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36倍PE的康复医疗细分龙头，“磁电联合”推广成 效初显，20Q4利润同比大增95%，康复机器人研 发顺利，即将审核上市带来新增长动能——4月8 日脱水个股 伟思医疗：36倍PE的康复医疗细分龙头，“磁电联合”推广成效初显，20Q4利润同比大增95%，康复机器人研发顺利，即将审核上市带来新增长动能 1、业绩符合预期，四季度进一步恢复增长2020Q4单季度公司实现营业收入1.23亿元，同比增长1.88%，归母净利润5804.94万元，同比增长94.67%，业绩增速较第三季度进一步加速，主要系产品销售进一步恢复增长以及院外客户在第四季度集中完成全年未完成订单所致。总体来看，公司2020年业绩相比前三季度进 一步恢复，短期疫情扰动不改长期快速发展趋势。公司2020年综合毛利率73.63%，同比下降0.08pp，主要是会计准则变更，将原销售费用(物流费用和装机费用)437.06万元调整至主营业务成本所致，费用率26.39%，同比下降5.70pp，主要系销售费用同比下降所致，净利率37.97%，同比增加6.96pp。 2、磁刺激类、电生理类产品保持较快增速，“磁电联合”推广成效初显，电刺激、耗材及配件保持稳定增长公司磁刺激产品自上市销售以来保持着较快的收入增速，2020年实现营收1.01亿元，同比增长46.32%，收入占比从2016年的1.50%快速提高到2020年的26.68%，其中盆底磁刺激产品2020年销量翻倍，公司在盆底康复市场的"磁电联合"方案推广取得较好效果；电生理类产品实现营收4945.03万元，同比增长47.62%，主要系2020年公司推出新产品“新生儿脑电测量系统"以及生物反馈仪产品销量增长所致；电刺激类产品实现营收1.55亿元，同比增长6.90%，耗材及配件实现营收5755.43万元，同比增长5.94%，保持平稳增速。 疫情常态化下，随着院内外客户订单逐步恢复，公司中长期有望延续快速增长态势。 3、持续的研发投入带来产品管线不断丰富，康复机器人研发上市顺利进行带来增长新动能 公司持续进行研发投入，2020年研发费用3428.74万元，同比增长25.21%，占营收比重达到9.06%。公司通过不断的自主研发来丰富产品管线，在产品迭代及新品上市方面取得积极成果。电刺激领域， My Onyx系列生物刺激反馈仪在盆底院内市场上市， 完成对SA 9800和Myo Trac的迭代， 盆底业务成功完成从代理转向完全自主的过渡； 磁刺激领域， Magner uo mate 随动定位辅助机器人成功上市，提升了经颅磁产品竞争力；康复机器人进展顺利，目前外骨骼机器人已经开始产品转化， 进展最快的X-walk系列康复减重步行训练车、康复步行训练机器人顺利完成注册检测，并已提交注册进入技术审评阶段。 |
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