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上市公司财务报表对投资有用吗？有用！至少投资人可以通过财报的阅读，回避一堆造假公司，投资成功的概率就大了许多。对投资者而言，读得懂财报不一定能赢，但读不懂财报却一定会输。价值投资需要特别深入的了解企业和行业，而看财务报表是了解企业的第一步，必不可少，但又远远不够。 对财务报表进行分析，有助于我们全面地把握公司的财务情况和评估决策绩效，但是也应清醒地认识到财务报表分析的局限性： 第一、财务报表没有完全揭示企业所拥有的经济资源。由于受到货币计量的限制，财务报表反映的知识企业可以用货币计量的经济资源，企业大量不能用货币表示的经济资源无法体现在财务报表中，比如企业的无形资产：优秀的管理、较高知名度的品牌、多年形成的良好声誉，是企业获得超出行业平均盈利水平最重要的无形资产，但是这些重要的无形资产却并不反映在财务报表上的人力资源、自创的商誉、企业文化等。因此，财务报表只是反映了企业的一部分的财务状况，以“管中窥豹”的模式分析企业整个运营状况，有“以偏概全”的问题。 财务分析指标包括偿债能力、盈利能力及营运能力等财务分析指标只能反映企业过去已实现的经营成果，无法真实反映企业实际的经营管理现状和发展前景。比如，一个企业虽然前期财务分析指标比较理想但是因为种种原因，高管及关键技术人员流失致使管理涣散、技术不能与时俱进甚至落后，会使企业在激烈的市场竞争中逐渐衰退。这种情况就会造成虽然财务分析指标很好看，但是企业已经面临危机，前景黯淡。相反，有些非财务指标更能揭示企业的潜在竞争力，比如，顾客对产品、品牌及服务的满意度以及产品的市场份额更能够反应企业的发展潜力和实际竞争力。再有，员工的满意度和良好的团队精神说明企业的凝聚力，只有企业有了凝聚力才能激发员工的创造力及潜力，能够不断提高企业产品和服务在市场中的市场份额。越是优秀的公司，其超额盈利能力主要来自良好的管理、良好的声誉等无形资产。 第二、企业会计政策、会计估计选择的主动性。每个企业都会结合本企业自身情况，在国家政策允许的条件下选择最适合本单位的会计处理方法，这就导致了企业在与自身的过去相比、与其他企业相比的过程中，影响比较的客观性。 第三、企业对会计信息的人为操纵可能会误导信息使用者做出错误的决策。企业管理者出于确保职位、获取奖励、逃避税收、筹集资金、操纵股价等动机，往往会选择有利实现自己动机的会计政策，也很难保证企业的管理人员不通过这些会计处理方法来故意操纵财务结果。 正是由于财务报表并不能反映企业的全貌，又有着诸多的一些财务陷阱，财务报表更多地起到一种排除企业及验证定性分析的作用。所以要跳出财务固有思考模式（不能简单地将一堆财务指标'套入模板'），应从经营环境和经营战略层面思考问题，结合实际经营成果（或项目特征），运用定性与定量分析工具，挖掘出财务数据背后的本质内容。比如轻资产的公司，一般净资产收益率比较高，按市净率定价的话，结果会导致基本都是高市净率公司，这样的公司有一个问题，就是要求壁垒很强。高壁垒、高净资产收益率、才有高市净率，轻资产模式的核心竞争力不在于品牌的优势，而在于资源的快速整合和市场反应速度。 决定企业财务报表的是商业模式，更应该看的是企业的商业模式，商业模式决定了企业的运营结果，而运营情况决定了企业的利润。利润越高，公司财务报表越好看。所以在确定公司具有优秀的商业模式后，再去阅读企业财务报表，如此不仅能够减低投资的工作量，更能做到有的放矢。价值投资需要研究的是企业的商业模式和增长方式，而不是仅仅看财务报表。 |
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