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微博/雪球：小鱼量化 大家好，我是小鱼，今天E大（ETF拯救世界）发车卖出一份上证50 ，买入一份7~10年国开债，我来简单解析一下。 卖出上证50 长赢指数投资计划购买的上证50主要集中在2015年-2016年上半年这一段时间，图中红框处；2019年我开始做“小鱼长期资本投资计划”以来也买入了不少上证50，大概占投资组合的9%左右，我也会根据E大的这个提示择机减仓上证50。 为啥E大会开始卖出上证50呢，我认为主要还是基于估值的因素： 1、上证50在6月中旬和12月中旬两次调整成分股，低估值成分股调出去，高估值成分股调进来，从而导致了在这两个时点指数估值突升。 2020-06-14 (样本变更) 新增(5): 用友网络(600588).sh, 闻泰科技(600745).sh, 邮储银行(601658).sh, 京沪高铁(601816).sh, 汇顶科技(603160).sh 移除(5): 华夏幸福(600340).sh, 中国国航(601111).sh, 中国中铁(601390).sh, 中国中车(601766).sh, 建设银行(601939).sh 比如6月中旬这次调整，调出去的地产、银行、基建都是典型的低估值股票；调整进来的用友网络、闻泰科技、汇顶科技都是典型的科技股，估值都很高的。 2020-12-13 (样本变更) 新增(5): 恒生电子(600570).sh, 中泰证券(600918).sh, 海天味业(603288).sh, 韦尔股份(603501).sh, 兆易创新(603986).sh 移除(5): 交通银行(601328).sh, 邮储银行(601658).sh, 中国银行(601988).sh, 中国重工(601989).sh, 洛阳钼业(603993).sh 年底的这次更甚，调整进来的成分股估值更高，比如：恒生电子PE-TTM=100+，海天味业PE-TTM=100+，韦尔股份PE-TTM=95+. 这就是造成PE估值突然升高的主要原因。 2、第二个原因，赶上今年的疫情，一到三季度上证50归母净利润同比下滑超20%，这样是PE大幅上升的原因。目前PE-TTM十年分位点达到了99%，几乎历史最高。 3、再看看PB估值情况，我们知道PB估值受到短期净利润的影响较小。PB估值的突飞猛进主要还是成分股调整造成的影响，见图中两个红色箭头处。目前PB-TTM十年分位点72%左右，不算便宜了。 综上这是我认为E大卖出部分上证50的主要原因。 国开债 其实这个国开债没啥可说的，主要就是参考十年期债收益率。 参考历史和形成的共识是十年期国债收益率大概的运行区间是2.5-4.5%,可以把3.5%作为一个中位线，高于这个数是债券低估可以买，低于这个数是偏高估。 上一轮国债市盈率最高点在2018年初的4%，已经比前几轮最高4.5%以上要低了。主要发达国家的国债利率都在低位运行,百分之一二，甚至是0，那么中国国债收益率未来大概率也是下行的，中位线下降0.5%到3%行不行呢？ 本轮债券熊市E大开始在3%左右不断布局债券，目前十年期国债收益率3.32%，继续布局债券也没啥问题，符合他的一贯做法。 指导投资 学习我们认可的大V然后来指导自己的投资，上证50在我的且慢组合中占比9%+，E大的长赢指数投资计划150份中占比5%~6%，比我的少，所以我也要择机减仓上证50，不过我买入的50有点贵，盈利也就20%。 债券方面呢，我会在十年期国债收益率达到3.4%这个整数关口的时候继续买入，就这样吧。 本文完 |
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