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记得4月30日晚，曾经说过：4月PMI环比大降0.8个百分点，已经低于了1月份的水平，今年经济增速的峰值过去，加上海外疫情再次反复，意味着今年流动性最紧的时期要过去了，“货币政策要保持流动性合理充裕”，即是此意。 两周后，市场开始做出反应。“竹外桃花三两枝，春江水暖鸭先知”，周五券商与军工暴涨，上证放量大涨突破60天均线，流动性预期触底，先知先觉的大资金开始动了。 观察流动性预期的变化，有个很简单的指标，就是观察券商与军工的走势。因为这两个品种，是对流动性预期高度敏感的品种，特别是军工，是对流动性预期最敏感的品种。 所以，市场流动性预期好不好，看券商与军工即可，或者直接看军工就行。 流动性预期宽松，军工就会暴涨，去年七八月的军工大行情就是如此；流动性预期收紧，军工就会暴跌，今年元旦后央行大幅收紧流动性，军工第一个吃大面，就是这个原因。至于后面一季报主机厂业绩低于预期，那都是黄花菜了，即使一季报牛逼的军工股，照样跌成狗。 记住这句话：券商与军工对流动性高度敏感，特别是军工对流动性最敏感的品种，没有之一。不管是书本上，还是研报中，你都学不到这些知识，“拿着不谢，不收一文”。 看哥的文章或帖子，多看系统逻辑思维，少看六位数代码，别盯着几条鱼，“买椟还珠，贻笑大方”。 做A要策略研究，可以自上而下，简单的分三个层次：一是政策研究，二是行业比较研究，三是市场风格研究。 A股是典型的政策市，它是政治经济学，而不是经济学，政策决定了市场走势、投资逻辑与资金流向，政策研究是A股研究的顶层建筑。 而研究政策，一看路线，敏感话题，点到为止，它决定了国运，是最重要的政策。二看货币政策，它决定了流动性，决定了当年大盘好不好。三看产业政策，它决定了哪些行业会吃大肉，哪些行业会吃大面。 行业比较研究，简单点说，就是从当年N个景气向上的大类资产板块中，找出一个或两三个高胜率高赔率的品种，因为每年的暴利机会，都是来自于高胜率高赔率的品种。19年的猪鸡5G芯片消费电子，20年的白酒医药新能源汽车光伏，21年的传统周期与面板，都是如此。 三是市场风格研究，A股有鲜明的板块轮动特征，科技-消费-周期，不断的轮动，特别是慢牛后，轮动更为明显。科技之后是消费，消费之后是周期，周期之后是科技，板块轮动周而复始。 当你把大方向搞明白，每年能找出几个高胜率高赔率的品种后，再去找公司就很容易了，有大把的免费研报可以看，如果不会找，那么也可以用傻瓜式配置方法：龙头+弹性标的。 言归正传，回到流动性的问题上。 4月PMI超预期下滑，说明政策不能再紧，再紧会影响实体经济。 之后出台的4月金融数据，M2同比增长8.1%，增速分别比上月末和上年同期低1.3个和3个百分点。M2增速已经低于了9%了，基本上不会再低了，货币基本确定见底。 4月社融增速是11.7%，比去年的峰值低了2个百分点，全年增速需要保持在11%左右，以支持经济增长。也就是说，社融增速还有下降空间，但空间也不大了，信用进入底部区域，虽然还未完全见底。 所以说，流动性预期基本触底，今年最紧的时期已经过去。但是，流动性拐点的确立，得到下个月。也就是，6月的M2与社融增速，才会从数据上确认拐点，先要把输入型通胀压力按住了，才有边际宽松的空间。 所以，上周末提示周期股的博弈风险，不把上游价格控制住，如何有松的空间？还是老观点，传统周期虽然还有鱼尾行情，但大机会已经过去，低成本买进的持有到趋势结束没啥问题，就不要忽悠散户高位接盘了。 在二季度的策略，《迎接牛市三浪五，咬住面板不放松》中，提了三个品种：面板、传统周期与券商。在流动性预期触底后，如何去交易？ （ 1）面板：不再重述，静待主升浪。维持老观点不变，六七月集体第一个主升浪。但大多人从面板身上吃不到大肉，因为他们没那耐心想赚快钱。$京东方A(SZ000725)$ （2）传统周期：主升浪虽未结束，但尾声阶段，大幅减仓或清仓都可，虽然还有一定空间，但大机会已经过去，已是低胜率低赔率机会。 （3）券商：左侧见底，但大行情还需要等等，大概率还有个右侧底，老观点，券商六七月会有轮像样的行情，一大波炒完，提裤子闪人。虽然，券商早已被市场遗忘和抛弃。与券商类似的保险，到时也会有波行情。现在不确定的是，面板与券商哪个会先主升，还需要走一步看一步。$中金公司(SH601995)$ $中信证券(SH600030)$ 至于军工，进入反弹周期，但创年内新高的难度很大。之前就说过，主机厂一季报业绩没有兑现订单，基本面驱动的逻辑没有得到验证，意味着今年很难再有大机会，大机会需要等到产业利润兑现时。很多人炒股，都不看技术走势，当技术破位时，该减就得减，该止就得止，这是最基本的常识问题。 国家队的操盘水平越来越牛逼，春节前出掉了大多的抱团白马，进了周期；最近又减掉了周期，进了非银金融，玩得越来越溜了。 我D的宏观调控水平也越来越娴熟，像18年那种低级错误会越来越少。意味着，政策的波幅会变小，但会比较频繁，会经常出现微调。也意味着，股市会逐渐牛长熊短，慢牛是主旋律。 678三个月，将是今年流动性相对友好的时期，流动性会边际宽松，今年的吃肉行情，新一轮指数行情，也将主要在这几个月。四季度，美元一旦开始收缩流动性，中国流动性边际宽松的窗口，又将短暂关闭。 |
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