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投资者与投机者最实际的区别在于他们对股市运动的态度上：投机者的兴趣主要在参与市场波动并从中谋取利润，投资者的兴趣主要在以适当的价格取得和持有适当的股票。 ——格雷厄姆  1、他在证券公司做活跃股，先买100股，如果涨1%就再买100股，再涨1%就再买100股，如此类推。他常说这是在为自己赚钱，所以总会在交易时提交止损委托单，止损点总比最后一笔交易的成交价低1个点，他随着买进价格的上涨提高自己的止损点。只要股价出现1%的回落，他就立刻止损退出。他说他最多只能忍受保证金或账面利润上亏损1个点。 一位过去经常和他一起交易的顾客，用他的交易体系在拉卡瓦纳（Lackawanna）股票上赚了十多万。但后来，他觉得自己的本金已经够多，不用再坚持帕特的方法了。股价回落时他没有止损，反而任由损失不断扩大，最后当然亏得一无所有。他退出股市时，还欠钱。 投机者最大的敌人往往是他自己，因为人类有希望与恐惧的本性。在投机中，当市场对你不利时，你每天都希望这是最后一天亏损。抱着这样的希望，你会亏损得更多。 当市场对你有利，你会害怕也许第二天利润就全没了，于是心急地退出。因为恐惧，你损失了本该赚到的钱。成功的交易者必须克服这两种根深蒂固的本性，彻底改变冲动的天性。他应该居安思危，处变不惊，时刻提防损失的扩大，同时尽可能增加利润。一个充满七情六欲的普通人进入股市赌博，这本身就是个错误。 2、一个人可以在一段时间打败一只股票或一些股票，但没有人可以打败整个股市。 一个人从事一件事那么多年，一定会形成一种习惯性的态度，所以他和普通人不同。专业人士和业余人士的区别就在于这种态度上不同。在投机市场上，决定一个人是赚钱还是赔钱的，正是他看待事情的态度：普通人总觉得自己的操作只是游戏，而且自以为是，从而导致思考不深刻、不透彻；专业人士则力求行事正确，这比赚钱更重要，因为他们知道只要做对每一件事，自然能赚到钱。投机者应该向职业大玩家学习，高瞻运瞩而不是只看到眼前利益。 3、柯马克是华尔街有史以来最能干的股票作手之一。他总能充分利用人性的两大弱点——希望与恐惧。他创造了这句警句：“切莫做空正在恢复元气的股票。”他那一代的老前辈们都告诉我，很明显他没有偏好，只是根据大势操作。 一次，离牛市结束还有一段时间的时候，柯马克已经看空后市。约瑟夫知道柯马克这样的作手一定会好好利用利空消息，所以，一天他带着一些好消息冲进了柯马克的办公室。 “柯马克先生，我有一个好朋友在圣·保罗公司担任交割营业员，他刚告诉我一件事，威廉·洛克菲勒在抛售股票！我问他是不是真的，他告诉我：'是真的，股票每上涨3/8个点，洛克菲勒就抛出1500股。我这两三天一直都在替他交割股票。"无数形形色色的人疯狂地冲进他的办公室告诉他各种各样的消息、八卦、谣传、小道消息和谎言，他已经完全不相信这些了。那时，最高明的空头作手柯马克已经对后市看跌，听到这个消息后，他却对他的证券商说：“比利，去交易所，每涨3/8个点就买进15000股圣·保罗。”当时股价是九十多点。 约瑟夫急忙打断：“您的意思不是卖出吗？”他在华尔街也不是新手了，但他是以新闻媒体——也就是普通大众——的角度来看市场的。股价在内线人士抛出消息的影响下应该会下跌，更何况这个卖家是威廉·洛克菲勒。标准石油公司在卖出，而柯马克却买入！ “这就是我要买入的原因。听我说，你要和那个可靠的朋友保持联系，只要洛克菲勒一停止卖出就立刻通知我！懂了吗？”！ 一天，他的朋友告诉他：“老家伙不卖了。”约瑟夫谢过他，带着这个消息一路跑到柯马克的办公室。 柯马克专心地听着，转向惠勒，问：“比利，咱们现在有多少圣·保罗股票？”惠勒查了一下，报告说他们积聚了大约六万股。 柯马克一直看空后市，早在他开始买入圣·保罗之前，就已经放空了一些农业股和许多种其他股票，他现在是市场上的大空头。他立刻让惠勒抛出他们买进的6万股圣·保罗，并且又做空了一些。他用圣·保罗的持股作为打压整个股市的工具，这对他的空头操作非常有利。 圣·保罗一路跌了44点。柯马克高明地操作大赚了一笔。讲这个故事，我主要想说的就是柯马克对交易的习惯性态度。他用不着大脑思考立刻就能发现更为重要的东西，还是同一只股票，但是那东西比现在的利润更为重要。他看到，天赐良机，他可以利用这个恰到好处的天赐良机，先适当地推一把然后再适合时宜地大量放空。听到圣·保罗的内部消息，他选择买入而不是抛出，是因为他立刻看出这能给他的空头战场提供质量最上乘的弹药。 4、在报纸的头版，大标题写道：“拉里·利文斯顿轧空七月棉花期货市场”。 我马上意识到这篇文章一定会让市场骚乱起来。我之前费尽心思想研究出到底该如何高价抛出那14万包棉花，可怎么也没有想到这个妙招。