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这段时间整个股市持续升温，昨天A股的交易量继续扩大，达到1.2万亿，这是沪深两市成交额连续4天突破了万亿关口，刷新了2015年1月17日以来的新高度。看到这么大的量，再想到2015年，我就想到了当年叱咤风云的一个名字——“HOMS”。很多人说，牛市造就了HOMS，但HOMS却是造成股灾的“罪魁祸首”。那我今天就来聊聊这个HOMS，正好将它作为我写恒生电子的开始。 虽然我讲得这么神秘，但HOMS也并没有什么特别，其实也就是一套冷冰冰的网上交易系统（全名HUNDSUN,OMS，“恒生订单管理系统”），它最早是恒生电子为私募基金客户而研发的产品。2012年开始，有一些管理资产数额较大的私募基金客户找到恒生电子，他们希望在恒生能够为它们开发一个一个更专业的系统去管理资产。于是，恒生就将自己当时针对公募基金的一款O32的系统改造了一下，变成了最初的HOMS。 2012年至2014年，HOMS在公、私募基金客户中非常受欢迎，由最初的几家客户最后发展到几十家家客户，而且评价都非常好。它为什么会如此风靡基金界呢？因为这套系统解决了基金运作中最为棘手的一个难题——风控。 基金的风控主要在于对交易员的交易进行管理，而HOMS就是通过主账户和子账户的分离来对交易员进行管理。在资金中母账户就相当于是管理员，而交易员的子账户可以在母账户的授权范围内进行交易。也就是说，当母账户设定了买卖股票的范围和价格后（什么股票能买、必须在哪个价格范围内买），若子账户下的单子不在这个范围内，便交易不了。 这其中的奥妙就在于，无论你在HOMS开了多少了子账户，最终连接券商交易端的只有主账户一个。我只要在主账户这个放个“出境安检”（授权标准），符合我标准的指令才能去券商，不可以的就滚回去。所以，在这个系统下，基金经理就可以通过母账户的授权来控制所有交易员的行为，风控的效果自然也就上去了。 但是，这么个管理模式居然被另一种需求给看中了——场外配资。所谓场外配资，也就是借钱炒股。说到这里，不得不吐槽一下，人的贪欲会让人丧失最为基本的理智。2015年，随着股市的爆涨，无数股票开启翻倍之旅，有的甚至上涨10倍以上，巨大的赚钱效应让无数新股民与热钱涌入股市，而与此同时，很多人已不满足自有资金的收益，纷纷投入场外配资的怀抱。但是，按照我们国家的规定，券商的两融业务门槛较高，必须自有资金50万，并且要求股票开户时长应超过6个月。而当时的新股民很多都是小散户，听说傻子都能在股市赚钱就冲过来了，资金小、经验少，但心却特别大。当时的很多人觉得自己手里的钱太少，赚着不过瘾，不如借钱来炒，再高的利息能比得过股票的上涨吗？
但是，虽然这种需求很旺盛，可民间配资的规模一直都不大。这里面的原因主要有两点：1.资本太少。配资业务资金量非常大，一个客户就得百千万、甚至上亿，这样的出资方在民间很难找。2.账户数目限制。按照证券公司规定，一个出资人只能开一个账户，就算出资人借上七大姑八大姨的身份证，也就只能开个十来个账户给客户用。这就天然决定了出资方的市场规模做不大。 但是，很快资本的问题就解决了。因为，全中国最有钱的单位——银行加入了场外配资的阵营，钱当然不是问题。那么资本大了后的风控和证券账户数怎么办？银行最大的软件服务商恒生电子就便告诉银行：“大佬放心，咱不是有HOMS吗！”银行把腿一拍：“就是干！”一时间，银行联合信托基金，用母子账户建立了一个巨大的“伞形信托”将银行资金借给了散户。 “伞形信托”具体来看就是一种对于“资金”的传销。银行将资金批发给信托公司，信托公司将其拆分成百万级以上的规模（结构化产品构建的子账户权限），再零售给散户。而信托公司拥有的是母账户，散户们拥有的是子账户。散户们将钱（保证金）打进信托的自有账户（个人钱包），而信托公司就开一个母账户的权限给散户使用，散户就可以在公司账上用这个权限拿银行的钱去炒股。这就是最简单的二级“伞形结构”。
