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业绩良好,机构不会完全抛弃抱团股:东方雨虹、京东方

 Arsenal彭 2021-04-12

作者:持有封基

从5年分位看抱团股的估值

虽然不能只看数据,但数据还是在投资中非常重要的。常用的市盈率,因为行业不同,ROE不同,一刀切肯定不合适,这里我们用了一个市盈率的5年百分位。

为什么要用5年呢?因为中国的股市,5年差不多是一个牛熊周期,如果不到1年,因为时间太短意义不大,就显示空白,如果上市1-5年,就用最长的年份的数据。

每个人心目中有不同的抱团股,这里还是统一用公募基金持有数量最大的100只股票。

业绩良好,机构不会完全抛弃抱团股:东方雨虹、京东方

我们先看一下这100只股票的整体情况,市值最大的贵州茅台,目前是25375亿市值,最小的航天电器,212亿市值。平均市值2896亿,中位数1425亿,基本上都是大市值。也符合基金重仓股的特征,市值小了进不去出不来。要知道A股4274只股票的总市值的中位数只有53.80亿。

再看净资产收益率,最大的牧原股份79.49%,最小的京东方A只有0.50%,平均19.80%,中位数17.17%。100只股票的净资产收益率全部都是正的,而且中位数17.17%远远高于A股的大部分股票,所有A股4274只股票的净资产收益率的中位数只有7.74%,说明抱团股的质量非常高,抱团这些股票确实有它的理由。

再看市盈率,目前这100只抱团股的最高市盈率是上市不到1年的爱美客,高达252.59,最低的中国建筑是5.01。平均是65.99,中位数是53.25倍,对比4274只股票的市盈率中位数才36.81。显然是高了不少。

最后我们看看这个市盈率的5年百分位,最高的是最近刚刚创出历史新高的东方雨虹,99.69%,接近5年新高。本来我也持有,就是因为恐高卖了绝大部分。最低的金山办公才0.30%,但不能光看这个相对值,因为即使这样,金山办公的市盈率还是高达166.08,只能说明历史上5年里都是更高。100只抱团股市盈率的5年百分位平均是69.77%,中位数是83.75%。而4274只A股的中位数才46.67%。市盈率百分位小于50%的抱团股有中国平安、立讯精密、三一重工、东方财富、万科A、中国太保、中信证券、顺丰控股、保利地产等25只,数量已经达到1/4了。

综合以上的数据,我的基本判断是:抱团股因为在全体A股中具有比较好的质量,所以市场给出比较高的市盈率估值也是正常的,抱团一定有抱团的理由。经过2个月的下跌,确实有不少抱团股的市盈率已经下跌了不少。而且随着一季度季报的公布,业绩良好的股票的估值会进一步下降。抱团股下跌的空间不会非常大了但要指望像去年前年抱团股那样的上涨肯定也是不现实的

抱团股的百分位高了不一定就下跌,就像最高的东方雨虹因为有一季度业绩的支撑,同样分位点低了也不一定马上反弹。这些数据只是一个参考。但长期来看均值回归是大概率发生的事件。

作为机构来说,不太可能完全抛弃这些抱团股去买最近走势相对比较好的小盘股。主要还是这些股票不在基金池里,公募基金如此庞大的体量也无法进出。但作为个人来说,配置一部分正股是小盘股的可转债,确实是市场给我们小散的一个福利,至少比你直接去买这些正股的小盘股要安全的多。其中的理由我已经多次讲过,这里就不赘述了。

文末思考:

估值高不是下跌的理由,同样,股价低也不是上涨的理由。一个优质股会不会被放弃,不在于它是不是高,而是有没有另外一个股比它更划算:业绩更好,股价相对便宜。比如张坤去追了中炬高新。

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