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导读：本公众号专注于优质上市公司基本面分析和价值投资理念传播，我会尽量去分析一些估值在合理区域的股票，但有时候找不到这样的公司，只好分析一些在高位的股票，此类文章仅仅是作为分析公司的一个笔记，以便隔段时间有记录可查，对于这种类型的股票，大家千万不要买，如果是离买点不远的股票，我会在文章结尾明确说明可买入的估值。
昨天看了下康龙化成的年报，本来是一切都在我预料之中的事情，也发过业绩预告，其实没啥新鲜内容，但有网友提到说让我点评一下，所以就简单唠一唠吧。 我在上一篇文章里说过，研究CRO企业相对来说比较简单，比创新药制药企业难度小多了，你不需要搞清楚那些头疼的制药概念，什么单抗、多抗、靶点之类的高科技，不管你什么药，只要有研发需要，都需要我CRO企业来做实验，至于药到底能不能热销，也不关我事，我该赚的钱一分都不少。 所以，这真的是一个好行业，研究难度又不大，特别适合散户来跟踪。 我就从营收构成、员工数、产能、客户数量四个方面梳理一下数据，从数据中看未来，如果用几个字来总结康龙化成2020年年报的话，那就是：高筑墙、广积粮、未来必称王。 一、营收构成 总营收51.34亿，国外44.33亿，国内7亿，三大业务实验室服务、CMC、临床研究分别为32.63亿、12.22亿、6.29亿，增速分别为：37.12%、35.54%、37.94%，我对这三个业务的增速都是非常满意的。 尤其是实验室服务，虽然目前体量已经很大了，但仍然有37%的增长，重要的是，在实验室服务方面的客户在未来都可以贡献在后端业务的营收。 CMC业务的增速比2019的略低一点，值得一提的是临床业务，全年增速达到37.94%，而上半年受疫情影响只有27.51%，下半年明显提速。 我们知道，目前临床业务是CXO产业链中增速最高的部分，也是最大头，营收占整个产业的比重高达70%左右，可以说是CXO企业的必争之地。 康龙近几年会重点拓展临床业务，在第二部分我谈员工人数增长的数据时会再接着说。 二、员工数 CRO是一个研发人员密集型产业，所以，员工数量直接关系到公司业务规模，直接看下表。 2020年总员工数达到11000人，同比增长71.85%，其中临床研究员工数达到2208人，同比增长将近3倍，可见公司准备在临床研究业务方面大干一场了，把公司在实验室业务方面多年积累的客户的临床研究业务顺势拿下。 三、产能 产能方面基本和我在3月24号的文章中说的差不多，年报里多披露了一点，就是北京新增了22500平米的实验室服务设施。 目前的产能主要分布在四个城市：宁波、绍兴、天津、北京。 宁波的产能是实验室服务和大分子业务，按照招股书的计划，宁波总实验室面积将达到25.2万平米，其中包括70000平米的大分子CDMO产能，预计2022年下半年开始投产；绍兴和天津是CMC产能，另外，在欧美也通过刚刚收购的三家公司具备小规模产能。 四、客户数 从2018年到2020年的客户数量分别为：846家、1038家、1759家，2020年增速明显提高。 业务协同效应进一步提升，2020年，药物发现阶段的体内外生物科学超过80%的收入来源于实验室化学的现有客户，约77%的CMC收入来源于药物发现服务（实验室化学和生物科学）的现有客户，而2019年这一比例只有68%。 从以上各方面的数据增长来看，康龙化成目前都处在一个打基础的阶段，概括起来就是：夯实实验室服务基本盘、发力临床研究、布局大分子，可谓是吃着碗里、看着锅里、望着田里，未来必是一条“巨龙”！ |
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