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最近，股市里在流传一个段子：每天杀一只白马祭天。 意思是说，最近每天都有一家市场公认的绩优公司，也就是大家常说的白马股，股价大跌，比如前几天的顺丰，昨天的中免，今天上午的恒瑞。 这让我不禁想起了，三个月之前的一则旧闻，当时我还特地发了一条微博： 那时的市场上，很盛行一句口号：打不过就加入。 如果在今年春节前后，买入当时公认的最热门基金，现在普遍亏损在20%以上。 投资是一个很有意思的行业，既需要遵循变化，又要坚持不变。 该坚持时，如果没能坚持到底，往往会倒在黎明之前；该变化时，如果僵化固守，既会错过大好机遇，也会血本无归。 那么，做投资，到底该坚持什么？什么时候，又该遵循变化呢？以下，是我个人的一点思考。 我个人认为，投资最应该坚持的，就是基本信念。 我们做投资，一定会遇到各种极端情况，关键时刻只有靠信仰，才能扛过去。 当然，哪些理念，能成为投资信念，这也很重要，我个人认为，只有经历过反复验证的普适投资规律，才可上升到投资信念的高度。 我个人的投资信念，共有五条：买股票，就是买公司；买公司，就是买公司未来的自由现金流折现；合理价格买入好公司，远胜过，以低估的价格买入平庸的公司，但是，即使再优秀的公司，也不可支付过高的溢价；安全边际；能力圈。 详见我之前的文章：我的五个基本信念 无论市场如何变化，无论盈利还是亏损，无论使用什么样的策略与工具，这五条基本信念，我从没有变过。 那么，什么时候该遵循变化呢？ 我认为，具体要看变化产生的原因，是源于价值的持续创造，还是市场情绪推动。 如果是源于价值的持续创造，而且自己可以真正熟悉与了解，估值也在自己可接受的范围内，则可以顺应变化。 如果仅仅是因为市场情绪推动的变化，那还是，尽量远离，不去参与为好，因为市场情绪易散难聚，终会破灭。 怎样算是价值的持续创造？简单来说，就是新兴的行业与公司，可以满足客户的需求，能稳定持续产生自由现金流。 2018年时，白马股整体出现大跌，2019年出现了估值修复，2020年白马股再次整体涨幅惊人，但背后已经不再是价值增长驱动，而是由于市场情绪的助推。 今年春节前后，是市场情绪的又一高点，喊着「打不过就加入」，去追所谓的热门股和热门基金，只不过是追逐市场情绪罢了。 按照「打不过就加入」的理论，2007年6000点时，最该买入的公司是中石油这类公司；2015年5000点时，最该买入的是乐视网等公司。 想靠短期表现最好的股票和基金来赚钱，投资真的没有这么容易。 |
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