此时此刻，全美国正从《世界报》上或其他转载这篇文章的报纸上看到这则消息，消息甚至可能已经传到欧洲去了。从利物浦市场的价格来看，很显然，由于这则消息，市场已经疯狂了。 我当然清楚纽约市场会有什么反应，也清楚自己该怎么做。 10点钟，纽约市场开盘，10点10分，我的棉花全部脱手，整整14万包，抛得一包不剩，大部分都成交于当天的最高价。交易商们是我的棉花的买进力量。而我只是看到天赐良机并抓住机会抛出。我抓住机会完全因为出于本能，不然我该怎么做呢？ 这个问题本来需要耗费极大的脑力才能解决，结果却被一个意外事件解决了。如果《世界报》没有刊登那篇文章，我就必须牺牲很大部分的账面利润才能抛出棉花。抛出14万包七月棉花根本不可能不压低价格，但《世界报》上的这则消息为我实现了这一切。(主力出货时会用消息面舆论面帮助顺利快速大量出货而价格不马上下降) 5、看准机会可不像说起来那么容易，你必须保持警觉，只要机会一露头就马上抓住它。 6、如果总是做显而易见或大家都在做的事，你就赚不到钱。对于理性投资，精神态度比技巧更重要。 ——格雷厄姆 7、棉花交易上有亏损，我却没有卖出，小麦交易上有赢利，我却抛光了，真是蠢透了。但是为了给自己开脱，我只能说，这其实不是我在做交易，而是托马斯在做。在投机操作中，很少有比不断补仓企图摊平亏损更严重的了。抛出亏损交易，保留赢利交易，很明显这才是明智的做法。 8、几百万美元的损失还换来了另外一个经验：对交易者来说，最危险的敌人就是聪明的朋友的热切规劝和人格魅力。 9、在华尔街，那些想从股市赚钱买汽车、手镯、摩托艇或油画的人，无一例外都亏了。股市是吝啬的，它拒绝替任何人支付任何生日礼物，它拒付的这些生日礼物都可以用来盖一座大医院了。想让市场成为乐善好施的仙女的动机，是在华尔街亏钱的原因之一，也是最常见最顽固的原因。 当一个人想让股市为他支付心血来潮的需求时，他会怎么做呢？他会抱着希望赌一把，赌博心态带来的风险，远比明智操作时要大得多，因为后者是建立在他冷静研究后得到的合理想法和信念上的。首先，他在追求立竿见影的利润，不愿等待，希望市场马上显示出对他有利的一面。他自以为是地认为自己只是在打成败机会均等的赌，因为他准备好了一有问题就迅速脱身——比如说，在希望赚到2个点时，下跌2个点就马上止损——他抱着50%成功机会的谬论。哎，我见过许多人这样交易并亏损成千上万美元，特别是那些在牛市中以股价回落之前的高位买进的交易。这绝对不是正确的交易之道。 10、从来不为亏钱烦恼，因为我总是关注其他一些问题，当时也是。我详细研究了这次的彻底失败，很快就找到了问题所在，弄清楚了自己是在什么时候在什么方面犯了什么错。一个人要想在投机交易中有所作为，就必须彻底了解自己。 11、这是董事会主席的妹夫给我的劝告。丹不仅是阿利文·马奎德的挚友，而且他一直对我很友好，很慷慨。他很信任我，也相信我的话，我感激他还来不及呢。所以，我的情感再一次胜过了理智，我让步了。我让自己的判断臣服于他的意愿，这就是我毁灭的原因。任何一个正派的人都有感恩之心，但是人不应该被这样的感情牵绊。毁灭的开始就是我不但亏掉了所有的利润，还欠了公司15万美元的债务。 我却任凭感激之心妨碍了自己的操作，束手束脚，按照丹·威廉森善意的规劝去做。总之，这比同亲戚一起做生意还别扭，糟糕的交易！身为一个投机者，我任凭违背自己判断的看法影响操作，真是太不应该太不明智了。感恩是一种美德，却不该在股市上履行，因为你对别人侠义忠诚，行情可不会对你侠义，也不会奖励你的忠诚。 12、那些债权人骚扰我的人并不理解如果一个人想在股票投机中成功，需要多么全身心的投入。摆脱债务的纠缠后，我的思想彻底解放了，又开始交易，而且我又看到了成功的希望。 13、我发现解读自己和解读行情同样重要。我研究了自己，知道活跃市场会对自己产生不可避免的诱惑，知道自己看到某些市场动态时会忍不住出手。我研究自己弱点时怀有的情绪和心情，就像我分析作物行情和收益报告时怀有的情绪和心情一样，客观而冷静。 14、1915年初的关键时期，我最看好的股票是伯利恒钢铁（Bethlehem Steel），这只股票会涨，全世界都知道为什么，战争来了嘛，造炮弹需要钢铁，所以钢铁肯定会涨。我十分确定它会上涨，但是为了确保能旗开得胜——我必须做到旗开得胜——我决定等它的价格突破标准(这里指股价或指数突破重要整数关口，如几百）后再出手。 我之前说过，凭我的经验，一只股票首次突破100点、200点或300点(重要整数关口）后，几乎总会继续上涨30-50个点，而且突破300点后的速度，会比突破100或200点时更快。 15、牛市不是在光辉的荣耀中达到顶点转为熊市的，熊市也不是突然反转中见底转为牛市的。股市可能而且经常在股价开始普遍下跌之前很久就已经不再是牛市了。我期待已久的信号来了。