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巴菲特说过，如果只能用一个指标来选股，那么就用净资产收益率（Return on Equity，简称ROE）。净资产收益率是公司税后利润除以净资产得到的百分比率。说白了，就是这个公司的赚钱能力，同样资产下，谁赚钱多，就是好公司。先给大家看几家好公司的净资产收益率情况： 1、贵州茅台，基本常年保持在30%左右，果然是优秀的公司。 2、万科A，基本常年保持在20%左右，这种净资产收益率也是“屌炸”了，稳定到无法想象！ 3、东方雨虹，基本常年保持在20-25%左右，这种净资产收益率也是非常高，而且也很稳定。 4、爱尔眼科，基本常年保持在20%左右，近5-6年净资产收益率一直在持续走高，稳定度也是很好！ 这些都是我们分析过的十点价值股，我不再一一举例，大家可以去对照一下。相同条件下，如果有30%净资产收益率的公司，绝不投20%净资产收益率的公司，这个指标肯定是越高越好。巴菲特还讲过，一个公司净资产收益率低于15%不值得投资！ 净资产收益率高，其实背后隐含这企业的竞争力，一个极低净资产收益率的公司，其实隐藏着岌岌可危的生意模式，极有可能快撑不下去，甚至倒闭。我举个通俗点的例子跟大家解释一下： 老王和老张各投资10万（假设全部买了资产）都开了一个面店，老王每天做1000元营业额，净利润200元，一年营业300天，年总利润6万，净资产收益率60%。老张每天做300元营业额，净利润20元，一年营业300天，年总利润6000元，净资产收益率6%。 他们的净资产收益率相差了10倍，其实，他们之间的差距绝对还不止表面的这个数字差距，而是生意本质的差别。老王的面店肯定味道很好，回头客多，竞争优势很大。而老张的面店一定味道不好，吃了一次不想再去的那种。老张的面店很危险，一样辛辛苦苦一年营业300天，赚那么点微利，只要某项支出一增加，比如：房租一涨，原材料价格一波动就没有利润了，甚至无法生存下去。所以我们通过净资产收益率这个数字，可以很容易筛选出好生意、好公司和差生意、烂公司。 同样是白酒企业，茅台的净资产收益率基本都在30%左右，而舍得酒业（600702）最低的时候只有0.32%，跟茅台相差100倍，所以前几年舍得的股价一落千丈。这两年净资产收益率又上来了，所以股价又开始大幅走高，市场总体还是很聪明。但是这种忽上忽下的净资产收益率，说明这家白酒企业根本没有竞争力，在如此好的白酒行业也自己无法掌控自己的命运，其实公司本身投资价值不大了。 高净资产收益率背后还隐藏着巴菲特说的“经济商誉”，注意这个商誉不是财报里面的“商誉”。财报里面的商誉其实是负面的，是溢价收购那些烂项目没地记账的数字都让“商誉”背黑锅了。所以大家看到财报里面的高额商誉的公司，躲得远远的。巴菲特说的“经济商誉”是财报里面无法记录的“隐形资产”，是企业真正的核心竞争力。而这个核心竞争力，最直接的反应数字就是净资产回报率。我曾经非常看好的分众传媒，就是它的净资产收益率连续三年高达70%以上，很少见。 你想，分众传媒的生意模式就是：买个电视机，给物业交个租金，然后年年收费，而且还很贵。好的写字楼、小区占领后，别人还进不来，做独门生意。科技进步对分众传媒来说还有利，液晶电视机越来越便宜，原来一台几千元，现在只要几百元，成本下降了90%。这个电视机成本很重要，本来有些差一点的地段没法做，现在都可以做了，一年只要接几次广告就回本赚利润了。之前用插卡，现在无线网络便宜了，他只要放张4G卡自动更新广告内容，维护成本大大降低。而同级别的竞争者越来越少，由于联网了，电视屏幕还可以跟你的手机互动起来，广告效果更好更精准。这两年主要的外部环境让分众利润下降，慢慢已经开始在恢复了。