 导 读 高榕资本，在业界一直有着快准狠的特色。行动敏捷、先人一步，眼光独到，出手狠准，从与拼多多创始人黄峥只交流15分钟就毅然决定投资，便可窥见一斑。 来源 | 融中财经（ID：thecapital） 作者| 张叶 一家优秀的VC机构，在行业新浪潮不断涌现的时代，该如何保持优秀？ 作为新兴风险投资机构，高榕资本成立不过5年，已成功捕获多个独角兽企业，其主导投资过的优秀公司包括小米科技、美团点评、平安好医生、91助手、土豆、暴风影音、蘑菇街、依图科技等；而在零售领域，高榕更是先后投中拼多多、钱大妈等明星项目。 2013年，适逢中国中概股有史以来表现最好的一年，20家公司已经在纳斯达克上市，或者即将在纳斯达克上市；此外，移动互联网和O2O的机会开始渗透到各个领域，医疗、教育和物流配送，一些颠覆性的机会正在产生。这便是高榕资本成立之初的历史背景。 而如今，VC、PE进入了行业优胜劣汰的洗牌期，高榕资本究竟能否保持高速增长之态势，安然过冬？ 快准狠的代名词 高榕资本，在业界一直有着快准狠的特色。行动敏捷、先人一步，眼光独到，出手狠准，从与拼多多创始人黄峥只交流15分钟就毅然决定投资，便可窥见一斑。 2013年底，VC行业产生裂变，一批老牌基金的中坚力量先后自立门户，高榕资本联合创始人张震、高翔和岳斌看到了当时基金可能的变革趋势，萌生了在IDG资本内部创业的想法，不过后来因为提案被LP顾问委员会驳回，内部成立子基金的路没有走通，随后便选择了自立门户。 当年，中国移动互联网正式进入蓬勃发展阶段。随着PC端到移动端的迁移，流量红利全面爆发，整个市场也随之洗牌；不少互联网公司创始人或高管也带着经验和资源，投身创业时代。在剧烈波动的大环境下，高榕资本面临的首要问题便是，如何投出优秀的创业公司，形成系统性打法？ 张震在接受媒体采访时表示，高榕形成的是自上而下地对行业发展进行研究，凭借敏捷的判断力发掘好项目，通过对项目所在领域深度的理解，帮助创业者。而这种打法包含了面向长期价值创造的服务型投资价值观。 高榕资本联合创始人张震 通过为被投企业提供包括优质人力资源、运营资源与基于对行业事实理解的运营建议、财务及产业资本运作等投后服务，高榕希望尽最大努力成为优秀创业公司高速增长的共建者之一。当然，高榕的做法得到了市场验证。 成立以来，高榕主导投资了多家优秀公司，包括拼多多、虎牙直播、华米、蘑菇街、乐心医疗、美团点评、平安好医生、深鉴科技（被赛灵思收购）、钱袋宝（被美团点评收购）、凡普金科、贝贝网、依图科技、量化派、水滴互助、蛋壳公寓、钱大妈、完美日记、优客工场等众多明星独角兽企业。 做中国的Founders Fund 从创立第一天起，高榕便把自己定位于“中国的Founders Fund”。 Founders Fund成立于2005年，曾为 Airbnb、Stripe、LinkedIn、SpaceX、Yelp等数十几家出色的科技新创公司提供过早期资金，以投资尖端技术科技公司而著称。在 Founders Fund的团队里，各个领域的专家都有，包括航空公司、生物科技、人工智能、材料科学等领域。 相较而言，高榕资本选择以机构出资人为资金基础，以企业家出资人为生态增值，围绕投融资构建了可持续发展的生态系统。当年，高榕完成第一期2亿多美元募资的时候，阳光新富的资金与机构资本的比例大约各半。而随着市场地位的确立，越来越多的顶级机构也成为了高榕资本的LP。 比如全球领先的主权基金、美国顶级高校基金、全球知名的家族基金、 欧洲皇室基金和养老基金、亚洲顶级母基金；以及诸多中国互联网、金融、农业、零售、广告等行业的成功企业家，如腾讯、百度、淘宝、小米、美团、大众点评、360、分众传媒、微博、搜狐、京东、唯品会、土豆、汽车之家、赶集网等数十家知名企业的创始人。 2018年12月6日，高榕资本完成了5亿美元的四期美元基金募集，其中包括面向高榕管理团队和企业家出资人的5000万美元副基金（Side Fund）。张震当时表示，这期基金面向机构出资人的4.5亿美元主基金（Main Fund）获得了新老机构出资人的认购，但依然会选择坚守投资原则和纪律，保持主基金规模不变。 截至目前，高榕资本管理4支美元基金和3支人民币基金，整体规模折合人民币约150亿，也是全行业第一家在成立满三年时，基金募集管理规模超百亿元的风险投资机构。募资完毕后，高榕开始重点投资新消费、新技术、产业互联网和企业服务。