馨月说财经：本轮的全球经济大周期中出现了两个重大变量

馨月说财经头条圈友互动精选第一期

【提问】人弗财经之善财有道 刚加入圈子，首先十分感谢馨月老师分享自己的投资经验。

从很多角度看，美股的确处于泡沫当中，但美股当前的泡沫跟历史上的几次又有所不同，2000年科网泡沫前，2007-08金融危机前，甚至30年代大萧条前，泡沫的顶峰都是经济繁荣的顶峰，央行为抑制经济过热持续加息，最终将泡沫戳破。但现在的金融市场繁荣背景却是经济萧条，通胀低迷，央行0利率，疯狂放水，而且承诺长期保持低利率。如果参照日本的话，只要通胀不来，这种货币宽松可以走很远的路。

所以，我们是否应该换个角度来看待这次的泡沫呢？也就是跟之前几次的逻辑不太一样。这是我近期在思考的，想了解您的观点。

馨月说财经：日本的情况与美国有所不同，日本推行超低利率与QE的同时，主要在债券市场方向快速扩张，作为货币的主要蓄水池，而在股市方面则比较稳健，估值相对合理，没有出现明显的泡沫化。另外，日本的经济增速长期低迷，限制了市场流动性，且日元是国际主要避险货币之一，日元的增发也部分流向国际市场，所以日本的通胀率近些年来一直比较低，因此日本央行自次贷危机之后始终未退出QE。

美联储的货币周期对美国及世界经济周期影响比较深刻，华尔街也利用美联储的货币政策松紧来控制金融周期，通过资产泡沫的形成与破裂来扩张国际市场的价格波动幅度，以获取超额收益，所以全球的经济危机周期与美联储的货币周期基本相符。

但是本轮的全球经济大周期中出现了两个重大变量，一是中国经济的稳健发展超预期，且中国对区域及全球经济影响力不断扩大，因此世界经济的周期律有所改变，已经不能为美联储及华尔街所主导；二是新冠危机的影响超预期，改变了发达经济体的货币周期逻辑。

新冠危机重击美欧金融市场，为了防止美股的崩盘击垮美国的信用体系，美国快速采取超级QE救市，但是由于疫情限制了流动性，且美国的贸易政策阻碍了美元的国际循环，因此全球资产泡沫的广度还不够。

今年全球的债券市场与股市都处于高扩容与快速扩容阶段，蓄水池功能明显增强，再加上美欧房地产市场的转暖与大宗商品市场的反弹，这都吸纳了更多的流动性，因此在全球经济严重衰退的情况下，资产泡沫目前主要存在于债券市场与证券市场之中，全市场尚未达到周期峰值，因此吹泡沫的周期被拉长。

目前问题主要在疫情上，如果全球疫情得以有效控制，经济回暖，货币周转加速，前期超发的货币效应就会明显增强，流动性会再上台阶，因此后期可能会有一个通胀起跳的过程，在这个周期中，各类风险资产的泡沫特征将会更为突出，若通胀上行过快，则不排除美联储与欧日央行的提前缩表，那么这一轮危机周期可能会出现在这个时间段上。

严格来说，新冠危机的加塞，令本轮的危机周期逻辑发生了一些改变，但是整体的危机周期律与以往并没有发生本质改变，当新冠危机逐渐结束，全球经济周期律还是会回归到货币周期轨道上。

【提问】人弗财经之善财有道 请老师分析一下今后一个时期期铜期铝走势如何，以及影响价格走势的有利和不利因素。谢谢！

馨月说财经：由于我国10月经济增速超预期，且固定资产与房地产投资大幅回升，所以有色金属普遍走强，而铜铝的库存也有所下降，走势也都处于强势之中。中国经济加快了复苏脚步，市场对大宗商品的需求明显回升，而国际市场又对美欧疫苗的研发持乐观态度，且美欧后期可能继续推出QE，通胀预期增强，因此大宗商品中的一些有色金属品种表现相对较强，预计这一强势特征中期还会持续。影响铜铝的主要因素是美欧四季度的经济增速，若美欧疫情恶化影响了经济复苏，有可能造成有色金属的区间震荡，但不足以影响有色金属的总体向好趋势。

【提问】人弗财经之善财有道 黄金近期怎么看，是否会大跌

馨月说财经：美欧二次疫情的恶化会打击经济并催生新一轮的QE，但是疫苗研制的成功与新援助计划之间形成了对冲，这令金价的上行动力被减缓。而中国10月规模以上工业增加值同比增6.9%，预期增6.5%，前值增6.9%。中国经济的恢复会增加世界经济的稳定性，RCEP的正式签署对全球经济也是利多，全球的风险情绪将回落，这都会牵制金价上行。

不过未来经济的回暖，预期会带来金银需求的回升与大宗商品的通胀，再加上年底前美欧还可能推出一轮新QE，因此金价总体下行的空间也不是很大，预期在趋势上会继续呈现一个中期震荡格局，预期当金银的供需关系出现扭转时，价格才能有效回升，因此金银跌幅也有限，多头尚需等待。

另外，由于国内10月经济加快回升，且固定资产与房地产投资大幅提升，因此有色金属普遍上涨，而有色金属的上涨将影响白银的定价，白银表现不会弱，这也会限制金价的回落幅度，因此黄金回调幅度有限。

【提问】人弗财经之善财有道 说说美股走势，分析一下美股，华尔街对美股未来如何操控

馨月说财经：预计美股维持高位震荡的概率会偏高一些，因为美股目前攸关着美国经济的成败，是维护美国信用体系的重中之重，一旦美股当前出现问题，则美国前期的纾困计划将前功尽弃。

由于美国目前尚处于QE周期，在货币增量周期之中，华尔街的目的当然是推动全球性的资产泡沫，以利于超发美元后期获取超额收益，因此美股不会轻易大幅回撤，而是会竭力维持在高位，以等待疫情的好转与经济的回暖，然后借经济复苏之名全面推动国际市场的资产泡沫，这样不仅可以令超发的美元在多市场获利，还可以为美股迎来更多的接盘侠与对手盘，以便于华尔街后期剪羊毛与转嫁债务危机。（以上互动问答来源于今日头条圈子：人弗财经之善财有道）