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东财转3，申购代码370059，交易代码123111。 正股就是创业板指数龙头之一的东方财富（300059），2012年-2015年的四年期间，该股前复权最大涨幅为70.37倍！比所谓的Tenbagger（十年十倍）还牛X N倍。2017年至今的这一轮牛市，正股最大上涨近6倍。 东方财富的第一只可转债为东财转债（123006），于2017年12月20日发行，1个多月后的2018年1月29日上市，上市首日开盘价为125元，期间最低下跌到109元，最高上涨到201元，2019年5月10日以138.59元的价格强制赎回退市。 如果采用开盘卖出的方式，持有期大约1个月，直接盈利25%；如果投资者直接支持至最后一天卖出，收益率为38.59%；上市17个月提供的最大盈利为101% 第二只转债东财转2（123041）于2020年1月13日发行，2月14日上市，首日开盘价为128.3元，最低价为125元，2020年8月以194元退市，期间最高价为224.505元。 如果采用开盘卖出的方式，持有期大约1个月，直接盈利28.3%；如果投资者直接支持至最后一天卖出，收益率为94%；上市7个月提供的最大盈利为124.505%，盈利好于第一只。 不过当前正股价格已经较高，对于第三只转债需要降低预期。 整体评价：黄金级，按当前情况预计每签可以盈利200元。 基本信息：AA+，6年期，转股折价率为0.43%，每张持有到期本息为110.5元（税后本息为108.4元，与转2一样）。发行规模158亿元，每股配售1.8344元，最低55股可确保配售一张，股权登记日为4月6日。 正股东方财富（300059），公司主业是股市理财资讯+卖基金+证券公司+综合金融，用资讯引客，用内容留客，用产品服客，在股民、基民心目中号召力非常强。公司盈利模式非常简单，依靠网站资讯引流，依靠股票交易、基金交易、卖软件等逐步变现，并尝试拓展保险经纪业务。 公司创始人是最早的一批证券分析师，对市场和人群非常熟悉，而且具有互联网的开放和分享精神。基少认为，目前该公司打造的平台是财经领域最开放的平台，具备深厚的互联网底蕴，未来的潜力依然较大。 基少平时最爱用的就是东财网站，买基金最长用的平台天天基金也是它家的。场外基金的快速赎回+垫资转换特别受欢迎。印象中，首次打出1折申购基金的就是东财，2015年的销量超过宇宙第一大行工商银行，引发金融圈的一阵惊呼。近期看到一组数据，天天的基金销售额比支付宝还多那么一丢丢。 基少认为，该公司是国内最好的综合金融公司之一，之前的转2是基少盈利最丰厚的转债之一，正股也是基少这一轮牛市重仓时间最久、盈利最丰厚的一只个股，不过年前已经大幅减仓。 2020年半年报显示，证券服务占营收的64.43%；代销基金占营业收入的35.57%，毛利率为89.11%。 投资风险： 1.业绩具有较强的周期性。公司所做的业务与股市的牛熊关系紧密，牛市业绩容易暴增，而牛市过后容易爆跌。例如2015年和2016年扣非利润分别暴增1002.51%和下跌66.86%，周期性特别强。 2.盈利能力偏低。扣除2015年的大增，2016年到2019年，ROE均值为6.81%，处于偏低水平，但近年来随着规模的扩大，有改善趋势。 3.经营现金流净额有较大波动。公司绝大多数时间段，经营现金流净额为正数，但2020年前三季度，受融资融券及自营业务规模扩大影响，经营现金流净额出现过负数。2020年9月底余额为388亿元，相对债务规模偏大。 4.短期涨幅较大。去年低点以来，累计上涨160%，整体涨幅较大。 5.估值适中偏高。当前公司的市盈率和市销率分别为63.34和34.3，分别处于41%和70%的分位数，相对估值处于相对偏高区域。 主要看点： 1.偿债能力偏强。2020年9月末，公司负债率为64.68%，但主要受券商特殊商业模式影响，速动比率为1.48，偿债能力较强。 2.有较大发展潜力。公司聚焦证券理财，以互联网为核心业务，逐步扩展业务，相对于传统券商和基金销售机构，优势明显。近年来随着结构性牛市来临，公司业绩大增，2020年业绩快报显示，利润大增159%，非常亮眼。 【鉴于第一印象带来的光环效应，上述分析带有不少主观色彩，仅供参考。】 相关证券：
（来源：基少成多81的财富号 2021-04-02 08:48） |
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