我发现股市的领导股几个月来第一次一个接着一个从最高点回跌了几个点，而且再也没有升回去。很明显，它们的涨势已尽，而我必须改变交易策略了。(注释:1915-1916年一战导致的美国股市两年大牛市，然后1916年出现牛市见顶的前兆:股市的领导股几个月来第一次一个接着一个从最高点回跌了几个点，而且再也没有升回去。类似2021年年初3月的2019.1开始两年牛市的见顶信号:之前股市领导股白酒医疗消费股票集体几个月首次同时大幅下挫，大盘周macd顶背离，沪深300已突破2015年大牛市时的高点） 我注意到那些曾经领跑市场涨势的股票都停止上涨，下跌了六七个点，然后停滞不前。同时，其他股票在新的领导股的带领下继续上涨。之前的领跑股的公司本身并没有出什么问题，所以，这就要从其他方面探寻它们停止上涨的原因了。这些股票顺势上涨了几个月，它们停止上涨时，虽然多头走势仍然强劲，但这意味着，对于那几只股票来说，牛市已经结束，而对于其他股票来说，走势仍是坚挺的上涨。 16、绝对不要妄图在最高价抛出，在最高点逃顶的心理是不明智、不健康的。如果没有上涨空间确定要抛出了，就在回档的第一时间抛出。 17、在熊市中，如果混乱突然降临，立刻回补一定是明智的。如果你的交易量很大，这是可以迅速把账面利润一分不少地转化为实实在在的现金的唯一方法。比如说，我做空了5万股美国钢铁股票，当然我还做空了其他股票，当我看到市场上有回补的机会，我就回补了，总共获利150万美元，这个机会不容忽视。 而我在前一天下午收盘前半小时买进的那1.5万包棉花开盘就跌了大约五倍，跌幅吓人！我一夜之间就损失了37.5万美元。我很清楚，在股票和小麦交易上，回补空头是唯一明智的操作，而我对于棉花交易却不知所措。 这再次显示了顺应最小阻力方向进行操作对投机商的价值。德国的战争声明带来了出乎意料的市场因素，但变化的结果还是如我所料。意外事件会遵循最小阻力方向，所以我的股票和小麦的判断都是科学的。而在棉花交易上，我的操作是建立在市场之外可能发生的事情之上的，也就是说，我赌威尔逊总统会为欧洲带来和平。是德国军方领导人的决定导致了我棉花交易的失败。如果一切都照我赌的那样发展，我那三笔交易就百分之百地正确了。因为我赌和平降临，所以赌棉花会继续涨下去。这就是盈亏的区别：是按照最小阻力路线行事还是靠赌。 18、没有人能操纵股票下跌并使其保持低位。这当中没什么奥秘，每个人只要花半分钟思考一下就能找到原因。假设一个作手打压某只股票，也就是把股价压低到实际价值以下，将会发生什么？对了，他要面临蜂拥而至的内线买进。内线总是知道股票的实际价值，一定会趁此低价买进。如果他们无法买进，那一定是因为总体行情让他们不能自由支配资金，也就是发行这只股票的公司本来就不行。人们一谈及打压，就暗指这是不正当的行为，甚至是犯罪。可是以远远低于股票实际价值的价格做空是很危险的交易。你最好谨记：被打压下去爬不上来的股票是本身就有问题的股票，因为它得不到内线买进的支持；只要有打压股价的行为，即不正当的卖空，通常就会出现内部买进，价格不可能持续走低。我应该说，所谓的打压，实际上99%都是合理的下跌，只是有时某个专业作手的操作加速了这种下跌，但不管他的交易量有多大，这并不是导致下跌的根本原因。 我从不听信内幕消息，而且我那时对整个股市都不看好。他以为利用这只股票的活跃和3个点的涨势就能有效地诱我买进，反而成了我选择婆罗洲锡业作为做空整个市场的开端的诱因。听了妻子说的整件事后，我更加热衷于做空婆罗洲锡业了。我在每天早上开盘时与下午收盘前有规律地做空一些让他吸入，直到我发现可以收割可观利润的时机，我开始回补空头。 19、一个经验：我从不试图抄底，也从不刻意逃顶。” 20、大多数人喜好研究公司的存货清单、公司收入数据及各类数字资料，他们认为这些是确定无疑的事实。而真正高明的人选股重视选人(管理层）的因素，要看人买股。我认识的最高明的投资者是一个德裔宾夕法尼亚人，他善于做调查研究，不知疲倦。他只相信自己的研究和观察结果，从不需要别人的意见。艾奇逊—托皮卡—圣菲铁路公司的股票，不久后就开始听到一些关于这家公司及其经营状况的利空消息。他听说那家公司的总裁雷哈特先生根本不是大家眼中的奇才，作为管理者，他挥霍无度又轻率鲁莽，所以公司陷入一片混乱，总有一天会有厄运临头的。 这种消息正是这个德裔宾州人不可或缺的。他立刻赶到波士顿去见雷哈特，想问雷哈特几个问题。他反复问这个艾奇逊—托皮卡—圣菲铁路公司的总裁那些指责是不是真的。 雷哈特先生不仅断然否定这些指责，还说可以用数据证明这完全是那些骗子对他的恶意中伤。这个德裔宾州人想要更确切的信息，总裁先生将数据一一奉上，让他充分了解公司的经营和财务状况，细致到一分一厘。 这个德裔宾州人谢过雷哈特总裁，回到纽约后马上卖掉了他所有的艾奇逊—托皮卡—圣菲铁路公司持股。