不过，当创投圈都在寻找下一代TMD时，事实上高榕已经在AI及前沿技术、新消费赛道深度布局。 服务实体经济，助力金融科技 高榕资本在金融科技领域投了大约十几家公司，基本可以划分为两个阶段。2016年以前是“互联网金融”阶段，当时互联网用户数据不断提升和渗透，出现了很多新的消费场景，也出现了很多围绕互联网消费的金融场景；2016年以后是“金融科技”阶段，更加重视科技如何为金融产业赋能，从而更好的服务于实体经济。 在一次媒体活动中，张震表示，新经济也是实体经济，需要金融科技的支持。从金融供给侧角度来讲，金融科技的发展非常重要。因为金融供给侧改革的核心是要解决金融资源的优化配置问题，实体经济中的很多传统领域都存在去产能、去杠杆的问题。与此同时，新经济模式的发展非常迅速，需要更多的资金支持。作为投资机构，高榕资本要做的便是服务实体行业的投资。 对于金融科技，高榕资本认为有三个方向值得关注。第一，人工智能、大数据等在内的技术，因为技术赋能金融将是未来的趋势；第二，通过技术实现更有效的金融监管；第三，关注区块链底层技术的发展及核心应用，如分布式计算、分布式存储以及智能合约等。 重拳出击新消费和新科技 当前，消费升级已成为经济发展的重要组成部分，在消费理念趋于成熟、技术持续革新的前提下，围绕消费者需求，商业模式和业态也呈现了多样的迭代升级。2018年，新消费与新技术也是高榕投资布局的重要战场。 2018年4月，高榕资本向行业分享了零售投资模型。在高榕看来，消费者的需求极其多元，能养活很多业态。而传统零售业态仍然充满活力，先进零售业态难以一统天下，零售业态不存在最优解，也不存在终局。 过去，零售业态演变更侧重于在空间上不断的截流，现在，系统性的线上基础设施的出现让企业可以超出供给能力边界进行竞争，把战场从街头搬到家中。因此，更先进的零售业态需要在时空上对消费者进行截流。不过，无论如何变化，具备良好创新的服务型和体验型零售业态，始终能够越过其他零售业态实现截流，把消费者拉回线下。 在消费领域，比起谈“消费升级”，高榕资本更认可“消费普惠”。以拼多多为例，高榕资本将其视为非传统的一家公司，认为拼多多把握住了底层的变量，把这些变量转化成了之前三年公司发展的驱动力，也因此建立了它在中国的“新电商”形态。而高榕资本正是看重其“消费普惠”的一面，连投了拼多多A、B、C、D轮，可以说从未错过其每一次的资本助推。 在进行消费领域投资决策时，高榕资本的一个重要标准，是创始团队能够把消费者的需求和利益放在公司自身利益的优先级上，因为这是任何消费类公司生存与发展的根本。 在新技术领域，高榕相信，要做到真正理解技术的核心发展脉络与关键细节并提前布局是持续投出优秀技术类创业公司的必要前提。成立之初，高榕资本便开始在人工智能领域全面布局，而当时这一领域在全球范围内都还是冷门的投资领域。 过去五六年，AI行业取得非常大的进展和突破。高榕资本在计算机视觉、自然语言处理、AI芯片、通用人工智能、决策智能等各个细分领域，也纷纷投出了一批在中国乃至全球领先的公司，比如深鉴科技、依图科技、追一科技、虎博科技、启元世界等。 写到最后 当然，再好的猎人也有看走眼的时候。谈到错过的项目，张震曾指出，趣店是遗憾之一。“实际上，我们很早期的时候跟罗敏谈过，但是没有投资，因为趣店当时做校园市场，我们觉得有风险，没想到后期他们有做调整。”张震表示，通过趣店这个案例，得到的教训是，以后（投资项目）不能太看重细节，而要把枪口抬高一尺，不只是做静态的观察。 2015-2016年，市场曾经看起来一派繁荣。中概股私有化让很多科技公司看到了回国上市的机会，机构募资和投资也达到了阶段性的高潮。参与还是不参与、参与哪些机会？这都是曾经摆在高榕资本面前的难题。据说，当时不少实施私有化的项目找到高榕，表示国内市盈率远高于国外，回归国内重新上市后的短期投资回报可以达到3至5倍，不过高榕团队还是保持了冷静，选择坚持自己固有的路径发展。 刚刚过去的2018年是风投行业优胜劣汰、二八分化的关键拐点，未来，对于赛道趋势的精准把握，无时无刻不在考验着投资人和机构们的前瞻性判断能力，对于高榕亦如是。 媒体合作：010-84464881 商务合作：010-84467811 |
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