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导读：本公众号专注于优质上市公司基本面分析和价值投资理念传播，我会尽量去分析一些估值在合理区域的股票，但有时候找不到这样的公司，只好分析一些在高位的股票，此类文章仅仅是作为分析公司的一个笔记，以便隔段时间有记录可查，对于这种类型的股票，大家千万不要买，如果是离买点不远的股票，我会在文章结尾明确说明可买入的估值。
今天聊一下艾可蓝这家公司，其逻辑是进口替代和行业红利双引擎驱动业绩高速增长，下面的内容虽然是我2020年的时候写的研究记录，但整个行业的逻辑没有发生变化。 主营产品为发动机尾气后处理产品，包括符合机动车国V/国 VI 排放标准的柴油机、汽油机尾气净化产品，包括SCR、DPF、GPF、TWC、DOC 等，以及小规模的VOCs 废气治理设备。核心技术为尾气后处理催化剂配方及涂覆技术，以及电控、匹配、标定、系统集成技术。 一、行业政策 2016 年12 月 23 日，生态环境部、国家质监总局发布了《轻型车污染物排放限值及测量方法（中国第六阶段）》，并且根据不同的标准限值要求，制定国6a 和国 6b 两个阶段依次实施轻型车国六标准。要求2020 年 7 月 1 日起，所有销售和注册登记的轻型汽车应符合标准国6a 阶段要求，2023年 7 月 1 日起，所有销售和注册登记的轻型汽车应符合标准国6b 阶段要求。 标准中定义的车辆排放污染物主要包括：一氧化碳（CO）、氮氧化物（NOx）、碳氢化物（THC、NMHC）、颗粒物（PM）以及粒子直径超过23nm 的粒子数量（PN）、N 2 O 等，其中 PN 限值是首次出现在我国车辆排放标准中的考核指标。 国六 a 阶段相对于国五标准，轻型车辆主要是CO 加严 30%以及 PN 加严；重型柴油机主要是CO 加严 53%，HC 加严 78%、NOx 加严 77%、PM 加严 67%以及 PN 加严。国六 b 标准相对于国六a，轻型车辆主要是CO 加严 29%、HC 加严 50%、NOx 加严42%、PM 加严 33%；重型柴油车主要是HC 加严 50%。 政策实施方面，销售端轻型国五车辆增加6 个月过渡期至2021年 1 月 1 日；生产端，2020年 7 月 1 日起，禁止生产、进口国五排放标准轻型汽车。 二、公司业务情况 过去几年业绩的高增长受益于国五标准的推行。 随着收入体量的增长，公司2015-2017 年管理费用率大幅下降。因此，虽然近年来公司毛利率下降，但净利率持续提升。2020年 Q1，公司毛利率为34%，净利率为18%。 |
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