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我们知道，股票的市场价格千差万别，你看，这些股票的市场价格，低的只有1块钱左右，高的有几百上千元的，为什么有这么大的差别呢？这是因为每只股票的价值各不相同。那么股票的价值是什么呢？衡量股票价值的标准有很多种，常见的有四种。 第一种是帐面价值。股票账面价值又称股票净值或每股净资产，是每股股票所代表的净资产的价值。每股账面价值是以公司净资产额减去优先股账面价值后，除以发行在外的普通股票的股数，一般情况下，股票的市场价格不可能等于其账面价值，因为账面价值衡量的是公司资产和负债的历史成本，而市场价格衡量的是公司资产和负债的当前价值。并且，许多资产，无法在资产负债表中体现出来。例如，企业品牌资产、专用技术资产、企业文化资产、人力资源资产社会资源资产等。所以,一般情况下，股票的市场价格不可能等于其账面价值。 在市场实践中，大多数股票的市场价格是高于其账面价值或每股净资产的。在行情低迷时期，也会发生股票的市场价格跌破其账面价值或每股净资产的情况，这种现象被称为“破净’。股票的市场价格与每股净资产的比率称为市净率。你看，这是我找出来的部分“破净股”，它们的市净率都小于1
注意，不要混淆股票的票面价值和账面价值的含义。股票票面价值又称股票面值，即在股票票面上标明的金额，不会随着公司的发展而改变。票面价值的作用之一，是可以确定每一股占总股份的比例。假如一家公司发行在外的股票，总票面价值是100万元，每一股的票面价值是1元每一股表示对公司拥有一百万分之一的所有权。此外，股票的票面价值，在股票初次发行时，有一定的参考意义，如果以面值作为发行价，如果以面值作为发行价，称为平价发行，此时公司发行股票募集的资金等于股本的总和，也等于面值总和，发行价格高于面值称为溢价发行，所得的溢价款列为公司资本公积金；发行价格低于面值称为折价发行。我国的股票发行，可以平价发行、溢价发行，但不允许折价发行。最常见的是溢价发行。 在我国，上海和深圳证券交易所流通的股票，其票面价值绝大多数都是1元人民币，只有少数几个例外，比如，紫金矿业公司的股票面值为0.1元，洛阳钼业公司的股票面值为0.2元。 第二种股票价值是清算价值。清算价值是指公司破产后，将其资产项目分别出售，出售所得资金清偿所有债务后所剩余的资金，该部分资金属于股东所有。公司的清算价值与发行在外的普通股数量的比值就是每股清算价值。相对于每股账面价值来说，每股清算价值更好地反映了公司股票市场价格的底线，因为如果一个公司的市场价值，低于其清算价值，公司将会成为收购的目标，收购者以低于清算价值的价格买入公司，再以清算价值的价格卖出公司，从而赚取收益。有效的市场将消除这种机会。 第三种股票价值是重置成本。重置成本是重新取得企业所拥有的某项资产相同或与其功能相当的资产需要支付的现金或现金等价物。如果说账面价值是以历史成本计算的公司净资产的价值，那么，重置成本则是以现行成本计算的公司净资产的价值。通常认为公司的市场价值，不会比重置成本高出太多，因为如果高出太多的话，竞争者将涌入该行业，竞争的压力将迫使公司的市值下跌。市值与重置成本的比率被称为托宾Q ( Tobin's q)，这是1981年诺贝尔经济学奖获得者詹姆斯托宾于1969年提出来的一个指标，可用来衡量公司的成长性。 第四种股票价值是内在价值或理论价值。账面价值、清算价值和重置成本，都是从会计成本的视角来计算股票的价值，比较容易得到明确的结果。但是股票反映的不是公司资产的历史价值或当前价值，而是公司运用其资产在未来赚钱的能力。股票的内在价值或理论价值，是指由公司基本面所决定的本身所固有的价值，需要分析和预测公司的财务状况、盈利前景以及其他影响公司生产经营活动的众多因素。证券投资学中所讲的股票价值，一般就是指股票的内在价值或理论价值。 股票的市场价格是公开的实时信息，股票的内在价值则是一个黑箱，打开这个黑箱的方法主要有两大类，一类是绝对估值法，另一类是相对估值法。绝对估值法的核心理念是“股票的内在价值”是未来预期现金流以合理折现率进行折现的现值。绝对估值法的关键在于对股票未来现金流的预测和股票合理折现率的确定。对未来现金流的理解具有多种不同的视角，因而也就产生了多种不同的绝对估值法，常见的有股利折现模型、自由现金流折现模型、和经营现金流折现模型等。 相对估值法也叫作乘数估值法，它利用同行业公司的相似性，通过研究行业内可比公司的比例指标并将其作为乘数，乘以某一公司的价值驱动因素，从而计算出股票价值。价值驱动因素是指实际驱动公司价值增长的变量。这些驱动因素反映的是公司本身的盈利能力成拥有的资源。比如每股盈利、每股净资产、每股销售收入等。常用的估值乘数有市盈率、市净率和市销率。 绝对估值法与相对估值法，各有何优缺点呢？绝对估值法的优点是，理论上比较完善、受市场短期和周期性变化的影响较小；绝对估值法的缺点是，很难精准预测未来的现金流，折现率的选择具有较大的主观性。相对估值法的优点是，计算相对简单、可以根据市场状况灵敏地调整估值大小。比如，对同一上市公司，在牛市和熊市中，可以上调和下调估值乘数，从而在不改变公司经营业绩的前提下，调整股票的合理估值。相对估值法的缺点是，很难找到完全一致的可比公司、会计政策的选择会影响估值的结果。因为相对估值法使用的价值驱动因素，是会计收入或利润，而不是现金流。所以同一家公司选用不同的会计政策，其得到的估值是不一样的 总结： 1.衡量股票价值的标准有很多，常见的有四种:账面价值、清算价值、重置成本和内在价值。 2.账面价值又称股票净值或每股净资产，它与股票票面价值不同。股票面值是在股票票面上标明的金额，不会随着公司的发展而改变。我国沪深股市的股票面值绝大多数都是1元人民币。 3.清算价值是公司破产后清偿所有债务后剩余的资金。每股清算价值是公司股票市场价格的底线。 4.重置成本是重新取得企业所拥有的资产需要支付的现金或现金等价物。股票市值与重置成本的比率被称为托宾Q。 5.股票的内在价值或理论价值,通过将公司预期的未来现金流进行折现，计算其现值，反映公司未来的赚钱能力。它是证券投资学中通常所讲的股票价值的含义。 6.股票内在价值计算方法主要有两大类:一类是绝对估值法，如股利折现模型、自由现金流折现模型和经营现金流折现模型；另一类是相对估值法，如市盈率模型、市净率模型和市销率模型等。 |
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