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重要提醒：个人认为有色为代表的周期股依然是今年最值得关注的投资主题。目前正在调整震荡中。有色投资的特点就是波动极大，因此，除了坚守逻辑，合理的仓位配置和介入时间极为重要。 十年沉寂后的铜价是否会在今年王者归来，大宗商品在被遗忘多年后是否能重回舞台中央，重现07年或15年的十倍涨幅？涛天王的80后2019年最后一次暴富机会的预言能否成真？本文将持续跟踪和整理铜等大宗商品的相关资料，希望网友能指出其中的错误和不足，提供更加专业的资料，我将不断补充和修订，愿此帖能以其专业性为大家提供价值，共同见证周期归来的力量。 特别说明：本文资料力求数据真实可靠，仅供有兴趣者参考，文中涉及相关公司，不做为任何推荐。 一 周期股的主要关注点 1、铜： 主要关注矿产铜，特别关注铜产量、储量及品位。铜相关企业包括矿产和加工。在周期到来时，矿产铜价格暴涨，拥有矿且产量高的企业业绩暴涨，而铜加工企业挣固定的加工费，不会明显受益。 2、铝： 主要关注电解铝产能。由于供给侧改革，铝主要受制于电解铝的产能，原料铝土矿蕴藏量太大，受益不会太明显。电解铝企业拥有自有电站或用电便宜的有更大的成本优势。 3、稀土：稀土分重稀土和轻稀土。稀土产业链下游应用主要为稀土永磁材料——钕铁硼，高性能钕铁硼主要原料为轻稀土氧化镨钕、重稀土氧化镝及氧化铽，应用于新能源汽车、风电、节能变频空调、传统汽车等领域。主要关注稀土加工能力和配额。 二 铜相关企业整理 1、紫金矿业 （601899，HK02899）：中国控制金属矿产资源最多的企业、中国最大黄金生产企业、中国第二大矿产铜生产企业、中国六大锌生产企业之一。2019年矿产铜产量和资源量全球分别13 位、7 位。2013年底黄金保有资源储量1200吨，铜1362万吨，银1413吨，拥有钼、锌、铅、钨、锡合计1202万吨，拥有铁2亿吨，煤大约5亿吨。当前五千多万吨的权益铜资源量，2020年矿产铜 456004 万吨，同比增长23.29%，2021 年、2022 年公司矿产铜产量分别约为54-58 万吨、80-85 万吨，预计至2025 年公司矿产铜产品产量达到100-110 万吨，据此测算，公司于2025 年有望达到全球第5 位铜矿企业产量规模。公司计划到2030 年全面建成高技术特大国际矿业集团，控制资源储量、主要产品产量、利润等争取进入全球前3-5 名。 2、江西铜业（600362，HK00358）公司是国内最著名的铜矿生产企业之一，国内最大的铜精矿生产商，阴极铜产量居全国首位、世界铜行业第二。截至2019年底，公司100%所有权的已查明资源储量约为铜金属915.4万吨；黄金281. 5吨；银8347.7吨；钼19. 8万吨；联合其他公司所控制的资源按本公司所占权益计算的金属资源储量约为铜443.5万吨、黄金52吨；目前公司年产铜精矿铜超过20万吨，阴极铜产量超过140万吨/年，年加工铜产品超过100万吨。特别是收购加拿大第一量子铜业18%的股份成为其第一大股东，公司权益铜资源量升至2300万吨左右，2020年权益铜产量有望达36万吨。 3、洛阳钼业（603993，HK3993）洛阳钼业是中国矿业公司中最具备行业定价权的综合性矿业龙头。2021年铜产量18.73-22.89万吨，钴产量1.65-2.01万吨;钼产量1.38-1.69万吨，钨产量0.69-0.84万吨。公司2020年12月获得Kisanfu铜鈷矿95%的权益，Kisanfu 矿山资源禀赋优异，以完全权益法计，公司且前探明+控制+推断 铜/钴总资源量达3,454/559万吨，收购完成后公司成为全球最大钴资源量企业，同时控制铜资源量增长22.2%，约为中国保有铜资源量的 30%，控制钴资源量增长148%，超过嘉能可成为全球第一，占据全球钴资源量的近20%。2025 年将具备50 万吨铜、5 万吨钴的生产能力，成为世界前十的铜矿生产商和世界最大的钴供应商。 4、西部矿业(601168) 大型铜铅锌资源企业，拥有矿产开发、冶炼和贸易、金融服务完整产业链，业务规模稳步提升，铜、铅、锌矿开发三足鼎立。 