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文娱价值官解读：
撰文丨秋葵 编辑丨沈多 每年的一季度，对影视行业来说都很重要，作为全年的开局之季，它起着承上启下、提振全年业绩的作用，同时，也存在很大不确定因素，电视剧上市公司因为回款和确认收入的时间特点，一般在Q4会确认大量收入，Q1则是全年收入淡季。而电影上市公司因为元旦档期、春节档期两大票房收入加持，Q1收入较为可观。 今年Q1，大部分电视剧类上市公司都处于盈利状态，业绩表现强劲，为资本和市场增加了不少信心。不过，数据亮眼的背后也存在隐患，不少公司影视剧制作成本较上年同期大幅增加、毛利率集体下滑，影视公司的业绩增长需要依靠更多元的业务和头部内容来支撑，接下来三个季度的厮杀会更激烈。 影业：春节档助推，业绩普增涨
受春节档提振，Q1电影制作公司业绩普涨，两大电影公司光线传媒、华谊兄弟Q1业绩极为亮眼，一扫电影上市公司过去两年一季度业绩低迷的颓势。 其中，华谊兄弟Q1净利润为2.51亿元-2.56亿元，同比增长466%-473%，华谊兄弟Q1业绩主力来自旗下两部电影：《芳华》和《前任3：再见前任》，这两部电影表现抢眼，分别斩获14.23亿元、19.42亿元票房，因为跨年因素，两部电影票房共有18.6亿元计入Q1统计。其中，《前任3》更是成为黑马，以小成本为华谊贡献了不少利润。 另一家电影上市公司巨头光线传媒业绩更加光鲜，Q1净利润为19.65亿元-20.2亿元，同比增长962%-992%，不过近10倍的业绩增长主要来自于出售新丽传媒股份所获得的投资收益，公司电影主业成绩和竞争对手华谊兄弟相比并不算出色。 相比华谊兄弟两部电影打天下，光线传媒Q1共有《熊出没·变形记》、《唐人街探案2》、《大世界》、《英雄本色2018》、《金钱世界》五部电影角逐Q1市场，其中《唐人街探案2》最为出色，累计总票房33.96亿，不过该电影有五大联合出品方，光线传媒旗下的青春光线影业只是其中最小的一家，因此，《唐人街探案2》为光线带来的利润有限。 其他四部电影表现一般，为光线传媒贡献最多的《熊出没·变形记》只有6亿票房，剩下三部票房都惨不忍睹光线传媒主发行的《大世界》票房仅为261万元。 《大世界》票房惨淡 抛开出售新丽传媒股份所获得的投资收益，光线Q1非经常性损益达到18.5亿元-19.5亿元，占据一季度业绩的绝大部分，和华谊相比，主业绩相当一般。 电视剧：两巨头冰火两重天
作为“老大哥”，一季度华策的利润下滑主要因为报告期内确认收入的项目较少，Q1只有全网剧《为了你我愿意热爱整个世界》和《最亲爱的你》，电影《南极之恋》、《祖宗十九代》的发行是收入主要来源，此外，还有部分《老男孩》和《谈判官》的植入广告和旗下艺人的经纪业务收入。 今年华策的重点剧目：《创业时代》、《凰权·弈天下》、《盛唐幻夜》、《我的奇妙男友2》等剧集都预计将在二季度确认收入。因此，华策影视的业绩爆发点或许在Q2。 此外，过去四年华策影视Q1业绩分别为2014年7500万、2015年8250万、2016年1.17亿、2017年1.44亿元，2017Q1的1.44亿元净利润有一部分是源于“对应收账款会计估计变更”，导致去年同期净利润基数较高，使得Q1业绩的同比大幅下降。随着古装剧、现实题材、都市剧等多种热门题材后续开播，华策后续收益还是相当被业内看好的。 和华策相比，慈文Q1的业绩就相当亮眼了，慈文传媒归属上市公司股东的净利润为8200万—9500万，同比增长187%-232.5%。2018年，慈文传媒即将播出的电视剧有《凉生，我们可不可以不忧伤》、《回到明朝当王爷之杨凌传》、《左耳》、《极速青春》、《大秦帝国》等15部，其中不乏大制作的头部剧，很多机构都对慈文传媒2018年的业绩相当看好。 此外，唐德影视、欢瑞世纪等公司Q1也有着不错的业绩增长，剧集类公司整体来看业绩依旧亮眼，基本延续了2017年的增长趋势。 华录百纳去年出品的《深夜食堂》全面崩盘，《秦时丽人明月心》也未及预期，2017年整体业绩大幅下滑。2018年Q1也未能好转，成为唯一一家净利润下滑的电视剧上市公司，近期，华录百纳又传出大股东将要易主的消息，对于业绩不佳的这家公司，接下来形势不容乐观。 院线：下游公司分享票房红利
数据来源：中商产业研究院整理 |
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