白酒行业2020年整体上涨171%。 而纳斯达克指数2020年上涨47%. 这代表什么？我们白酒行业...

白酒行业2020年整体上涨171%。

而纳斯达克指数2020年上涨47%.

这代表什么？我们白酒行业要比美国高科技指数更优秀吗？

这里先了解一个基本事实。

在经济学范畴内，股票的价格是由边际资本决定的。

这很好理解，假设你昨天买了一只股票，今天没有卖，那么今天的价格你能影响到吗？

你作为存量资本，是无法影响今天的价格，今天的收盘价，只有今天最后交易的那两组人才能影响。

而今天新增资本，相对于你及股市来说，就是边际资本。

OK，现在我们看一下，A股的边际资本到底是什么？

国金去年做了一个相关报告，A股的边际资本大体由两类构成。

一，散户，这里的散户不止是股票投资者，还包括基金投资者。（为了防杠，基金抱团的本质依然是基金在分配散户的钱）

二，外资。在机构投资者中，公募换手率是逐年下降的，而外资占比持续提升。

说到这里，一个结论可以确定。

最近几年影响A股价格的主要力量为外资及散户。

于是，有趣的问题来了。

价格是需要估值的，当前最成熟主流的估值方式是DCF，DDM这类贴现估值法。

也就是说，这类估值主要影响因素是，资产成长（增长）以及资本贴现（利率）。

资金成本（利率）是重要影响因素之一。

纳指去年暴涨是有道理的，由于疫情，美联储把利率直接干到地心。

当钱的成本无限低的时候，对应着资产价格就可以海量上涨，结果很明显，纳指上涨了47%，创造了次贷危机以来单年最强。

A股高成长股暴涨也是有道理的，外资大量携便宜资金进入中国，横扫成长股。

但是有趣的是，我们的白酒比纳指涨的还要猛，甚至三倍于纳指。

这显然不止是外资的功劳。而且外资其实是有点懵的。

突然来了一群什么怪物，我手中资本已经是全球最低了，即使在这最低资本的框架下，当前资产也不便宜了，可是。。。

散户大妈，全军出击。另一个边际资本因素出现了。

散户的最大特点是什么？

散户中大多数是没有估值概念的，在散户的眼中，唯一的买入指标是，相比过去，今天这只股票涨没涨。

于是，外资作为发动机，散户作为增压器，共同创造了去年史诗级成长股牛市。（有趣的是，雪球在这个过程中，起到了润滑油的作用）

春秋有云，物极必反。

2021年，随着疫苗的出现，实体经济开始好转。

而实体压抑一年的需求，磅礴而来。

表现为，供给短期无法恢复，海量需求推动通胀预期，通胀预期推动名义利率，也就是资金成本开始上升。

利率上升，资产下降。

短短几个交易日，纳指高点一度下跌了12%，这就是利率的威力。

同样短短数日，白酒板块下跌了31%，看样子不止是利率的威力。

如果散户买入的唯一标准是今天是否上涨的话。

那么散户卖出的唯一标准就是今天是否下跌。

正反馈变成了负向正反馈（感谢前段时间朋友提醒，不叫负反馈，大学内容都还给老师了）

一场大轮回，总会有起因，经过，高潮，结局。

只是我们的轮回，要比海外市场波动更大。

当上涨的时候，散户们欢呼着，这是价值投资的力量，这是天生我才的力量。

当下跌的时候，散户们咆哮着，抱团基金必须死，队伍里面有坏人。

可是，大多时候。

小丑竟是我自己！！