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昨日，一则腾讯第一大股东减持2亿股的消息让整个市场沸腾，据报道：腾讯大股东Prosus将出售1.92亿股腾讯控股股票，出售后，腾讯的第一大股东Prosus对腾讯的持股占比从30.9%下降至28.9%，持股比例下降2%。 其实Prosus减持也是见怪不怪了，尤其在看了Prosus的财务状况后，感觉更加淡定了，和球友们分享一下自己的推演过程。
作者：Takun 来源：雪球 01 减持2%不到的大新闻首先让我们回到Prosus的公告上，出售股票的目的，是为了提升公司的财务灵活性，从而进一步投资于成长型企业。此外，也将用于一般性企业用途，出售这1.9亿股（对应市值1250亿港元，大约是折价5%左右出售）后，Prosus持有的腾讯股权占比，从30.9%降到28.9%。 
在这里提一下NASPERS和Posus还有腾讯的股权关系。Prosus作为Naspers旗下控股子公司，持有Naspers的国际互联网资产，2019年9月Naspers分拆上市。而Naspers所持有的30.9%（截止公告前）的腾讯控股股权也已经由Prosus接手。 腾讯当前不算是很贵的价位，业务也非常稳定，更何况小程序的新增量还远远没有反映在股价中。减持的股份才2%不到，不少媒体渲染千亿的气氛略显无聊。所以，接下来研究Prosus的减持动机就成了观测的核心。 
02资金缺乏的Porsus于是在这样的好奇心下，去Prosus的官网爬了下财务数据，的确给震惊到了。 一家市值1600亿欧元的企业，自由现金流只有3.7亿美元，然后公司还要弄回购+外卖业务+教育公司收购等等，钱从哪里来？ 
反正自由现金流只有3.7亿美元。这里顺便提一下，公司的FY21H1，相当于是2020年的3月份-9月份。PS：果然是荷兰公司，日本公司的财年模式都来自“蘭學” 
那么钱花哪里去了呢？当然是买买买啊！1H的并购就用了5.89亿美元。 
再看下公司各部门的核心业务收入高速增长，包括烧钱的外卖、被疫情虐的广告、被重点保护的金融科技和在线会议业务……哪个都是很缺钱的感觉。 
然后再看看，这各项业务对应的亏损中的毛利润（规模扩张需要小钱钱！） 
配上收入全景图食用更佳，公司的大部分利润都来自于腾讯。 
然后自由现金的一半流入都来自于腾讯的股息。 
所以，这家公司对腾讯的这笔投资，真的是非常伟大，用腾讯的分红收益养着这么多烧钱的业务。 
目前公司账上现金43亿美金，显然还是不够浪的……现金流这么紧张，稍微卖掉一点腾讯就能大幅改善净现金流，省得开股东会的时候没人聊公司业务只问腾讯，不香么？
对了，公司还要回购股票，回购当然也需要钱，13亿的prosus，36亿的nasper回购计划，还有一些尚未完成回购，钱从哪来？
03总结Prosus在EU和US开展的大部分业务都处于亏损扩张期，需要小钱，公司账面的现金非常紧张，靠腾讯的分红已经奶不住了，从公司持有资产和盈利情况来看，卖出腾讯应该是最佳自我救赎的方法。由于资料整理较为仓促，如有疏漏还请海涵。
按照格雷厄姆的逻辑，普通人该怎么投资？
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