上市公司市值和ESG价值关联愈发紧密，倒逼企业主动披露ESG

A股市场价值投资、长期投资氛围渐浓。在此背景下，投资者，尤其是机构投资者，在选择标的时不仅关注个股的市值、业绩表现，其ESG价值（环境、社会责任和公司治理）也是综合考察的指标之一。

一组数据对比体现出市值与ESG的关联：年内被调出中证800指数（CSI800）的百只个股，其ESG表现也存在待改进之处。

第三方评级机构润灵环球责任评级（RKS）数据显示，2021年被调整出中证800指数的101家公司中，有九成被RKS评为最低级别的CCC级和B级。

润灵环球责任评级总经理王学柱对第一财经记者表示，市值在一定程度上反映了公司无形资产的情况，而ESG也是衡量企业无形资产风险的指标之一。

“从这个角度来说，市值也是上市公司整体无形资产管理的一部分。被调整出CSI800的101家公司，理论上是其市值被其他公司超越，被部分资本抛弃，而被润灵环球责任评级评为CCC级和B级的公司，占调整出CSI800公司总数的90.4%，具有极大的相关性。”王学柱认为。

被调出CSI800的个股ESG表现（资料来源：润灵环球责任评级）

101股被调出CSI800名单，近六成为CCC级

中证800指数由沪深300和中证500构成，中证800指数既包括平安银行、中国平安等千亿市值龙头公司，也包括多家增长潜力较大的创新企业、中小规模企业。中证指数公司去年11月至今发布了关于调整沪深300和中证500等指数样本的公告。

润灵环球的ESG评级方法核心是“基于ESG风险管理能力”的评级，其中包括管理规划、管理执行、管理绩效三个管理过程。根据上述指标，润灵环球对CSI800成份股公司的ESG公开信息进行追踪评估，将其ESG表现分为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC七个等级（由高到低）。

润灵环球对比发现，截至今年3月底，东旭电子、翰宇药业、璞泰来、光线传媒被调出中证800指数成份股名单，而澜起科技、睿创微纳等多家公司则被纳入。

被调出的101只个股中，有60只个股在润灵环球2020年评级中被评为CCC级，即最低等级，32只个股被评为B级，略高于CCC级，另有8只个股被评为BB级，1只个股被评为BBB级。

例如，翰宇药业被评为CCC级别，锦龙股份被评为B级，新华文轩被评为BBB级。

部分被调出中证800的个股（资料来源：润灵环球）

这意味着什么？

王学柱说，润灵环球的ESG评级标准的设计是基于“ESG风险管理能力”的评级系统，评级结果反映了企业对ESG风险的规划-执行-绩效全过程，被评为CCC和B级的公司的ESG得分率不超过30%。

“被评为CCC和B级的公司，有可能是披露ESG信息较少，或没有基础的ESG管理信息可供披露。”他表示。

市场压力下，企业披露ESG信息更主动

ESG近年在国内受到越来越多的重视，外资将其作为投资中国企业重要的考量因子，易方达等大型基金公司发行ESG相关产品。

长期追踪国内CSR和ESG水平的评级机构，如何看待企业在上述两方面的变化？

公开资料显示，润灵环球自2008年开始，追踪A股上市公司发行的CSR报告并进行评估。2019年起，依据其自主研发的ESG评级标准和工具，对CSI800成份股公司的ESG公开信息进行追踪评估。

王学柱说，在市场压力下，近年来A股公司主动披露ESG报告的意识明显增强。

“从市场反馈信息来看，上市公司披露ESG报告的数量和内容，都是在增长的，这是积极的一面。以前部分企业披露CSR报告，可能是因为上级主管部门有相关要求。但近两年，上市公司ESG信息的披露更多是受市场驱动。”他表示。

具体而言，近年来外资流入中国市场迹象明显，外资机构将ESG指标作为投资中国企业重要的考量因子，用以衡量上市公司是否具备足够ESG风险管控能力和可持续盈利能力。这也倒逼中国企业更为重视其ESG表现。

不过，王学柱也提到，多数A股公司对ESG信息披露的重视程度仍然不足。

润灵环球统计数据显示，目前两市逾4000家上市公司中，披露企业社会责任报告(CSR)的企业数量约为1500家，占比不足三分之一。

“例如，CCC级公司绝大多数是没有披露E（环境）和S（社会责任）信息，这两方面信息一般在企业社会责任报告或可持续发展报告中披露，我们抓取的信息主要来自公司年报和企业社会责任报告，以及其他渠道和平台公开的信息。而多数公司缺少企业社会责任报告，缺少环境和社会相关的公开信息。”王学柱说。