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指标一：基本面 沛嘉医疗公司 专注于介入手术医疗器械市场，专注于中国高增长的介入手术医疗器械市场，是中国经导管瓣膜治疗医疗器械市场及神经介入手术医疗器械市场中具领先地位的国内参与者。  首先说说中国经导管瓣膜治疗 这个领域的世界老大是爱德兹华生命（美股代码：EW）。1975年，爱德华推出了全世界第一款猪心生物瓣膜。15年前，也正是它完成了全球第一例外科二尖瓣替换手术，被当时的医疗圈称为心脏手术的“奇迹”。 就在海外TAVR市场风生水起之时，中国力量亦不甘落后。中国瓣膜疾病的介入治疗虽起步较晚，但基于庞大的市场支撑，发展速度一路高歌猛进。 沛嘉医疗是国内现有的拥有经导管主动脉瓣置换术“TAVR”且研发阶段处于临床试验或更后期阶段的产品的四家公司之一。 中国TAVR市场上，或受限于准入法规，目前爱德华、美敦力、波科均未有TAVR产品在国内上市。在中国的高值医用耗材市场上，TAVR属于罕见的无跨国企业涉足的“净土”领域。这大大激发了国内企业的创新热情，一批靠自主研发的技术型国内企业拔地而起。 其中包括，已有产品获批上市的启明医疗、杰成医疗、微创心通，属于第一梯队。第二梯队正在临床开发中的公司包括沛嘉医疗、蓝帆医疗等，基本形成3+N格局。  而TAVR百亿级赛道争夺战才刚刚开始，先行者是否能够保住先发优势，后继者可否有望后来居上，一切仍处于未知。但在这块“新大陆”上的所有尝试与碰撞，都会加速引领TAVR时代的到来。 沛嘉医疗其中第一代“TAVR”产品TaurusOne®的确认性临床试验正在进行，公司预计 2021 年上半年将取得国家药监局批准并上市。在神经介入手术医疗器械领域中，公司的商业化产品及在研产品的合计数量在国内企业中排名第一。国内拥有苏州及上海两地生产设施，可支持经导管瓣膜治疗及神经介入业务。  沛嘉医疗属于牛心包。  目 前，大 部 分TAVR器 械 製 造 商 使 用 以 下 两 类 瓣 叶 材 料 的 其 中 之 一：猪 心 包 及 牛心包。由于TAVR手术仍相对较新，目前缺乏长期临床数据可证实于TAVR产品中使用猪心包与牛心包之间的差别。然而，已有针对SAVR产品所用瓣膜组织进行的全面研究，且 基 于 有 关 研 究，更 多 研 究 论 表 明，与 猪 心 包 相 比，牛 心 包(i)更 加 耐 用；(ii)较 少 引 起併发症；及(iii)在血液动力学特性方面有更佳表现。 据2019年TCT（美国经导管心血管治疗会议）发布的数据显示，目前，中国可开展TAVR手术的医院已达142家，总计手术例数2000例左右。据统计，2018年，国内TAVR市场约2.8亿元。未来十年，将迎来快速成长期。   -------------------------------------------------- 除了中国经导管瓣膜治疗，沛嘉医疗还有另一个医疗领域的系列产品，神 经 介 入 手 术 医 疗 器 械。 根 据 弗 若 斯 特 沙 利 文 的 资 料，按 商 业 化 产 品 及 处于临床试验阶段在研产品的合计数量计算，我们在中国市场的国内企业当中排名第一，也是中国首间将栓塞弹簧圈产品商业化的国内企业。  中国栓塞弹簧圈市场的竞争格局 中 国 的 栓 塞 弹 簧 圈 市 场 相 对 集 中。中 国 有 九 项 由 四 间 国 际 製 造 商 生 产 并 获 得 国家 药 监 局 批 准 的 进 口 栓 塞 弹 簧 圈 产 品 以 及 四 nbjhb 由 三 间 国 内 製 造 商 生 产 并 获 国 家 药 监局 批 准 的 产 品。按2018年 销 售 收 益 计 算，五 大 公 司 的 市 场 份 额 分 别 为39.5%、32.2%、16.7%、5.5%及3.3%。于2018年，按年度销售收益计算，本公司的市场份额为1.5%，在所有市场参与者中排名第六，而在国内参与者中排名第二。下图显示2018年中国栓塞弹簧圈市场按製造商划分的竞争格局。 公司于 2019 年 3月收购加奇，并将其业务纳入至新成立的神经介入业务部门。  由于中国有利的政策及国内产品取代进口产品的整体趋势，中国医疗器械公司预期将在栓塞弹簧圈器械市场及神经介入手术医疗器械市场整体抢佔更大份额。在国内竞争对手当中，按产品种类计，我们在脑动脉瘤血管内弹簧圈器械市场拥有最全面的产品组合，有六款产品获国家药监局或上海药监局批准。 AIS患者的主要治疗目的为及时让尚未梗塞的可修复缺血性脑组织恢复血流。为此，静脉溶栓被用作所有合资格患者的标准治疗方法。