有时间越短，亏损可能性越高。任意时间配置偏股型基金，并持有五年以上，赚钱概率接近100%。  （数据来源：WIND，测算区间为2011年1月1日—2020年12月31日） 刚刚过去的一年是当之无愧的基金大年。权益类基金平均收益率达到42%，但是基金投资者的平均收益为14%，远低于基金平均收益水平。“基金赚钱，基民不赚钱”是一直困扰基金行业的难题，即使在2020这样的丰收年依然存在。 持有时间太短正是基民亏钱的主要原因。基民都希望能准确择时、低吸高抛，但实际上，判断短期的走势远比预判长期的趋势更难，而频繁申赎反而增加投资成本。 短期波动是不可避免的，即便是最伟大的投资家，也无法在每个时期都战胜市场。还是以巴菲特为例，过往61年间，股神获取了77000倍以上的投资收益，但年度收益有7次跑输了同期的标普500指数。假设投资者恰好在这7年间，短期持有伯克希尔哈撒韦的股票，那他可能对股神感到失望。 而喊着“坤坤勇敢飞，ikun永相随”的投资者如果在2015年股灾前购入易方达中小盘，会发现它既没有跑赢wind全A指数，更没有跑赢偏股基金的平均水平，在此之后才逐步赶超其他基金，破圈封神。但也就在春节前后这短短的月余，因为市场的风云突变，“坤坤”就变成了“虚坤”。 这个世界上，没有永久有效的投资必胜法则。任何长期有效的投资方法，短期必然间歇性失灵。巴菲特的忠实信徒，明星基金经理张坤表示，一个投资人选择何种投资方法，并不是这种方法在出彩时多灿烂，而是在这种方法阶段性失灵时仍能坦然面对，并且晚上睡得香。 价值投资+长期主义 慢慢变富是唯一的答案 价值投资，是指以具有安全边际的价格，买入并长期持有市场价格远低于公司内在价值的标的，相信股票价格将最终反映企业的内在价值。 让价值投资者夜夜安睡、人人长寿的核心打法，也即经典意义上的价值投资三个关键词：内在价值、安全边际、市场先生。 无论是买股票还是买基金实际投资的都是企业。股票不是一串账面数字，代表的对一家公司的所有权。优质的企业随着时间成长，不断创造价值。股票价格长期向上趋势是基于企业内在价值的不断提升。企业的内在价值以及不断创造价值的能力决定了它能否持续盈利，能否持续为投资者带来收益。 内在价值就是企业的定海神针，股票价格在短期内上下波动，但终将反映企业的内在价值，只是时间长短问题。短期内因为货币流动性溢价催生的价格高估，未来肯定会触碰估值的天花板，短期因市场情绪恐慌引起的大跌也最终会恢复正常。 股票交易价格并不是谁精心设计的结果，而是不同投资者不同心态反应的总体效应。股票价格的波动就像一位精力旺盛的、喜怒无常的“市场先生”，他每天的工作，就是跑过来给你报价格。有的时候他非常地乐观，给你报一个很高的价格；有的时候他非常地悲观，给你报一个非常低的价格。如果我们被市场先生牵着鼻子走，就容易陷入追涨杀跌的困局。 安全边际是企业内在价值与市场先生给出的价格之间的差距，也是未来的预期收益空间。买入价值被低估的标的，留够充足的安全边际，才能有机会获得可观回报，并预留给自己一定的容错空间。 安全边际涵盖“好企业、好价格”两个维度，并不是指股票价格越低越好，而是宁可以合理的价格买入优质企业，不能以便宜的价格买入差企业。 价值投资的三要素决定了价值投资者需要时间来兑现价值。相比市场先生的短期走势很难预测，企业创造长期价值的能力更容易识别，但在以高安全边际的价格投资后，常常需要有足够的耐心才能等到均值回归。以合理的价格买入优质企业，持有并陪伴企业成长，享受企业持续成长的红利，像巴菲特一样慢慢变富。 A股牛短熊长，适合长线价值投资吗？  A股一直被认为是充斥着投机氛围的市场，散户的常态是频繁操作、追涨杀跌。短期市场情绪波动剧烈，股市涨跌幅波动相对更大。很多人认为A股牛短熊长，价值与价格常常背离，不适合做价值投资。 不过在超长期价值投资践行者汉和资本看来，中国资本市场是一个非常适合做长期投资的市场。从数据上看，如果在1990年12月到2019年12月期间任何时点买入上证指数，持有一年时间，胜率为55%；如果拉长投资周期到三年，胜率会上升到63%；假设投资六年，胜率上升到88%；假设以十年为周期，这个胜率会高达95%。 汉和资本认为，价值投资在A股投资中从来没有缺席。无论是2009年4万亿投资驱动下的小牛市，还是2016年到2017年基本面改善且价值被低估催生的蓝筹股牛市，其实核心驱动因素还是价值。价值是一条恒定的线，贯穿始末。被低估的价值回归，和持续稳定的业绩增长都是价值投资的一部分。所谓的风格切换不过是价值演变的结果。 实际上，A股短线操作频繁，市场暴涨暴跌，就给了少数真正的价值投资者以低价买入好公司的机会。相比美国成熟的资本市场，不那么有效的A股市场更容易获得超额收益。尤其是近年来，以外资为代表的北向资金持续净流入,以及以险资等为代表的国内长期资金的加入，A股吸引了越来越多的长线资金。 价值投资已经逐渐成为A股的主流投资理念。未来十年是权益投资的黄金十年，也是价值投资的黄金十年。做伟大企业的股东，跟随企业成长，去赚企业增长的钱，涨起来接得住，跌下来也不恐慌。 时间是优秀企业的朋友，平庸企业的敌人。优质企业价值的实现需要时间的积累才能显现。坚持价值投资，才能够保证“当幸福来敲门时，你在家”。而短期的博弈，也许能赚到一时的热钱，却放弃了获取长期、稳健回报的机会。 无论是在公募还是私募领域，长期取得优秀业绩的基金经理人都是价值投资的坚守者。而真正能够稳健、可靠、持续地为投资者带来优秀回报的投资方法只有一个，就是长期价值投资。 道阻且长，行则将至。投资是一场马拉松而不是百米赛跑，比拼的从来都不是爆发力而是耐力。在这场持久战中，不是比谁跑的快，而是看谁跑的稳，谁能笑到最后。价值投资并不能保证投资人能够短期盈利，但是价值投资给我们提供了长期走向真正成功的唯一机会。 |
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