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#价值投资 系列连载：第2篇  “慢就是快” 我们需要理解的真正的含义 两周前，美国媒体报道称，对冲基金经理Bill Hwang管理的高杠杆基金Archegos Capital爆仓，其重仓股票中有三只股票同时出现灰犀牛事件，股价下跌促使Archegos被要求追加保证金，后又被经纪商强行平仓，被迫出售价值超过了200亿美元的股票，致使该基金遭到沉重打击。  图｜Bill Hwang 纵观Bill Hwang的投资历程，从2001年开始独立投资，已经经历几次大起大落了。2012年他二次创业，仍然是长期高杠杆运作，杠杆比例维持在3～4，并且投资标的较为集中，此期间自有资产从2亿美元增至50亿美元。不由得不让人惊诧于财富的增长速度。10年的优秀业绩，却在几日内崩塌，他的“快”并不是真正的“快”。 投资中怎么样才是快？ 杰夫贝佐斯曾经问过沃伦巴菲特：“既然赚钱真像你说的那么简单，长期价值永远排在第一位，那么请问为什么有那么多人赚不到钱？”巴菲特回答：“因为人们不愿慢慢赚钱。”是的，迅速而不费力地获得想要的东西，并尽快享乐，人的本性即是如此。为什么“慢才是快”？什么是“慢慢赚钱”？我总结有三个重要的含义：  01 我们需要把目光投向企业所创造的价值和企业收益的增长。 时间是好企业的朋友。但是，企业创造价值和获得收益，并不是一朝一夕中产生，而是需要时间来完成。竞争优势需要长期才能完全显现，护城河需要时间才能稳固完成，收入、利润也需要在时间的长河中一点一点积累而成。财富的秘密藏在时间里，时间会孕育一切。 但是，如果想要快快赚钱，那只有把关注点放在市场的波动上，期望短期内通过市场的波动赚取收益。这样的投机往往只能取得一时的胜利。基于对企业的价值判断而做的投资行为，才能在时间的长河中经受检验。  02 复利的价值。 希望能够快进快出、赚快钱的想法，恰恰是忽视了复利的价值。当一家好企业源源不断地创造价值，因此产生的投资上的复利就是时间赠予这笔投资最好的礼物。在复利的数学公式中，伴随时间的拉长，复利效应会越发明显。 没有哪种资产可以长期脱离其基本价值。企业家在时间的长河中创造收益，投资者追随企业长期中获得复利。  图｜复利的公式 03 永远记住保住本金，永远保持对风险的警惕。 巴菲特曾经说过：成功的秘诀有三条： 第一，是尽量避免风险，保住本金。 第二，是尽量避免风险，保住本金。 第三，记住前两条。 因此，复利投资的核心在于赚钱不怕慢、少做折返跑。即使是因为采取了保守的姿态，每年赚取看上去并不是那么高的收益，但是长期来看，比承担高风险而获取确定性较低的回报要好得多。市场高涨时风险控制的措施似乎不但没有用，反而是赚取高收益的障碍。只有在市场下跌时风险控制的作用才能体现出来。 一个简单的例子，100元的投资，第一年赚80%，为180元，第二年亏50%，则只剩90元。而如果第一年赚15%，为115元，第二年又赚15%，为132.25元  即使是知道了“慢就是快”的道理，要真正做到它，却仍然是极其困难的。再也没有比大笔不劳而获的金钱更容易让人失去理性的。我们常常免不了被欲望和贪念控制，往往无法抛弃价格变化对情绪的影响。同时也很难穿过世界的表象看到它的本质。面对这样的困难，需要通过持续不断的正确地学习来认识自己和世界，通过提高自身的修养获得智慧和保持理性。 巴菲特说过：成功的投资需要时间、复利、等待和耐心。懂得时间复利，才能看到结满财富果实。 我们的人生也一样。持续把时间和精力投入到哪里，就会在哪里有产出，最终也会造就你成为什么样的人。 其实巴菲特从来没有认真地解释过什么叫慢慢赚钱，但是他的滚雪球的比喻却生动地展示了“慢慢赚钱”的哲理：从一个小小的雪球开始，每滚一下，粘一些薄雪。随着雪球越滚越大，就会粘上更多的雪，路越长，雪球越滚越大。 |
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