大约一周后，他用闲置资金买进了大量特拉华—拉克万纳—西部铁路公司的股票。多年以后，我们在一起谈论幸运交易案例的时候，他就举了自己的这个例子，解释当时是什么原因促使他这么做的。 他说：“是这样的，我发现雷哈特总裁写数字时，从他的桃木拉盖写字台里的文件格中抽出几张信纸，那是高级的重磅亚麻纸，上面还有精美的浮雕双色信头，很贵，但是完全没必要。他会在纸上写下一些数字，让我知道公司各个部门的收入，以及他们是如何缩减开支和成本的，然后就把这张昂贵的信纸揉成一团，扔进垃圾篓里。过了一会儿，他想给我讲讲公司正在推行的一些经济制度，于是又拿出一张这种精美的信纸，写下几个数字后，又砰的一声扔进垃圾篓里。无意中就浪费了不少钱。这件事让我想到，如果总裁是这样的人，一定没有节俭的员工。所以我没有相信总裁的说法，而是决定相信人们告诉我的消息：这个公司的管理阶层铺张浪费，于是我卖掉了所有手上持有的艾奇逊—托皮卡—圣菲铁路公司股票。 “几天后我碰巧有机会去特拉华—拉克万纳—西部铁路公司，老山姆·史隆是公司总裁，他的办公室离入口最近，而且大门常常是开着的。那时，不管谁走进特拉华—拉克万纳—西部铁路公司，都能看到总裁坐在写字台前，任何想谈生意的人都可以立刻走进去和总裁谈业务。当股市上的其他股东着急用钱、派遣财务报告员来申请资金的时候，和他说话完全不用拐弯抹角，只需直截了当地问能不能批准，山姆·史隆总会直接说行或不行，不管股市里的其他股东焦急到何种程度。财务报告员们经常和我提起他的独断专行。 “我进去的时候，他正忙着。我一开始以为他在拆信件，走近写字台才看清他在做什么。我后来得知这是他的日常习惯。每天信件分类拆开后，他都会把空信封收集起来拿到办公室。闲下来的时候，他就会把这些信封拆开，这样就能得到两张背面空白的纸了。他把这些纸片积累起来，分发到各个部门，代替便签纸使用，就像雷哈特用精美信纸写数字一样用。这样既利用了空信封，也有效利用了总裁的空闲时间，一点儿也不浪费。 “这件事让我想到，如果特拉华—拉克万纳—西部铁路公司有这样的总裁，公司的各个部门应该都比较节俭。总裁会保证这一点的！当然，我也知道这家公司有稳定的股息和雄厚的资产，所以我尽全力买进了特拉华—拉克万纳—西部铁路公司的股票。从那时开始，我的股本翻了一番又翻一番。我的年股息和原始投资资金一样多，直到现在，我还持有特拉华—拉克万纳—西部铁路公司的股票。艾奇逊—托皮卡—圣菲铁路公司后来则破产清算，就在几个月前，这家公司的总裁还把带有浮雕双色信头的亚麻信纸一张张地扔进垃圾篓，用数字向我证明他并没有挥霍无度。” 21、经验教导我：股票行为是作手应该遵循的最好向导。市场的运动方式之于作手，就像病人的体温、脉搏、眼球的颜色和舌苔的厚薄之于医生一样。 通常，一个人应该能够在1/4美分以内的差价买卖100万包小麦。那天，当我卖出25万包小麦以测试市场操作时机时，价格下跌了1/4美分。由于市场反应并没有明确告诉我我要的答案，我又抛出了25万包。我发现我的卖盘被零散吸入，也就是说，是分批以10000或1.5万包吃进的，而不像正常情况那样两三笔交易就被吸走了。出现了零散吸入的情况，价格又下跌了1/4美分。(试盘，测试支撑买入的力量或抛压)此刻，市场的吸货方式，以及与我的卖出不相称的下跌让我立刻明白，市场没有购买力。情况如此，熊市明确了，我唯一该做的就是再多抛一些。严格遵循自己经验的指导，有时可能也会被愚弄，但是如果不按自己的经验行事，你就会成为十足的傻瓜。于是我抛出了200万包小麦，价格又下跌了一些。几天后，市场走向很顺，让我不得不再卖出200万包，价格下降得更厉害了。又过了几天，小麦价格开始暴跌，每包下跌了6美分，而且跌势还在继续，一路下跌，其间夹杂短暂反弹。 因为我从事交易，所以我要研究。当行情记录显示我的判断正确时，我的任务就是增加交易量，而我就是这么做的。 22、这本书里所说的经验指沉淀在潜意识中的经验，这些经验有时并不能形成语言或文字传达出来，也就不能从别人那里学到。比如对于华尔街上的当日冲销交易操盘手来说，其基本概念、操作方式、应注意的问题等并不难学，一个人也许一两天就能完全掌握概念、方式、方法等，但是要真正系统地学会即日操盘，还得有6-12个月的实习期，才能让自己头脑里学到的东西在实战中得到运用并获得赢利。即使过了实习期，却也只有大约80%左右的人可以不被淘汰。这就是经验。 23、作者运用最小阻力方向和运用经验的典型例子:(作者此前想做空了5万包棉花，价格的确有所回落，可在我决定认赔回补时，价格又反弹了，而且涨得比之前更高，我发现有人大量抛出价格就会大幅回落，可几乎马上又会反弹，并创新高，导致亏损。后来几周后发现棉花价格跌了50点，这没什么，可我还注意到棉花价格并没有像几周来那样卖压力量一缓和就出现反弹。