但是，二级最少也得百万级别门槛，无法吸引小微散户的需要。可伞形结构可以发展啊（子账户可以再开子账户，子子孙孙无穷尽也），三级、四级、五级都可以。信托当一级批发商，二级配发商可以是配资公司，配资公司还可以再在自己权限范围开三级子公司等等。银行最开始的批发价是6个点的利息，而最后散户拿到的都是24个点利息以上了，这就是传销的暴利！ 这种传销下让场外配资的规模达到了多少呢？中国证券业协会在2015年6月30日答记者问时所给出的数据是大约5000亿。但是民间的分析完全不认同，大多数证券公司的分析都在1至2万亿左右。而看看今天，我们A股的成交额才是1.2万亿。可以想象，大家的杠杆是有多高。 这个时候，我们的监管层有些慌了，如果再不出手，可能整个银行体系的钱都会通过庞大的传销机制流入股市，于是他们拍着脑袋就下了一个决定：一刀切掉整个HOMS系统！但是要知道，HOMS系统的母账号是信托，它们对于资金是有交易系统的风控的，一旦达到标准就必须平仓（有平仓线，和期货交易非常相像），所以，最终埋单的永远都是散户那些用血汗挣来的保证金。
当大家都沦落为股灾的受害者后，监管层就出来找“罪魁祸首”了。但是HOMS这个系统对于传销来说实在是太过于“优秀”了，因为它的子账户可以完全达到“踏雪无痕”的效果。因为子账户因母账户而生，所以从生到死都在母账户的手中控制，母账户完全可以把子账户注销而“毁尸灭迹”。那么所有的“高利贷”（场外配资）行为就都找不到了。在消息释放后，信托公司要求第一时间与HOMS脱钩，收回之前批发给一级配资公司的信托产品。而一级配资公司也要求与二级配资公司脱钩，最后一级级传导下来，结构就是最后一级配资公司将散户的子账户强行平仓，万亿级别的盘子全部爆仓。原来，催还高利贷是要靠黑社会，现在在HOMS系统下，只需要一个小小的按键。 若按照官方说法，2015年的场外配资主要由恒生公司HOMS系统、上海铭创和同花顺系统接入证券公司进行，共接入的客户资产规模合计近5000亿元，而其中HOMS系统约4400亿元，上海铭创约360亿元，同花顺约60亿元。HOMS占比接近90%。于是乎，监管层就得出了一个逻辑：场外配资靠HOMS才得以兴盛，那HOMS就是“罪魁祸首”。其最后将恒生电子重罚。
这便是恒生HOMS系统和15年股灾的恩怨情仇，讲来还是让人心酸不已。可是，真的完全是HOMS的“锅”吗？我还是要告诉大家，千万要克制住自己的心性，炒股永远不要加杠杆（切勿追涨追到失去理智，只要此心不动，再牛逼的软件也害不了你）。就HOMS而言，我认为，虽然HOMS在2015年时助纣为虐，但说到底，它仍然只是一个金融服务软件（就像是一把枪，你可以用来杀人，也可以用来保家卫国），对它的评价应该是站在金融服务角度的评价（八路军也可以用三八大盖来抗日，错在日本侵略者，而非三八大盖）。不得不说，这套系统的分仓管理和风险控制功能对于金融交易来说几乎是一个革命性的工具升级。金融本身就是对于资金的借贷，逃不掉的就是风控和多样化。我们既希望能够将信贷的精准度提高（分割成更小级别的贷款规模、满足更多多样化的个体需求），又希望能够将风险控制在合理的范围内（虽然爆了散户，但是银行并未波及，反而获得了极高的收益），对资金的最初提供者负责。对于这两点的理解，作为金融软件的服务商，恒生电子的造诣算是臻入化境了。 |
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