全资持有或控股9 座在产矿山和3 座储备铁矿，截至2020年6 月30 日，公司共拥有铜储量623.18 万吨，铅储量182.77 万吨，锌储量329.49 万吨、铁3 万吨。2019年共生产铜精矿4.91 万吨、铅精矿6.96 万吨、锌精矿16.30 万吨。玉龙二期预计2021 年半产、2022年满产，项目铜产量有望从3 万吨增至13 万吨，主业将逐步转变为以铜为主。 6、铜陵有色（000630）：共具备铜储量210.11 万吨，金储量86.69 吨，银储量1523.05 吨，硫储量3608.52 万吨，铁储量2026.44 万吨，锌储量2.75 万吨。公司冶炼产能稳居国内第一梯队，精炼产能140 万吨。形成了年产6 万吨高精度铜板带、1.5 万吨高精度黄铜棒、3 万吨漆包线、22.5 万吨铜杆、1 万吨扁铜线、4.5万吨铜箔、1 万吨换位导线的生产能力。目前铜陵有色上市公司内的铜矿资源储量在国内上市公司中位居第五位，如果后期完成CRI 矿山资源的注入，公司的铜矿资源储量将上升到国内第三的位置。 7、金城信（603979）：有色矿山运营服务龙头，“服务+资源”模式，截至目前已先后并购和参股四座矿山：一是刚果金Dikulushi 铜矿（90%股权），公司预计2021 年下半年复产，储量8 万吨，产量约1 万吨铜金属量；二是参股艾芬豪旗下哥伦比亚Cordoba 公司铜金银矿（19.9%股权），目前正在做预可研，储量53 万吨铜金属量；三是贵州二岔河磷矿（90%股权），目前正在进行开发建设的外部审批、工程设计和建设筹备等前期准备工作；本次收购的Lonshi 矿山为公司在刚果金收购的第二座铜矿山，合计控制权益铜资源量达到105 万吨，成为名副其实的铜矿公司。2021年底公司Dikulushi 铜矿有望投产，2022 年底Lonshi 铜矿有望投产，2023 年底Cordoba公司铜金银矿有望投产，公司铜矿放量有望带来业绩和估值提升。
1、 中国铝业（601600）：铝土矿到电解铝产业链一体化布局，铝土矿年产能达到2800 2、 神火股份（000933）：煤电铝一体化经营，煤铝双主务。公司控制煤炭保有储量约为18.58 3、云铝股份（000807）：截至2020 上半年，公司年产铝土矿300 万吨，氧化铝145 万吨，水电铝239 万吨，铝合金及铝加工产品128 万吨，2021 年末公司电解铝年产能将达到323 万吨，权益产能266 万吨，阳极碳素年产能超过80 万吨，氧化铝自给率为40% 三、稀土相关企业整理 1、 北方稀土（600111）：轻稀土冶炼龙头，长期平稳发展：公司是中国乃至全球最大的轻稀土产品冶炼企业，六大稀土集团之一，依靠控股股东包钢（集团）公司所掌控的白云鄂博稀土资源优势，历年获得的矿产品和冶炼分离产品分配量占据分配总量的50%左右，行业地位凸显；当然，考虑到轻稀土长期供需格局相对宽松，战略地位不及重稀土。 2、 五矿稀土(000831):国内最大的南方离子型稀土分离加工企业之一。目前拥有三家冶炼厂，分别是定南大华新材料（4400 吨、100%）、赣县红金稀土（4600 3、 广晟有色（600259）：主营稀土和钨，是一家集有色金属投资、采选、冶炼、应用、科研、贸易、仓储为一体的大型国有控股上市公司。公司拥有庞大的稀土资源和钨资源。广晟有色拥有稀缺的重稀土采矿配额和后端冶炼加工生产能力，将充分受益重稀土涨价。广晟有色及其托管企业合计拥有重稀土矿开采指标配额2700 吨（占全国重稀土矿配额的14%），拥有稀土冶炼分离配额5594 吨（占全国配额5%）。 4、 盛和资源（600392）：主要产品包括稀土精矿、稀土氧化物、稀土化合物、稀土金属、稀土催化材料等，公司在中国境内没有自有矿山，主要通过托管与参股的方式间接获得矿山开采权；公司通过海外投资并购的形式获得海外稀土矿源。公司目前现有稀土分离能力约15000 吨/年，稀土金属加工能力12000 吨/年，总计年产能27000 |
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