之前的情况表明最小阻力线是上涨的，而我对此的漠视让我付出了100万的代价。 但现在，过去那种迅猛的反弹不复存在，促使我以重大损失平仓的理由已不够充分。所以我卖出10000包，开始观望，价格很快又跌了50点。我又观望了一段时间，没有反弹。此时我已是饥肠辘辘，所以我走进餐厅点了午餐。还没等服务员上菜，我突然跳起来，迅速跑去证券公司，看到价格并无反弹，所以又卖出10000包。稍加观望后，我高兴地看到价格又下跌了40点。这表示我的操作是正确的.在证券公司看到价格又跌了一些，就更加确信自己这次的操作是正确的。于是我抛出了4万包，价格下跌了75点，这表明根本没有支撑力量。那晚，棉花的收盘价格更低，显然已无购买力量，至于购买力量何时才能再出现，谁也说不清，但我对自己明智的立场胸有成竹。多年来的交易经验告诉我，此时棉花的最小阻力方向已经从上涨变成了下跌。 另一个例子:做空美国热带商业公司，开始着力了解这家公司的业务现状及前景。我获悉的情况更加坚定了我的信念，此时无论是大盘走向还是公司收入都证明他们拉抬股价的举动不只是轻率而已。这种涨势虽然不合理也不合时宜，却引起了一些股民的跟风买进，这无疑促使内部人士继续坚持这一不明智的策略。所以我做空了更多股票，内线人士终于悬崖勒马。于是我按照自己的交易方法继续再三试探市场，直到最后总共做空了3万股，此时股价已跌到133点。 事实证明:市场大势才是最可靠的盟友。从153点到133点的下跌过程中，做空的人当然越来越多，而在股价回落时买进的股民还是持以往的态度：这只股票在153点及更高价位时很抢手，现在下跌了20点，就更划算了。同样的股票，同样的股息，同样的管理人员，同样的业务，自以为捡了个大便宜。 做空热带商业公司后期，作者还采用了斯瑞顿轧空玉米时我用来对付他的那套策略。当时我卖出燕麦，让交易者对玉米看跌。我要再次利用经验和记忆。热带商业公司的股价反弹到149点时，我卖出了大约10000股赤道商业的股票。这家公司持有热带商业公司的大量股份。 正像我所料，赤道商业股票不像热带商业股票那么活跃，在我的卖压下大跌，我的目的达到了。那些曾经听信热带商业公司多头谣言的证券公司客户看到，热带商业股票上涨的同时赤道商业股票却遭受了大力压制，股价大跌，自然断定热带商业股票的强劲走势只是炒作出来的涨势，以掩人耳目，便于热带商业公司的最大股东赤道商业公司内部出脱赤道商业。卖出的股票一定来自赤道商业公司内部的持股，因为没有外人会在热带商业股票走势如此强劲的时候放空这么多股票。认清事实的股民们卖出了热带商业公司的股票，该股不再上涨。内线集团丝毫不愿承接所有抢着卖出的股票，他们一停止护盘，热带商业的股价就开始下跌。趁着交易者和大型证券公司开始抛售一些赤道商业，我回补赤道商业的空头，赚了一小笔利润。我之前做空这只股票可不是为了赚钱，而是为了阻止热带商业继续上涨。 24、投机者的勇气就是有信心按照自己的决定进行交易。对我来说，我不害怕自己会犯错，因为除非赔钱了，否则我从不认为自己是错的。实际上，我必须利用自己的经验获利，只有这样我才会觉得舒服。市场在某一时间的走向不能决定我的对错，只有涨势或跌势的特征才能决定我的立场正确与否。 25、研究人性会让你受益匪浅。股票投机的成功原则的基础是：人类会在将来犯过去犯过的相同的错误。 繁荣时期，进场的股民数量最多。此时完全不需要精明的操作，所以，探讨如何操纵市场或投机，就像企图寻找同时落在对街同一个屋顶上的雨滴有什么不同一样，完全是在浪费时间，毫无意义。市场的繁荣总能很容易激发由贪欲和暴富思想引起的赌博天性。赌博就是想不劳而获，这样的人注定都要付出代价。 “赶市”，也就是让某只股票的价格迅速下跌两三个点，以便用行情收录器上显示的跌势把空壳证券公司中许多以小本资金做多的交易者清理出局。 至于对敲，由于很难协调统一不同投机商同时进行操作，使用这一方法总会有些疑虑。这些做法都违反证券交易所的交易规则。(冲销和对敲这两种虚假交易的方式，前者指买卖双方均为同一人，交易虽然完成却不改变有价证券的实质所有权，故又称自我交易；后者则是与他人同谋，在自己购买或出售有价证券的同一时间，由他人以同一价格出售或购买相同品种和相同数量的有价证券。） 26、远见却没钱，呜呼哀哉；有远见又有钱，就意味着成功，成功带来力量，力量来财富，财富造就成功，如此反复，永无止境。 27、基恩(另一个高明的股票作手）成功炒作了美国制糖，把它变成了抢手的热门股，想要抛售就很容易了。当时的大盘也对他有利。天时地利人和造就了他的成功。那时不仅是牛市，而且经济繁荣，人们的心态极好，这种好心态大概不会再次出现了。后来，市场难以吸收的证券带来了恐慌，1901年被基恩炒高到55点的美国钢铁普通股，到1903年已跌至10点，1904年跌至8 7/8点了。 