馨月说财经：2020年黄金投资更应侧重经济与金融风险的评估

受贸易协议利多因素影响，人民币与美元近期双双升值，在岸与离岸人民币汇率不仅重回6字头，而且升至近五个月来高点，受此影响，国际市场风险情绪回落，金银等贵金属价格有所回调，回调幅度比预期略大。

而从技术上分析，黄金日线指标尚有震荡整理要求，因此黄金价格目前尚难以展开明显的上行趋势，预期春节前主要以震荡整理为主。

2019年，全球黄金ETF持仓量增长了400吨，总规模增长了14%，创历史最高纪录。而高盛数据也显示，全球大量富人在囤积黄金，高盛指出：“2016年年末开始，数据不透明的实物黄金投资的增幅超过了黄金ETF。”

鉴于经济与金融等风险敞口的扩张，全球经济下滑、贸易问题、英国脱欧、金融市场风险等多方因素使富人阶层对全球经济局势表示忧虑，导致西方高净值群体近年来开始增持实物黄金与黄金ETF，因此去年黄金价格明显上涨。

今年伊始受美国与伊朗问题影响，地缘危机推动国际金价突破了去年高点，但危机目前得以控制，国际黄金多头头寸有所减持，黄金ETF等持仓有所下降，出现了局部获利了结的迹象。

后期来看，今年黄金欲有较好的表现，还需要有较强的市场因素来支撑，如全球经济增速下滑、金融危机以及重大事件等的影响，因此对黄金今年的投资要更侧重于对中长期全球经济与金融风险度的测评，尤其需要高度重视美欧股市牛市的持续性，因为美欧股市的走势今年基本上决定了全球金融市场的风险系数。

另外，2020年我国的黄金行业发展将面临生态环保、资源压力以及技术转型的影响，国内黄金产量增速有逐渐放缓的趋势。由于中国为全球黄金最大生产国，所以中国的黄金产量对国际金价有较为明显的影响，全球黄金的供求关系也是2020年金价能否坚挺的重要因素，目前来看，今年的全球黄金供求关系总体还是趋向均衡态势，这对国际金价的总体稳定有利。

因发达国家面临经济或金融危机大周期窗口、主要国际货币长期QE，以及美联储的高速扩表，国际货币主权信用会长期贬值，因此多国央行在黄金储备上的需求依然比较旺盛，而全球高净值投资者也依然会长期持有一定比例的现货金与期货金，再加上国际机构与全球投资者对黄金ETF的重视，从长期来看，黄金价格下行幅度有限，并依然存在上行空间。全球流动性的进一步释放与通胀的逐步抬头，会明显制约黄金价格的下行空间。

在全球经济危机周期律这个主题内容涵盖之下，待黄金经过震荡调整之后，若技术指标趋向合理，黄金多头既会卷土重来，为长期风险对冲做资粮。当前对于贵金属投资的信念是建立在对冲未来经济危机基础之上的，这一核心信念确立之后，投资者对于贵金属的中长期投资将是笃定的，但是在选择贵金属的投资标的上还是要有所衡量。

当前金银比再次扩大，已超86倍，且处于历史高位区间，这为白银投资带来了价格上的优势，从中长期对冲国际经济与金融危机来看，白银的上行空间较大，投资回报率预期较高。由于黄金先行上涨，所以今年我更重视对涨幅相对小一些的贵金属投资，譬如白银，以尊重大宗商品的价格规律。