齐创新高，通胀这次应该真的来了

  ✎上周，我们公布了自己3月的PPI，也就是采生产者价格指数，已经到了4.4%,创下了2018年7月以来的新高，不过预计下个月就会再创新高。而美国也公布了PPI数据，达到了4.2%，创下了10年新高。

这是生产端的数据，其中原油、化工、伦敦铜、铁矿、钢坯等等价格都在大幅上涨。

一方面，全球的经济正在复苏，去年基数很低，PMI也就是采购经理人指数已经快要恢复到疫情前的水平了。另一方面，美国的QE等刺激措施依然没有停下，天量放水除开股市、楼市、电子货币等资本市场，最大的去处就是原材料这些大宗商品了。

而大家最关注的是上游的涨价，能否传递到消费端，也就是CPI的数据上。这才是未来各国央行是否对对货币政策转向的关键。

3月，我们的CPI同比上涨了0.4%，主要是因为猪肉价格在同比下跌，猪肉价格拖累了CPI0.4个百分点，如果不考虑猪肉价格的话，未来通胀的风险还是比较大的。

美国目前通胀预期创了8年新高，我认为未来也有继续走高的可能。因为2月份美国的第二轮经济刺激计划出台，给中低收入人群每个人发了1400美金，这些钱将会开始进入到消费市场里面，拉动物价的上涨的。

如果这个趋势持续，我认为到了下半年，PPI全面突破5%的问题不大，而CPI的数据可能也会到了3%以上。这对货币政策将构成很大的考验，到时候，就是谁的容忍度更高的问题了。

而最近两天，美国的10年期国债收益率在我说的1.8%的位置，面临了很大的压力，没有形成有效突破，形成了较大幅度的回撤。因为很多人都认为美国的2.3万亿美元的刺激计划是一个空炮，未来通过的可能性很小。

毕竟基础设施建设，具有两个典型特征。一个是需要集中力量办大事，这点美国越来越弱。另一个特征，就是具有外部性。这些基础设施建设，很可能是无法带来直接的经济收益的，比如我们的高铁，预计在2020年会遭遇大幅的亏损。但是高特的确带来了很多的外部性，比如基建对投资的拉动，对当地经济的促进作用等等，唯一的遗憾是，目前经济学上，没有一个非常理想的标准来衡量这种外部性，因此也很难对总收益和总成本来做一个测算。

不过，从技术面上，我认为美国10年期国债收益率的回撤只是暂时的。短期蓄力之后，还会继续向上突破,当然这需要未来新的经济数据的支撑，而一旦突破了1.8%到2.0%，国债收益率就会快速飙升。

最后说说A股，上周我在知识星球就说了，反弹基本上结束，技术面上仅仅只有一个支撑，距离破位只有一步之遥了。当前的指数，其实主要是受到抱团股影响的，单看指数具有很大的迷惑性。所以如果是个股的投资，还需要具体的公司来做具体分析。