尤其去年疫情肆虐的情况下，分众传媒还可以获得26%的净资产回报率，可见生意模式太好了。今年一季度的净资产回报率是7.7%，而去年同期是0.27%，所以今年整年的净资产回报率不会低于30%，跟茅台相当，还不够好吗？ 净资产收益率长期比短期更有意义：有些公司因战略需要，短期净资产收益率低一点，为了获得更长期的净资产收益，那么也不能说它就不行。相反，如果为了短期的净资产收益率高一点，牺牲长期的净资产收益率，那么这种高净资产收益率公司未必是好公司。所以我们看一家企业的净资产收益率绝对不能看1-2年，至少看5年以上，甚至10年保持高净资产收益率，好公司、好生意的概率极高。最后用芒格的一句话结尾：长期来看，投资者的投资回报率是接近于企业的长期净资产收益率！  盘面解析，今天暂停一天！ 上次跟大家提过的53度二十年酱香酒，经过这几个月的各方反馈，已经可以完全确认是“好酒”！这个酒是我自己寻找了3年，找到的最好的一款可以替代飞天的高度酱香白酒，当然品牌无法替代，我指的是味道。如果你喜欢喝酱香白酒的人，只要喝过飞天茅台肯定不想再喝别的白酒了。但是对应普通人来说，一瓶飞天新酒零售价就要2500元左右，长年喝确实有点负担。何况只要喝过5年以上飞天老酒的人，又不想喝飞天新酒。同时要满足5年以上老酒+飞天，你得付出4000元一瓶以上，显然普通人无法持续。然后你只能沮丧地喝那些“普通白酒”，真的难以下咽，降低生活质量，这就是我之前几年的窘境。这下好了，我的好邻居给我从贵州茅台镇的一个大型国营酒厂的“地窖”里找到这种酿造工艺几乎跟茅台几乎一样的酱香酒，而且勾兑的基酒年份长达二十年，这口感确实完全不一样。 我记得第一次喝这个酒的时候，我特地邀请了会长、芒叔两家人到我们家吃饭，我拿出了三瓶酒：十年、十五年、二十年。先让大家喝十年，大家都说好喝，几乎跟茅台的口感差不多；然后再让大家喝十五年的，口感简直不是一个档次。最后喝二十年的，芒叔第一个把刚才的十五年倒了，说我以后只喝这个酒，过后马上要求囤货。现在我、芒叔、会长、还有几个朋友家里都囤了这个二十年的，十年和十五年都被我们抛弃了。近半年，自从有了这个二十年，我们几乎所有的朋友聚会都是带上这个酒。上次本地爱尔眼科医院的张院长请我吃饭，来的人都是大人物，一开始我们喝爱尔在贵州茅台镇定制的53度酱香酒，说实话，我真的难以下咽。后来开我带的这瓶二十年，一个医院的领导很直接说，这个酒真的好喝，比飞天口感都好，而且一个劲地夸，搞得我都不好意思，完全给张院长拆台了。上次厦门粉丝见面会，我们也带上了这个二十年，我还特地当面问大家，实事求是讲，不好喝也说一下。那时候我们还没有开始卖，如果大家觉得不好喝，我们就不上架了。结果，现场的评价都是非常高，今天现场喝了这个酒的粉丝也可以给我留言实事求是讲一下。 最近一次芒叔组的饭局，几个朋友，其中一个朋友是个人股票资产过十亿的价值投资者，芒叔很要好的朋友，也是我多年的朋友，茅台应该喝过无数了，但是一喝这个酒，赞不绝口，他说比茅台的新酒口感好！加上第一批买去的粉丝，开始喝过的人都在回购了，我可以很确定，这个二十年肯定是好酒，而且是大家一致认同的好酒。如果你喜欢喝白酒，特别是喜欢喝高度酱香白酒，这个二十年可以大胆囤货，你一定会爱上。关键价格实惠，一瓶飞天基本可以买一箱了，邀请熟悉的朋友喝这个酒绝不亚于53度飞天，甚至觉得比飞天好喝的人至少占一半以上。老“酒鬼”的高手，他可能可以喝出来，据这些“专家”说，喝多了喉咙的深处没有飞天那么厚重，反正99.99%的人感觉不出来，我相信你们大部分人属于和我差不多一类的人，好喝、健康就可以了。赶紧找管家去囤货吧！ |
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