基恩按他的惯用方式操作，即，在股价大幅上涨后，随着股价一路下跌大量抛售；同时根据自己的需要和股价每天的细微变化选择战术手法。一天在抛售联合铜矿(在市场上脱手盈余股份，抛售持股，即出货做空）的操作中，基恩发现自己手上几乎没有持股，也就是他已售空之前为抬高股价预先买进的所有股票；第二天，他买回几千股。一天后，他又全部卖出。然后他退出市场，观望市场反应，也让市场习惯他的这种操作。到了真正卖出持股时，就像我告诉你的那样，他随着股价一路下跌大量抛售。散户总是期待股价反弹，当然，也总有人平仓空头。 当市场走向如他所愿时，基恩就会变得暴躁；亏钱时脾气却很好，温文尔雅、和蔼可亲、言辞精辟、谈笑风生。他拥有成功投机者应该具备的最佳心态。他从不与大盘作对。他有勇有谋，而且一旦发现自己错了，能立刻回头。 炒作的目的通常是激活市场，让自己能随时以某个价位抛出大宗股票。大多数炒作的目的是以最好的价格把股票卖给散户。与其说是卖出，不如叫分散出货更合理一些。由一千个人来持有一只股票显然比由一人持有要好，这对这只股票的市场比较好。所以，炒作者不仅要考虑以有利的价格卖出，还必须考虑如何分散出货。 如果你不能引诱散户从你手上承接股票，抬高股价就没有意义。缺乏经验的炒作者总是设法在最高价脱手却总是惨遭失败，这时，老前辈就会表现出大智慧，告诉他：牵马到河边很容易，强迫马喝水就难了。老一辈才是奇才，充满智慧！事实上，最好牢记炒作的一条规则，基恩和一些能干的前辈熟知这条规则：尽量把股价炒到最高，然后在下跌中抛给股民。 基恩最大的成就就是1901年春天对美国钢铁的普通股和优先股的炒作。他之所以成功，不完全是因为他头脑清晰、足智多谋，也不完全是因为国内的首富们都是他的后盾，这些只是他成功的部分原因，其主要原因还是当时的市场形势对他有利，股民的心态也刚好合适。 28、要想把某只股票散出去，就要把它炒到尽可能高的价位，只有这样才能散出去。 最小阻力方向的交易理论:只要我炒作的股票价格随着我的买进上涨，我就能确定自己干得不错。当我的买盘不能使股价上涨时，我就停止买进，然后开始随着股价的下跌抛售该股，即使我没有炒作这只股票，也会这么做。如你所知，股票分散出货的原则就是随着下跌一路抛出。在下跌中能抛出巨大数量的股票。 当你炒作的股票的表现出乎意料时，应该马上停止炒作，不要跟行情理论。不要指望挽回利润，趁还能以较少的代价退出时赶紧退出。 29、止损和止赢同样重要，在能够脱身时尽快脱身。帝国钢铁就一直这样默默无闻、无人问津，成了一只由于没人抛出，所以股价不会下跌的股票之一。没人愿意做空这种股权不够分散的股票，因为你会完全受制于持股的内线集团。开始研究这只股票，找了一些专家考查该公司的生产、业务和财务部门。他们给我提供了公正的报告。我可不是要找出公司的优缺点，只是想了解实际情况。 报告显示这只股票的确能赚钱。如果投资者少安毋躁，前景证明他们可以全部分散出去。我承接了帝国钢铁的多头炒作任务。这只股票没有买进力量，那些关于公司的高收入和大好前景的宣传都无法吸引大量买家，所以内线人士清楚地知道，他们自己根本无法卖出10万股，甚至5万股也不行，以70点的价位卖出他们也做不到。这一财团拥有或控制着大约70%的流通股。我让他们签订了一份信托协议，把这70%的股份暂时由我支配。我可不想成为这些大股东的倒货对象。牢牢控制了这多数持股后，我该考虑如何对付那30%的散户了，这就要冒险了。得打探清楚，在比目前市价略高的价位上，有多少多少股票待售。当我以70点和更高的价位吃进所有待售股票时，就消除了市场的卖压，帝国钢铁的最小阻力方向自然随之明朗，显然是上涨的。交易大厅里善于观察的交易员发现这一点后，会根据常理推断这只股票正在或即将上涨。 随着股价一路下跌，把之前以高出几点的价位卖给他们的股票买回来。买进这些我早料到会被卖出的股票一定会让跌势停止，而当价格停止下跌时，他们也会停止卖出。 然后我就故技重施，一路吃进所有待售股票——数量并不多——然后股价以略高于70点的起点再度开始上涨。记住，股价一路下跌时，很多持股人恨不得自己早已卖掉了所有持股，但是一旦离头部3到4个点他们也不愿割肉卖出。之后，我只需重复这个过程，买进、卖出，但要让股价的起涨点越来越高。我的抛售总能把股价涨幅控制在一定范围和速度内。我就这么随着股价的下跌一路买进，又随着上涨一路卖出，不仅抬高了股价，更为帝国钢铁开拓了活跃的市场。 最后，在买卖数千股后，我成功地把股价拉抬到了票面价值：大家都很乐意以每股100美元的价位买进帝国钢铁。人人都知道这是一只热门股，而且涨势证明，之前以及现在买进都还很划算，那么有什么理由不买呢？很多人认为：一只股票既然能够从70美元上涨到100美元，就能从票面价值的100美元继续上涨30个点。我只吃进了7000股就把股价抬高了30个点，这7000股的均价为85美元。