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文/揭幕者 本文首发揭幕者旗下基金公众号：我是基民 2020年，作为中国公募基金行业具有广泛影响力的权威奖项，享有中国基金业“奥斯卡”美誉的第十七届中国基金业金牛奖揭晓评选结果出炉。 此届金牛奖评选，取消了一年期基金评奖，增设七年期金牛基金奖项，这是历史上的首次，其分量不言而喻，“七年期金牛基金奖项”堪称史上含金量最高的金牛奖。 方纬管理的华泰柏瑞价值增长混合基金，位列七年期混合型金牛基金之一。 注*：《中国证券报》2020年3月，评价期截至2019年末，方纬自2014年8月至2020年3月担任该基金基金经理。 全市场近2500位基金经理中，七年期金牛基金经理的殊荣，不是谁都可以拿到。 2020年3月，方纬加盟富国基金。2020年7月起管理富国新兴产业，根据2020年年报，截至2020 年12月31日，富国新兴产业过去6个月基金净值增长率为30.50%，同期业绩比较基准收益率为16.86%，实现了13.64%的超额回报。 注：数据来源基金定期报告，截至2020年12月31日。富国新兴产业成立于2015年3月12日，自2016年至2020年的净值增长率及其业绩比较基准（中证800指数收益率*80%+中债综合指数收益率*20%）收益率分别为-29.14%（-10.02%）、34.28%（12.10%）、-32.32%（-21.06%）、39.39%（27.71%）、44.98%（21.39%）。以上数据来源：基金定期报告，截至2020年12月31日。魏伟自基金成立起至2020年7月担任基金经理；方纬自2020年7月至今担任基金经理。基金经理管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩的保证。方纬管理的富国价值增长因管理期间不足六个月业绩暂不展示。 说起方纬，他具有近18年的投研经验，自2003年起从事研究员工作，有统计专业背景的他，在近10年的研究生涯中，A股60%以上的行业他都研究过，很多行业的门道他都“熟门熟路”。在丰富投研经验基础上成功转型为基金经理。 在方纬加盟富国基金一周年之际，胖纸老揭机缘巧合走进富国基金，对话这位七年期金牛基金得主。 风趣幽默，自在独行，是我对方纬的第一印象。在整个对话过程中，方纬金句频出，简单直白又接地气，严肃专业又不失活泼。 “均匀分散布局多个成长型赛道，选择最优秀的公司，这是最本质的底层逻辑！” “涨的时候不是检验你理念的时候，跌的时候，才是检验你理念的时候，比如现阶段。” “我的持仓看上去很分散，涉及18个行业，但实际上集中在好赛道。整体看，分散度有了，进攻性也不差，有利于追求比较平稳的超额收益。” 听方纬轻描淡写地讲述着自己的“个性”化投资风格和持仓脉络，虽略显“佛系”，但细细品味他的18年投研经历，在看惯市场风云变幻，经历多轮牛熊转换后，方纬所沉淀的“投资经”睿智通透，而他实打实的战绩，也证明了这一点。 赛道没问题，只是短期估值高 时间足够长，“成长”就一定会体现 接触过上百位优秀的基金经理，胖纸老揭坚信，能获得“七年期金牛基金”殊荣的基金经理，在投资上必然会有独特见解。 实际上，早在研究员生涯，方纬就很与众不同，他的研究手法，非常独到。 因为最初从房地产研究，方纬给我举了一个最简单的案例，对某地产龙头公司的业绩预测。 某地产龙头，当年把全国100多个项目，全部罗列在报表里，很多研究员，把这些项目每一项拆开，计算拿地成本，销售金额，当地房价，再累加起来，推算这家公司的业绩。 “非常辛苦，大量的数据计算，算一个多月，都不一定能搞好” 方纬对此说到。 而方纬是怎么做的呢？逻辑很简单，对于这家地产龙头公司来说，比如要预测今年的业绩，先把这家公司去年的成交均价算出来，然后再去获取这家公司今年要卖多少平方的预期，把成交均价和销售平方预期相乘，就是今年的销售数据。再乘上净利润率，这家公司的利润，就预测出来了。当年这种方法的准确率是比较高的。 “当然还有取巧的方法，” 方纬继续补充到，“因为这家地产龙头，每拿一个项目，都算内部ROE，在当时，如果ROE不达到20%，这家公司是不会做的。所以很简单，把这家地产公司的净资产，乘以20%，就能推测出这家公司的净利润。” 随着市场波动率加大，今年有不少基金经理一提到赛道，陆续开始摇头，觉得“赛道说”可以“靠边”了，但方纬却有着自己的坚持。 “我觉得赛道没什么问题，可能估值贵一点，因为利率的原因或者流动性的原因，会有一些波动，但我觉得基本面比较扎实，如果估值跌下来一点，后面资金会呈现重新聚集的时候，大家又会买进去，所以说问题不大。”方纬如是说。 在他看来，好的赛道是顺应时代大势的，可以捕捉机会。他也毫不掩饰，对大消费、科技创新、生物医药等三大赛道的看好： 大消费方面，包括衣食住行等，同时关注行业、品牌集中度提升的机会； 科技创新方面，重点关注新能源、智能汽车、军工、半导体、机器人、云计算、5G后周期； 生物医药方面，老龄化和创新药超级景气周期，创新药、医疗服务、耗材以及医疗消费升级等都值得重点关注。 