朱格拉周期受设备更替和资本投资驱动,长度约为9至10年。 疫情后期全球经济重启,存在天然的设备购置和更新契机。海外发达经济体乘“宽松”东风,抓紧推动经济“更新”计划,美版“四万亿”计划蓄势待发,“欧洲地平线”第一期框架即将公布,中国“十四五”期间也将进一步推动经济转型升级。 从整体规模上看,碳中和涉及行业众多,不论是上游的煤炭、石化,中游的化工、钢铁、电力,还是下游的新能源汽车等行业,其均会受到碳中和相关政策的影响。 从推进节奏上看,考虑到近期政府的一系列文件与表态,碳中和近期相关领域便会有实质性落地,长期来看有更大的发展空间。我国明确提出了“2030年实现碳达峰、2060年实现碳中和”的发展目标,碳中和将是未来A股中长期投资主题之一。同时,今年作为十四五开局之年,各级政府均有较强动力去推动碳中和相关规划短期快速落地,特别是在两会之后,中央和地方层面的相关规划便有望正式落地实施。 碳中和投资主线一:寻找需求扩张行业的β投资机会。在碳中和发展目标下,以光伏、风电、新能源汽车、装配式建筑为代表的清洁、节能型行业将迎来总需求的扩张,行业整体将存在β投资机会。 碳中和投资主线二:寻找供给收缩行业的α投资机会。对于煤炭、钢铁、电力、化工等高耗能、高碳排放的行业而言,在碳中和目标约束下,行业供给将存在收缩压力。参考供给侧改革经验,行业供给收缩时,相关工业品价格往往会有所改善,同时行业龙头市占率会有所提升,此类行业龙头将存在α投资机会。 从 1.源头减量:按照目前的碳配额发放标准和碳价情境下,碳减排(碳捕捉)等方式的经济性尚未满足大规模市场化推广的需求,政府可能通过“能耗”等措施长周期进行供给侧改革,需要关注是否发生阶段性冲刺,引发大宗商品价格进一步上涨。吨产品能耗大户:电解铝、 2.能源替代:以光伏、风电、储能、氢能、新能源汽车为代表的的新能源行业,包括供应链上下游、制造端、运营端在内的全产业链都将收益于碳中和对投资的拉动。分行业来看,建议关注: 逆变器(贯穿风光储氢且更接近数字和系统概念,需持续关注格局变化): 3.节能措施:利好相关设备公司,建议关注 废钢利用: 电池回收(市场蓄势待发,关注产业链配套): 5.工艺改造:电池技术升级、智慧电网、分布式、特高压、能源互联网、装配式等方面,相关标的建议关注: 风险提示 “碳中和”是一个中长期规划,其中期目标是在2030年实现“碳达峰”,长期目标是2060年实现“碳中和”,较长时间跨度可能导致短期政策力度不及预期56 政策推进力度不及预期的风险 宏观经济波动的风险 宏观经济的波动除了受到市场规律影响以外,还会受到政府调控、以及一切突发、不可测的事件的影响,进而对行业及上市公司造成影响。 产业供给波动的风险 大部分周期品的供给在短期内大概率是很难释放的,但是不排除存在一些已经停产的产能重启改变市场预期、以及替代品对风险。 公司治理、经营风险 公司经营、治理也存在一定难以预测的风险。 |
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