这家公司的资产很值钱，股价即使再高一点也不算贵。帝国钢铁最初的集团成员——财力雄厚的某著名银行表示，希望能控制该公司。对于帝国钢铁这样前景大好、受到越来越多的关注的公司，由银行来控制一定比由散户控制更有前途。 我的交易原则。我一买进，股价就相应上涨，这让我知道这么操作很安全。这只股票从未像有些股票一样进水。当你发现买进一只股票它却无法做出相应反应时，你就应该毫不犹豫地卖出。如果一只有价值的股票碰上合适的大势，你就能确定自己能在股价下跌后让它恢复，即使下跌20多个点也没问题。 自己从不因为市场表现欠佳而发脾气或与行情理论。 在有人跟进的时候，内部集团的领导者应该买进自己公司的股票；但如果完全没有跟进，他还买进，那就是个笨蛋。我每买进5000股，股民们应该跟着买进5000股。我可不会做唯一的买家。(主力想要拉升前，主力还要测试跟风盘) 股票炒作的基本原则是要拉抬股票以便卖出。但你不会也不能在上涨的时候大量抛出。只有在股价从最高点往下跌时，才能大量抛售。 整个股市都会跌这么多，我再次强调，不要指望这只股票会是个例外。坚持在熊市初期支撑一只股票！当然，这是他的股票，虽然这是个愚蠢的操作，这么做完全违反交易原则。我确信牛市已经结束。我不仅通过石油产品公司的股票，还通过其他股票进行过测试，证实了自己最初的判断。我可不能等到熊市正式开始才开始放空。 30、犯这种错误的原因是，人们总是不愿看到繁荣退去，总是希望所以认为繁荣会永远持续下去。而且，面对可能获取的高额利润，冒险也是值得的。当希望遮住了人们视线时，大家便看不到股价的最高点了。普通人会看到，一只股价在12-14点时没人买进的股票突然涨到30点，这应该是最高价了，可它又涨到了50点，绝对不会再上涨了，可它紧接着又涨到了60点、70点、75点。这时，大家坚信这只几周前还不到15美元的股票不可能再涨了，可它又涨到了80点、85点。普通人总是不考虑股票真正的价值，而只考虑现实的价格，他们的行为受控于恐惧而不是市场形势。此时，这些人就采取了最容易的方法——相信这只股票会一直涨下去。这就是为什么这些外行虽然知道不应该在最高价买进，却总在最高价买进故而赔得一塌糊涂的原因。繁荣时期，广大股民总能获得高额账面利润，不过，这些利润却永远停留在了账面上，无法套现。 31、绝大多数匿名股东或内线人士刊出的利多消息都是不可靠的，这些消息是刻意用来误导股民的。每年，这些股民都会因为把这些声明当成是半官方的可信消息而损失成百上千万美元。 经典案例:比如说，一家公司的业务经历了经营低谷，股票交易惨淡。股价反映了股民们对这只股票的价值的普遍、大概精确的看法。如果股价低于价值，也就是股票比较便宜，就会有人知道，然后买进，股价就会上涨；而如果股价高于价值，也就是股票很昂贵，同样会有人知道，然后卖出，价格自然下跌。而现在股价既不便宜也不算贵，所以无人问津，大家都按兵不动。 这家公司的业务发生了转机，谁会是最先知道的人呢？内线人士还是广大股民？绝对不会是广大股民。然后会发生什么？如果情况持续改善，公司收入增加，公司就能恢复股票分红，如果分红持续，就会提高股息，也就是说，这只股票的价值会上涨。 假设情况持续好转，管理层会把这个好消息公诸于众吗？总裁会告诉股东这个好消息吗？会有一位博爱的股东为了那些阅读报纸财经版和通讯社报道的股民的利益，站出来发表具名声明吗？会有某位谦虚的内线人士以惯用的匿名方式告诉大家公司前景一片大好吗？当然不会，他们会只字不提，报纸或行情也不会透露半点风声。 他们会谨慎地封锁这种真正的利多消息，不让大众知道，这时，“著名内线人士”们会保持沉默，在沉默中进场购买尽可能多的便宜股票。随着知道内情的人的低调买进，股价开始上涨。财经记者知道内线人士应该了解上涨的原因，就去采访他们。这些不透露姓名的内线人士会怎么做？他们会统一宣称他们毫不知情，这种上涨毫无理由，甚至说自己并不关心股市的变化和投机者的行为。 股价持续上涨，直到了解内情的人买进了所有可以持有的股票后，华尔街上马上充斥着各式各样的利多谣言。行情显示，“据可靠消息”，这家公司业务好转。那位不愿透露姓名的谦虚的股东曾说这只股票的上涨毫无理由，现在却说，当然还是匿名的方式所以你不知道他是谁，股东们有充分的理由相信这家公司的前景一片大好。 利多消息如洪水一般汹涌而至，大众受到鼓舞，纷纷开始买进这只股票，刺激股价进一步上涨。这时，一致不愿透露姓名的股东的预言变为现实，根据实际情况，公司恢复分红或提高股息率。随之而来的是更多利多消息，不仅数量增多，而且更具煽动性：当有人直截了当地问一位“大股东”经营状况如何时，他向世人宣告，情况会进一步好转；经过一家新闻机构的百般央求，一位“著名内线人士”终于承认公司收入惊人；一位与该公司有业务联系的“著名银行家”被迫指出，公司销售量出现空前增长，即使没有新的订单，公司也得夜以继日工作好几个月才能满足已有的订单；一位“财务委员会的成员”在报纸上的一份大字号声明中表示，他完全没想到大众会对这只股票的上涨感到如此惊讶，令人震惊的应该是股价的攀升速度太慢，任何人只要分析一下即将发布的公司年报，就会知道该股的净值远远高于市价。