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【老曹建议】：抱团白马发力拉台，节前指数有望冲击3500点 【技术面】：横向震荡 【消息面】：利好 【资金】：流入 【关键字】：抱团宝马大涨 Mini LED 大家好，我是老曹。今日市场大幅分化，行情割裂严重，机构重仓股带动指数上行，但小盘股表现低迷，两市逾3000只个股下跌，行情表现得非常极端。成交量未见放大，显示了目前存量资金博弈，普涨格局较难形成，热点全线熄火，数字货币、医美均集体下跌，市场短线情绪偏弱，资金追高动力不足。盘面上，钢铁、钛白粉、医疗等板块涨幅居前。两市成交额达到7786亿，北向资金流入78.59亿。 行情分析：今日沪指并未走出突破走势，而创业板指则继续表现强势，各指数间分化较为明显，不过短期创业板指已反弹至3000-3200点强压力区域，这里需要预防创业板指进入反弹末期，建议谨慎追涨。本周北向资金累计净买入逾210亿元。北向资金大举配置，市场震荡之后，短期节前上证有望冲击3500点。 附：上证指数日线图 巨头纷纷推出Mini LED产品，产业规模有望快速扩张 验证回顾： 在4月9日《一季报进入炒作高峰期，化妆品板块有望超预期》的刊物中提到： 1~2 月化妆品零售额同增 40%、相比 19 年同期复合增长 10%；3月由于去年高基期的影响，增速有所放缓。总体来看，化妆品零售行业一季度表现整体有明显的增长，部分公司一季报业绩有望出现大幅增长，建议关注业绩表现较优的标的。 其中，热点刊物中提及到的【水羊股份】先跌后涨，累计涨幅11%。 今日分享： 巨头纷纷推出Mini LED产品，产业规模有望快速扩张 2019 年以来，TCL、小米、华硕等消费电子品牌陆续发布旗下 Mini LED 背光产品，涵盖电视、显示器、笔电等多个领域。其中具有重要风向标作用的苹果、三星等公司旗下 Mini LED 产品均预计将于 2021 年发布。在龙头带领下，Mini LED 产业有望崛起，并得到大规模应用。 技术优势与成本优化，为Mini LED创造大规模应用
直下式背光Mini LED具备高分辨率、HDR、寿命长、高发光效率、高可靠性等优点，可应用于手机、电视、汽车等笔电及液晶面板的背光源。而 RGB Mini LED 显示产品采用倒装 COB 或 IMD 技术，克服了正装 SMD 封装的打线、可靠性、像素颗粒化等缺陷，为像素间距进一步微缩化提供技术条件，显示产品具备更高分辨率、低亮高灰等优点，且搭配柔性基板可实现柔性显示。 Mini LED 背光技术方案中灯珠的数量从几千到几万不等，较传统 LED 背光的灯珠数量提高了几个量级，而显示领域随间距缩小，所需灯珠数量也迅速提高。但从产品质量角度考虑，在数量提高的同时，原则上又要求 Mini LED的使用失效率逼近 0 PPM，因此对 Mini LED 的可靠性要求大幅提高。
随着技术成熟，Mini LED 量产良率问题已有明显改善，据 WitsView，晶电预计自 2020Q4 起， 2-3 个季度左右时间便可实现 Mini LED 良率突破 90%；国内企业如兆驰股份 Mini LED 封装批量生产良率已达 99.5%。良率优化下，Mini LED 成本问题也有明显改善趋势，国星光电预计其 IMD 封装成本将于 2021 年 Q3 实现 P0.9 整屏<4 万元/m2。而背光方面，集邦咨询预估每年 Mini LED 背光显示器成本将以 15~20%的幅度下降，在 2022 年将有机会低于 OLED显示器，具备市场竞争力。良率与成本问题的优化，为 Mini LED 终端应用渗透创造条件。 巨头纷纷布局Mini LED，市场前景巨大
消费电子终端大厂加速 Mini LED 产业崛起。2019 年以来，TCL、小米、华硕等消费电子品 牌陆续发布旗下 Mini LED 背光产品，涵盖电视、显示器、笔电等多个领域。其中具有重要 风向标作用的苹果、三星等公司旗下 Mini LED 产品均预计将于 2021 年发布。 苹果高度重视 Mini LED 的应用，产品路线图规划清晰。2019 年 6 月,苹果发布搭载 Mini LED 背光技术的 6K Pro Display XDR 专业级显示器；据 Digitimes 报道，预计 2021 年 Q1 苹果将发布搭载 Mini LED 背光的 12.9 寸 iPad Pro产品；未来苹果将进一步推出采用 Mini LED技术的产品，如14.1寸及16寸 Macbook Pro，搭载 Mini LED 背光的 Macbook Air 则预计于 2022 年发布。
