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戴建业老师在讲到诗仙李白的时候，告诉了我们李神仙不为人知的故事。 杜甫见到李白之后，就被李白的风采迷住了，于是他进士也不考了，一门心思跟着李白游荡四方，只为了：找仙人、采仙草、炼仙丹。 李杜半路上又遇到了高适，于是三人成行，他们就一起做这件事：找仙人、采仙草、炼仙丹。可惜他们仨最后啥也没找到。 在整理恒瑞医药历年资本开支的时候，我就想起了这个故事，因为恒瑞从2000年到2020年一直在做三件事：建工厂，盖大楼，搞研发。虽然听起来不如'找仙人、采仙草、炼仙丹'浪漫有趣，可恒瑞毕竟炼出'丹药'来了——恒瑞现在已经有7个创新药获批上市。 下面是我根据2000年-2020年恒瑞医药的年报半年报里的'在建工程'科目的明细整理的数据。恒瑞每年都在搞工程建设。今年要建制药项目，明年要盖研发大楼，下年又得建新医药产业园了。更麻烦的是很多项目建设一期做不完，还要扩建到二期、三期，江苏盛迪化学药项目已经做到第五期了。这里面投入的全是人民币。从这里可以看出，制药真是个烧钱的买卖。      上面图表里的这些数据，还不包括恒瑞零散工程的开支，这20年来恒瑞搞工程建设花的钱绝不止35个亿。不过让我吃惊的不是这35个亿的资本开支，毕竟恒瑞2019年的研发费用就有39个亿，销售费用有85个亿，相比起来35个亿真的不算多。 让我吃惊的是，这20年来，恒瑞医药通过股权融资的方式从市场上拿的钱，只有首发上市时募集的4.8亿元人民币。换句话说，恒瑞上市后从没在股市圈过钱。它建厂房搞研发花的钱，除了银行借款，剩下的全是自掏腰包自己卖药赚的钱。 我从东方财富choice上面查找恒瑞历年的募资数据，结果显示'无数据'。配股无数据，增发无数据，可转债无数据。开始我以为是软件的问题，换了个软件验证还是同样的情况，我就确认了这些事这20年来恒瑞真的没做过。  建工厂，盖大楼，搞研发，这只是恒瑞制药事业的一部分，如前所述更烧钱的是研发支出和销售费用。但是没有厂房没有硬件设施药品也生产不出来。所以恒瑞算是软硬实力两手抓吧。 下面是从恒瑞医药官网上查找到的公司产能分布的数据。 要是没有前面提到的持续多年的工程建设，恒瑞就不会有这些医药生产基地，这里面的多个基地都符合美国的FDA标准。要是国内的其它上市公司也打算做这件事，现在再去盖楼房，会不会太晚了？  最近一直在看恒瑞，但我也没想清楚恒瑞的软肋在哪里，发生什么事情以后恒瑞的地位就会一落千丈。总而言之，还是得继续了解这家公司。下面是2019年全球抗肿瘤药销售前十的药品，单品销售额都超过了30亿美元，大约是恒瑞一年的销售收入。 抗肿瘤行业增速约为GDP增速的两倍，随着人口老龄化趋势的加剧，癌症患者会越来越多。癌症这种病，不能根治它又不能不管它。还是希望身体健康的人能够更多一点。  别的不多了。早点休息~毕竟明天就要上班了。 跟你讲个恐怖故事。  |
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