但这些消息绝不会提到透露消息的慈善家的名字。 只要公司收入持续增长，而且内线人士没有察觉公司的大好前景有减缓迹象，他们就会一直持有低价买进的股票。股票价值会持续上升，那就没有理由卖出，于是市价就不会跌。然而，一旦公司业务有变坏的倾向，会发生什么事情呢？内线会出面做出宣布、警告或稍加暗示吗？根本不会！就像当初公司业绩好转时他们低调买进一样，他们现在会悄悄卖出，所以股价现在呈下跌趋势。在内线的卖压下，股价自然下跌。接着，人们开始听到熟悉的“解释”：一位“重要内线人士”宣称一切正常，之所以会下跌，仅仅是由于那些想影响该股走势的不怀好意的空头在大量抛售。股价持续下跌一段时间后，某天出现暴跌，人们就会吵着要“理由”或“解释”。这时除非有人出来说明，否则人们会陷入慌乱，害怕最糟的情况发生。于是新闻上会出现这样的消息：“我们从公司的一位重要股东那里了解到了实情。对于如今这只股票的疲软状态，他宣称唯一的结论就是空头的掼压。公司的基本状况并没有改变，生意空前兴旺，不出意外的话，很有可能在下次讨论分红的董事会议中提高股息。空头势力咄咄逼人，显然想利用疲软的假象低吸犹豫不决的持股者手中的股票。”新闻机构为了让这种消息更可信，可能会继续声明：据“可靠消息”，股价下跌当天抛售的股票大部分已被内线吃进，这些抛售的空头完全是在作茧自缚，早晚要付出代价的。 一部分股民因为听信了利多消息，继续买进，所以遭受了亏损，还有一部分股民打消了卖出的想法，继续持股，也遭受了亏损，其实真正在抛而想让股民接盘的正是那些“重要内线人士”，他们想方设法阻止股民卖出他们不想支撑的股票。大众看了“大股东”的声明后会相信什么呢？一般的外行会怎么想呢？当然是相信这只股票绝对不会下跌，只是由于空头的卖压才暂时疲软，一旦空头停止做空，内线人士就会发动一次报复性的涨势，逼迫空头高价回补。大众完全相信这一点，因为如果跌势确实是由空头卖压引起的，事情一定会这么发展。 尽管市场上流传着内线集团威胁说会大力轧空过度放空的空头势力，这只问题股票的价格并没有反弹，跌势汹涌，根本无法阻挡，因为内线人士放给市场的股票太多，市场难以消化。 这些由“大股东”和“重要内线人士”卖出的内线持股成了专业交易商之间的足球，被踢来踢去，谁都不愿承接。股价不断下跌，似乎永远不会触底。内线人士知道现如今的业务状况会让公司收入继续下跌，所以在公司业务再次好转之前，不敢支撑这只股票。一旦公司业务再次好转，内线人士又会低调买进。 我从事股票交易这么多年，一直对股市十分了解，在我的记忆中，没有一次空头掼压造成股价大跌的事例。所谓的空头卖压，不过是确切了解真实情况的内线在抛出。但他们不可能对外公布说股票的下跌是由于内线的抛售或缺乏内线支撑，这样大家就会纷纷卖出了，卖压就更大了。一旦人人都卖出，却无人买进，情况就会大乱。 股民们应该铭记这一点：股价长期低迷的原因绝不会是空头掼压。一旦某只股票持续下跌，你可以肯定其中一定有问题，不是市场有问题，就是公司本身有问题。如果这种下跌没有道理，价格很快就会跌到股票的实际价值以下，股民就会买进，股价随着大家的买进停止下跌。实际上，空头只有在股价过高的时候卖出股票才能赚大钱。可以肯定的是，内线人士绝不会向世界宣布任何事实。 32、市场运作总是领先现状6-9个月。 经常会有内线人士去找证券公司的老板，让公司帮忙创造一个市场，让他脱手5万股股票。 另一种诱骗散户的手段:为了让某只股票变得抢手，操作者可能会用新股的2股、4股甚至10股代替旧股的1股。就像价格为1块1磅的产品，本来很难销售，但把价格改为25美分0.25磅就可能比较容易售出，甚至价格是27或30美分0.25磅时都能售出。广大股民从来没想过这只股票的价格为何会变得低廉，其实又是华尔街的“慈善家”在作怪。 33、谨记股票交易的基本原则:股价上涨时，不要问它为什么涨，持续买进自然会推动股价上涨。只要股价持续上涨——上涨中偶尔会出现合理的小幅回落——继续跟进就是稳妥的操作。但如果经过长时间的持续上涨后，股价突然回档，逐渐开始下跌，其间虽偶尔小幅反弹，你就明白，很显然，最小阻力方向已经从上涨变为下跌了。这个游戏的本质就是这样，所以，股民们应该认识到，知情人是少数人，而且他们绝对不会透露真相。 根据内线消息操作，会让你加快破产进度，它比饥荒、瘟疫、作物歉收、政治调整或其他正常的意外事故带来的摧毁效应更迅速，更彻底。 |
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