投资机会，只有一类 找到最优质的公司，买入并长期持有 在方纬眼中，“投资机会只有一类，那就是买最优质的公司，淡化则时，看好就买，买入并长期持有，这是最本质的底层逻辑，当然其中有很多干扰因素，涨的时候不是检验你的理念，跌的时候才是检验你理念的时候。” 那什么才是方纬眼中最优质的公司呢？ 方纬认为，首先，观察成长性。公司本身要有一定的成长性，要有明确的商业模式和盈利模式，同时要注重行业的景气度、公司产品的竞争力等。 “我一直在讲，一个好的赛道，最好要有时代感，那就说明这个行业本身，就是在蓬勃发展成长的行业。” 方纬说。 第二，观察质量维度，要找行业里的龙头公司，商业模式是否有一定的护城河。质量维度有助于判断成长的可持续性，比较重要的是公司护城河。从产业链角度出发，判断公司对上下游是否有强的议价能力，公司是不是在这条产业链价值量最大或者最重要的一环，是否能够享受到整个行业蓬勃发展所带来的机会。 第三，观察财报维度，主要看公司的现金流是否比较健康。 若满足上述三个纬度，基本上就是一家高质量的成长型公司。 “此外，我们会借助估值来观察，如果估值匹配度比较好，就值得重仓持有。持有两年、三年都是有可能的，持有的时间长一点，这就是’翻石头’。” 方纬补充道。 总结下来，方纬要在中国寻找全国乃至全球最具竞争力的企业。秉承成长投资的理念，投资与优选行业中的高质量企业。 在多年的投资过程中，方纬也深深感受到，投资是有时代烙印的，以前很好，不代表现在还好；现在很好的，不代表未来也持续很好。投资也是一个不停迭代的过程。 风险意识强，持仓足够分散 有利降低波动，追求平稳的超额收益 选高成长赛道，选高质量公司，那么如何应对市场波动呢？ 方纬的做法是将个股配置极度分散。他告诉胖纸老揭：“即使极度分散，组合波动也是不可回避的，但希望通过分散投资来控制波动，并能够以更快的速度创新高。” “对我来讲，我不会在每个行业上暴露特别多，会较均匀的分散在我认为的几个长期来看都不错的赛道上，虽然看上去分散，但实际上你还是在买成长的这些赛道，整体来讲，我分散度有了，整个组合的进攻性也不差，这是一个趋势。” 方纬进一步介绍到，“我整体持仓涉及约18个行业，有时候仅前十大持仓就会分布7-8个行业，所以我的重仓股是不同于其他基金的'重仓股'”。 的确，与大部分基金经理不同的是，方纬持仓非常分散，前十大重仓股持仓占比较低。以他管理的富国新兴产业股票为例，2020年四季报显示，该基金的前十大重仓股持仓占比为26.66%。 以价值增长为例，2019年年报显示该基金前十大重仓股占比28.71%。 他认为，个股分散可以有效降低基金的波动率，有利于追求比较平稳的超额收益，任何一个股票的涨跌都不会对组合产生很大影响。 方纬再次给我举了一个生动的例子，“管理组合就好比管理一个矩阵，这个矩阵你不但要想它的方差，你还要想它的协方差。再打个比方，就好比管人，你不但要考虑每一个人都在想什么，你还要考虑这两个哥们在想什么，互相的。” “所以管理组合时，不单单是去管理每一家公司，还要去管理公司和公司之间，是什么关系。” 方纬表示。 弱者思维，尊重市场 敬畏但不盲从，挥杆当下积极布局 在与方纬近两个小时的深度交流中，胖纸老揭发现，他真的很特别。 方纬有一个理论叫“弱者思维”，他是这样阐述的，“'弱者思维’主要体现在我敬畏市场，但我并不盲从，敬畏本身是我尊重你，但并不代表我一定要认可你，你可以按照你的方法去表现，但我也有我自己的底线，要坚守一些东西。” “比方现在我还坚守在高质量成长赛道里。对我而言，我尊重市场，但现在我坚信我的投资方法是正确的，我也允许有点回撤。所以我选择坚守，若后面真的发觉方法论上出现问题，我再去做修正，至少目前没看到。” 方纬坚定地说。 基于这种自信的理念，方纬对当下市场的看法，也值得关注。方纬指出，“从A股角度看，Q1利率上行速度慢于盈利，市场依然可为。只是从全年角度看，今年市场振荡幅度可能加大。今年中国的主基调还是'稳杠杆’，在这种情况下，在选股的角度上更倾向于业绩跟估值更匹配的公司。中国制造业投资步入上行周期；中国可选消费继续修复；中国出口或再超预期。所以我们要积极拥抱权益投资大时代。储蓄“大搬家”仍在路上，居民资金可期待；同时改革深化，资本市场被需要。” 据悉，由方纬亲自掌舵的富国质量成长6个月持有期混合型基金（基金代码：A/011160;C/011161）将于下周一（3月8日）正式发行。 公开资料显示，富国质量成长6个月持有期基金的权益类资产的投资比例占60%-95%，其中，投资于港股通标的股票的比例占0-50%，有望实现A股港股两市布局，优势互补。 当前市场剧烈波动，为新基金投资布局提供了良好的时间窗口，新基金可根据最新的市场动态和政策变化，以合理的价格前瞻性布局具有良好前景的高质量公司。 各位看官，如果你认可七年金牛基金基金经理方纬的投资理念，不妨关注下富国质量成长6个月持有期基金哟。（全文完） 风险提示：基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基民应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。 |
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