机械性血栓切除术(MT)是一种前沿血管内治疗方法，可与静脉溶栓一同施行，或在静脉溶栓对特定患者个案不适用时单独施行。 MT器 械 包 括 多 种 从AIS患 者 的 神 经 血 管 中 去 除 血 栓 的 血 管 内 工 具。目 前，MT器械主要包括使用分别于2008年及2012年经美国食药监局批准的抽吸装置及支架取栓器。支架取栓器是最新一代的中风治疗器械。其为自动扩张支架，可放置于闭塞血管中，将血栓推开并缠绕在支架撑杆内。其后支架及血栓将收回至导管内。  中国神经介入手术医疗器械市场份额也呈急速增长态势。中国医用栓塞弹簧圈市场销售额预计在 2025 年达到 26.47 亿元，预计 2018 年至 2025 年的复合年增长率为 12.3%。未来国内以产品研发，技术进步以及产品改 良的相关企业预计能够获得持续走高的市场渗透率。 有关于公司研发能力突出： 研发团队具备全球视野及丰富行业经验。研发团队由董事长、首席执行官兼首席技术官张博士、首席运营官潘孔荣先生及先进技术开发副总裁陈剑锋博士领导，且与经导管瓣膜治疗及神经介入领域的全球领袖联系密切。公司持续加大研发经费的投入，从 2018 年 2790 万元增加至 2019 年 5510万元。公司有六款注册产品及 20 款处于不同开发阶段的在研产品，其中包括核心产品 TaurusOne®。其中经导管瓣膜治疗研发产品中包含 TAVR、经导管二尖瓣置换术TMVR及经导管三尖瓣置换术TTVR 等三种类别十个研发产品；神经介入产品中已有五项产品获得审批资格。其核心产品TaurusOne®现已完成可行性临床试验阶段。在制造上，苏州和上海两个厂，一个一万多平，一个一千多平，符合欧盟及中国的GMP认证。 有关于公司财务情况： 公司招股说明书仅列出 2018 及 2019 年财务数据。2018 年公司无营业收入 数据，2019 年营业收入为 1869 万元。2018 年营业亏损额为 8287 万元，2019年营业亏损额扩大至 5.31 亿，同比增加 540.1%。公司解释这一亏损净额的变动是由于2019年公司向投资者发行金融工具重大公允值增加3.08亿元以及行政开支增加 1.28 亿元。通过金融工具融资扩展业务，公司于 2019 年 3月收购加奇，并将其业务纳入至新成立的神经介入业务部门。此外，公司2019 年毛利率为 64.2%，能显示公司的产品成本端控制能力强。 总结：这些基本面的总结，也是小熊猫根据招股书以及网上的相关资料查询总结而来，相信大部分人看完，对这公司有比较不错的了解。 沛嘉医疗说到底就是两个不同医疗领域都有涉及到。中国经导管瓣膜治疗，器械排第四，神经介入手术医疗器械排第一。经过c-1轮融资之后,估值达到4.85亿美元  经纬中国和高瓴资本各自持有10.07%和9.33%的股份，为前两大机构投资方。去年11月C轮融资，每股19.18美元。  高瓴是启明医疗的基石的，也是微创的股东，在沛嘉同样也是如此。沛嘉医疗的投资者阵容高瓴资本+经纬中国+礼来亚洲+国投创新+中国国有企业结构调整基金，有这么多大佬都投资了，还能说这东西不好吗？ 再来看看同行业的个股表现。 同样是医疗器械的行业的各股，基本上都是大涨的。 生物科技类的股票一直都是港股市场喜欢的香饽饽，是价值投资类的品种，很受长线基金的追捧以及投资者的关注，所以只要投资价值比较好的票以及有前景，上市之后的表现也都是大涨。 特别是最近的几个医药股，不仅很热门首日涨了一波，而且后续涨势涨的还特别好， 指标二：保荐人历史业绩 我们再来看一看本股票这次的保荐人， 保荐人1：摩根士丹利。 这个大名鼎鼎的摩根士丹利，这个洋大人业绩是非常的不错,保健的业绩大跌的基本上没有，只有两个微跌一个点。其他的全部都是大涨，而且很多大妖股。并且暗盘不好的那些新股在首日上市的时候都会护盘护的很漂亮。感觉这次新股有了摩根士丹利，基本上是稳了。没有什么大跌的风险。 不久前上市的诺诚健华和康宁杰瑞都是大摩的项目，而且开盘上市前几日他扫货扫的非常多，就是买买买模式，并且后面都走出了一波上涨的行情，前这一次的康方又是他的。 保荐人2：华泰金融控股有限公司 这个保荐人的项目也是还行的，总体的看是涨的还是比较不错，护盘也很给力。 指标三：其他的特殊加分项 诺诚健华－B 09969，康方生物，启明医疗，这些医药股的上涨，一个又一个的增加着投资者的热情，好东西，大家都抢破头的要，港股打新医药股的行情大概率能够得以延续 其他的几个新股打新建议： 这一批的这么多新股，还有一个新加坡的美食股不参与了，留着资金打新这一个沛嘉就好了。 |
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