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昨天的文章里，所长给大家介绍了只做OK镜赚得盆满钵满的欧普康视，在讲欧普的文章中，我们提到了他唯一的竞争对手，即国内第二家上市OK镜产品的爱博医疗，不过，爱博的产品2019年3月才上市，比起欧普精耕细作十几年，可以说是黄花菜都凉了。 不过，爱博可不仅仅是做OK镜的，OK镜只是人家布局的一小块，可以毫不夸张的说，爱博是目前眼科医疗器械中，格局最大的。 不过目前，公司的营收近90%都还来自人工晶状体，仅有不到4%的收入来自OK镜，那么问题来了，这是个啥玩意儿呢，市场空间如何，毕竟公司未来很长一段时间，成长性还要靠它。 01 价值事务所 人工晶体龙头 人工晶体，顾名思义，就是人工合成的类似人眼晶状体的医疗器械，算是目前全世界用量最大的人工器官，一般白内障病人、高度近视的病人会用到。 公司在人工晶体上布局非常全面，而且，只生产中高端产品，要知道，在医疗器械面临集采的背景下，做中高端产品机会反而会比较大，可以替代价格昂贵的进口产品，与此同时国内的其他厂家几乎都在抢低端产品的市场。 因此，公司的高端产品近两年增长非常快，2017年仅占公司收入的1.44%，2019年就迅速窜到了25.98%，未来这个增速只会更快。 正是因为公司的中高端产品性价比高，目前已出口至德国、法国、荷兰、意大利等国家，产品知名度和影响力不断提升。 据国金证券推算，公司目前国内市占率约为10.28%，全球市占率约为1.14%。要知道，这可是从2016年的2.92%火速窜上来的。 目前，人工晶体市场，唯一能和公司叫板的国内厂家就是昊海生科，但在爱美客的文章中所长就说过，昊海啥都做，啥都做不好，眼科、骨科、医美，每样都涉猎，每样都被别的公司反超，因此，其实不太用关心昊海。和爱博的快速增长不同，昊海在近些年几乎处于停滞状态。 因此，《价值事务所》认为，未来人工晶体的龙头，大概率是爱博而不是昊海。 能取得这样好的成绩，首先和公司对研发的重视不无关系，从招股说明书来看，公司的研发人员不断增长，至2020年H1，研发人员已经占到公司总员工数量的22%以上，对于一家医疗器械公司而言，5%左右的研发投入就很不错了，即便是迈瑞，研发投入也只占公司的10%左右，而爱博，则是拿15%-20%的营收去做研发。 目前，公司的在研管线非常丰富，其产品管线覆盖眼科全系列医疗产品，包括植入类眼科耗材、手术器械、手术设备、视光产品、眼科制剂，覆盖白内障、屈光不正、青光眼、眼底病变。所以在前文，所长说，爱博是整个眼科医疗器械领域公司中格局最大的。 至于OK镜，前文也说了，公司是国内第二个获批的厂家，虽然比起老大欧普康视晚了很久，撼动欧普的地位几乎不可能，但是，OK镜的市场足够大，做个老二，也是可以获得不错的增长的，由于昨天的文章给大家详细介绍过OK镜，今天就不再复述了，建议没读过的朋友回去学习。 02 价值事务所 财务状况 公司的资产负债状况也非常好，没有一分钱的有息借款、账上趴着4个多亿的现金，可以说是非常有钱了，当然了，现金大增和他去年7月上市有关，不过在那之前，公司也是没有有息借款的，足以说明，公司运作良好。 公司近些年业绩增长非常快，四年时间，营收涨了近5倍，利润也在2018年扭亏为盈，而且，最为难能可贵的是，公司营收、利润近乎是两条平行线，既没有增收不增利，也没有增利不增收。 2019年，刚刚获批的OK镜在当年也为公司贡献了700多万的收入，未来，随着产品渗透率的提升，公司的OK镜将会进一步贡献营收，这不，2020年上半年，这货贡献的营收就增长到了近1100万。 OK镜市场和生长激素其实是非常像的，安科生物作为老二虽然没办法挑战长春高新，但也能活得很滋润，这个道理，放在爱博和欧普身上一样适用。 公司的毛利、净利率都不断上涨，到2019年，毛利已经达到85%以上，净利率33%以上，要知道，公司的对手昊海，在人工晶体上的毛利率只有66%左右。 据兴业证券的调研，昊海自产的人工晶状体的平均成本在 56 -70 元之间，而爱博2019年的单位成本已经降至 48.54 元，比昊海要低，同时由于公司专注于中高端，产品的售价又比昊海要高，所以，整体的毛利几乎超昊海20个点。 和欧普一样，有些遗憾的是，公司的现金流有些追不上净利润，好在，也就2019年差一点点，总体来看还是增长的，因此，小毛病，可以忍。 03 价值事务所 总结 金眼银牙铜骨头，这句老话已经告诉了我们医疗细分赛道中最好的三个，而眼，又是三个中最好的一个。随着现代人越来越多、越来越早的接触屏幕，眼科这个细分赛道成长性越来越强。 眼科器械这个钻石级赛道中，能看的公司仅有三家，欧普、爱博和昊海，而昊海摊子铺得太大，样样不精，从股价走势就能看出，昊海已废。 余下的，仅剩欧普和爱博了。 爱博现在虽然还靠人工晶体打天下，但他的后续管线却是所有眼科器械公司中格局最大的，不同于欧普几乎不怎么再投入研发，爱博从未想过停下来躺着赚钱，公司的后续管线中有好几个国内领先产品。 可以说，以爱博远大的布局和志向，如果企业发展顺利的话，以下一个欧普康视来定位它，格局完全小了，它的志向是成为眼科医疗器械龙头，再追赶眼科医疗服务龙头爱尔眼科，并肩眼科双龙的。 期待这么一天的到来，毕竟有远大的格局，又愿意砸钱去做研发的公司，值得丰厚的回馈，这样的公司不只是中国需要，全世界都需要！ 所以，知道爱博为什么可以这样贵了吧？ |
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