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在苹果公司市值破万亿美元的同时，中国的互联网巨头腾讯近半年市值下跌了上万亿人民币。腾讯半年时间股价比今年1月底创下的高点跌了26.6%，市值蒸发了12000亿港元，这是全球股市最大的市值缩水之一。而著名的摩根斯丹利也发布公告，将腾讯从中国大陆及香港股市的关注名单中剔除。 近两个月腾讯股价变化: 为什么腾讯突然之间被资本市场看空？ 1 头腾大战仍然被忽视，头条系实际上已经威胁到了腾讯的根基。抖音已经成为逼近微信的中国第二大app,而且势头看起来仍然不可阻挡。抖音全球月活跃用户数已经达到5亿，国内日活达到1.5亿。很多人认为抖音、头条不可能做得了社交，这种认知其实很可笑，头条系已经不断地在自己的产品上添加各种社交功能。 最本质的是流量，有了流量，QQ、微信的社交功能头条系产品都可以一夜之间上线。而在流量上，腾讯帝国现在看起来并没有多少本钱能抵挡住头条的攻势。短视频已经占据手机移动端流量的50%，facebook高管认为未来还将增长到75%。抖音已经成为短视频上的超级平台，腾讯当务之急还是让抖音停止增长。 2 变成投资公司的腾讯，估值方式完全不一样。即使腾讯现在投资的众多中国互联网公司看起来都很成功，但其实也都并没有多少盈利，只是依靠腾讯的流量抢占了市场。一旦腾讯的流量帝国坍塌，这些公司也会受到影响，确切地说腾讯与他们的关系也会发生变化。 作为科技公司，腾讯可以享受市场的高估值，但作为投资公司的腾讯，没办法得到资本市场的高估值。这是因为在资本市场里，投资公司本身估值水平就不高，投资不像技术、市场地位那样有稳定的支撑。作为科技公司，亚马逊能有三百倍的市盈率，但资本市场最成功的投资公司，巴菲特的伯克希尔哈撒韦，也只有十倍左右的市盈率。如果腾讯想变成一家投资公司，那腾讯的市值肯定还会加速下跌的。 3 作为中国互联网行业双巨头的腾讯、阿里，在对行业布局上的差异决定了公司的走向，阿里投资的公司基本会收购进阿里的体系，不断扩充阿里帝国的“军队”，而腾讯只投资不控股，甚至不谋求在所投资公司的话语权，腾讯拥有的只是“盟军”。 我们听到腾讯投资的公司一家家上市，但是对腾讯本身来说好像除了游戏、QQ、微信，我们想不到更多有竞争力的产品，但是想到阿里，我们会想到淘宝、天猫、菜鸟网络、阿里云、钉钉、蚂蚁金服、盒马生鲜。。这种形势，对腾讯是相当危险的。作为投资公司的腾讯，会远离战斗的一线，逐渐失去产品和市场的能力。 这也是头条系出来后，腾讯无论如何都无法压制的原因，因为腾讯产品和市场能力已经不足以抵挡头条系的进攻。无论是新闻客户端还是短视频，在自己的流量帝国版图内，腾讯的产品都缺乏竞争力，而头条的每一款产品似乎都能成为爆款，都可以碾压对手。 4 很多人说腾讯的市值下跌是因为今年港股的中国独角兽们不断上市，分流了本来投资腾讯的资金。这样的说法有一定道理。但是港股同股不同权改革后，中国的科技公司港股上市潮还只是开始，按这种理由腾讯是不是会一直下跌？本质来说，是因为作为一个投资公司资产组合的腾讯，内部的投资标的上市，等于在不断拆分腾讯。原来腾讯投资的公司被看好，但还没独立上市，只能通过买腾讯来投资这些公司，但这些腾讯系公司独立上市后，看好它们的资金当然会出来单独去持有这些公司的股票。 就像搜狐一样，说起来搜狐里面有搜索、视频、门户网站、游戏、互联网金融、焦点地产，搜狐的资产包里好像单独来看不是市场老大，但也都挺有价值的，但是作为上市公司的搜狐本身市值连10亿美元都不到。搜狐分拆出来的畅游市值并不比搜狐少多少，搜狗更是接近40亿美元。搜狐的案例值得腾讯警醒，以往腾讯所认为的投资业务单独上市会拉升自己市值的想法可能是一种严重的错误。 雅虎的案子更极端，作为人类历史上第一家千亿美金互联网公司，即便最多时拥有阿里巴巴近40的股份，雅虎最后几年的市值曾跌到过180亿美元，退市时除了剥离出去的阿里巴巴股份持股公司altaba，雅虎只把自己卖了45亿美元。 马云比马化腾更远离金融中心是件好事。深圳和香港的金融过度发达，可能让腾讯偏离了方向。一家科技公司最本质的还是自己的产品和技术。在3Q大战后，腾讯选择了开放战略，大规模对外投资来树立好的品牌声誉。但是8年后的头腾大战关口，腾讯是时候重新回到产品导向，做实自己的产品帝国。 马化腾是一个超级产品经理，相信他一直都知道产品的重要性。 腾讯不是投资公司，既不应该让市场这么误解，更不能在内部这么迷失自己。 |
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