目前，部分 Mini LED 显示屏产品已经可以在显示亮度、对比度、色域覆盖和使用寿命等 指标上超越 OLED 显示，具备作为高端显示屏幕的应用潜力，并在显示器和电视等大尺寸显示屏领域陆续商用，随着 Mini LED 显示屏的应用场景逐步拓宽，其市场规模有望开启快速增长。 根据立鼎产业研究院的数据，2019 年，全球 Mini LED 显示屏的市场规模约为 2470万美元，2024 年，全球 Mini LED 显示屏的市场规模将增至 23.22 亿美元，2019-2024年的 CAGR 高达 148%。 中上游产业链布局加速，封装、芯片环节弹性突出 Mini LED 产业链可分为上游的芯片研发生产，中游的芯片封装，以及下游的应用等三大环 节：上游产业主要包括衬底材料生产、外延片加工以及 LED 芯片制作等主要环节；中游主要为芯片封装；下游主要应用于背光和显示市场，背光应用涵盖电视、显示器、笔电、平板电脑以及车载显示器等主流设备。 具体来看，在 Mini LED 下游渗透加速的背景下，作为 Mini LED 产业链中上游的芯片及封 装环节，正在持续加码 Mini LED 布局：
LED 芯片行业集中度较高。根据 LEDinside 数据，2018 年中国大陆 LED 芯片企业收入已占 到全球市场的 67%，同比提升 6 个百分点；另据 OFweek 统计，2018 年中国 LED 芯片市场中，前三大企业产能已占市场的 60%。
三安光电、华灿光电、乾照光电等 A 股上市公司均有 Mini LED 扩产计划。其中，据鄂州新闻网，三安光电预计 2021 年 3 月投产 Mini/Micro 显示芯片产业化项目；另据公司公告，华灿光电、乾照光电均募集资金用于 Mini/Micro LED 等研发与制造项目。据台湾工商时报，晶电作为苹果产业链的一环，大客户量产单推动下中国台湾地区已有 50%产能切换至 Mini LED，预计 21年Q1 实现 95%产能转换。
较芯片行业，封装端的集中度相对较低，据 LEDinsdie 数据，2018 年中国市场前十大厂商市占率约为 50%。但封装行业呈现明显的集中趋势，据 GGII，LED 封装行业企业数量自 2014 年达到峰值的 1532 家后，由于行业竞争加剧，众多中小型封装企业逐步退出市场，中国 LED 封装行业企业数量持续下降，预计 2020 年 LED 封装行业企业数量将会下降至约 500 家。基于行业集中度提高背景，封装行业龙头企业有望更多受益于 Mini LED 需求增长，弹性值得期待。
据公司公告，鸿利智汇在广州花都区的 Mini/Micro LED 半导体显示项目一期已经正式投产，设计产能达到 75 寸电视背光每月 2 万台，P0.9 直显产品产能每月 1000 平方米；亦已正式签约二期项目，设计产能 75 寸电视背光每月可达 16 万台，P0.9 每月达到10000平方米。据公司官微，国星光电IMD产能已达1000KK/月，计划2021年Q1 达2000KK/月。其他厂商包括兆驰股份、瑞丰光电、宏齐以及东贝等均有 Mini LED 扩产计划，加码 Mini LED 布局。 建议关注： 鸿利智汇： 鸿利智汇是国内领先的白光LED封装企业。据公司公告，Mini/Micro LED 半导体显示项目一期项目计划投入 50 条生产线，达产后每月可产出 2 万台 75 寸电视背光，P0.9 RGB 直显产品产能每月可达 1000 平方米。鸿利 Mini/Micro 显示二期项目现已正式签约，设计产能可达 75 寸电视背光每月产出 16 万台，直显产品每月产能可达 10000 平方米。预计年报净利润9000万元至1.200亿元，增长幅度为1.1倍至1.14倍。 国星光电： 国星光电是国内 LED 封装龙头企业，以中游封装为核心业务，并探索垂直一体化产业链。 公司目前业务涵盖 LED 产业链上、中、下游，产品包括 LED 外延及芯片、LED 封装及组 件类产品、照明应用类产品。公司 Mini LED已于 2019 年上半年开始批量出货，陆续推出 IMD-M09T、IMD-M07、IMD-M05 等多款产品。 兆驰股份： 兆驰股份主营家庭视听消费类电子产品，公司电视 ODM 业务市占份额已由年初的全球第五上升至上半年的全球第三，并在三季度的部分月份全球排名上升至第二；公司亦已形成 LED 芯片+封装+应用的全产业链布局。公司 Mini LED 芯片已经具备小规模量产的能力；Mini LED 用于背光和直显的封装产品目前均已在量产，并且和国际国内知名品牌厂商合作。预计一季报净利润4.027亿元至5.033亿元，增长幅度为1倍至1.5倍。 富满电子： 富满电子掌握LED控制驱动的核心技术，产品组合逐渐丰富。同时，公司在1~0.3mm点间距的小间距&Mini LED 显示驱动芯片领域率先突破，系列产品在性能、价格方面相较竞品的优势明显，目前公司积累了洲明、木林森等优质客户资源，产品订单充裕，市场份额稳步提升。预计一季报净利润5500万元至6500万元，增长幅度为7.33倍至8.84倍 部分参考（20210405东吴证券《LED 驱动 IC 高景气，产业链加速腾飞》，作者：王平阳；20210114安信证券《Mini LED 系列报告：商业化进程加速，封装环节弹性突出》，作者：马良、薛辉蓉） |
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