汉堡商业银行核心技术：同程艺龙下沉之路

汉堡商业银行核心技术 在汉堡商业银行核心技术看来，同程艺龙想要取得更深层的蜕变，那么就必需想方法摆脱工具的桎梏，走上生态之路。

5月18日，同程艺龙CEO马战争喜上眉梢，在刚刚过去的2021年Q1财报中，同程艺龙（00780.HK）交出了一份让市场惊叹的财报。

详细而言，同程艺龙Q1季度营收16.14亿元，同比增长60.6%，曾经根本恢复至2019年疫情前的程度；经调整净利润达2.96亿元，较去年同期的0.78亿元增长显著。财报发布后，同程艺龙股价高开高走，收盘价涨幅达惊人的12.22%

其真实财报发布前，市场关于同程艺龙的表现就较为悲观。市场的自信心，完整来自于同程艺龙在疫情中的亮眼表现。

全球旅游业遭到疫情冲击的大背景下，同程艺龙去年完成经调整EBITDA盈利13.66亿元，固然同比下滑38.2%，但仍然可以稳定盈利。特别在2020年Q4，同程艺龙经调整EBITDA利润4.41亿元，同比增长6.2%，率先恢复正增长。

终究为何同程艺龙可以率先从旅游行业的“疫情”困局中杀出重围呢？我们以为同程艺龙的胜利完整是由于颇具前瞻性的战略聚焦。

01 下沉的旅游

过去一年，旅游行业迎来“至暗时辰”，疫情让旅游业几近中缀，业绩骤降、股价暴跌，专注旅游行业的投资者哀鸿遍野。

整个2020年，疫情给全球旅游业带来了超越1.3万亿美圆的损失，国际游客数量比上一年降落74％。按旅游业营收计算，2020年的损失相当于2009年全球经济危机其实损失的11倍以上。

国内市场方面，2020年全年国内旅游人数为28.8亿人次，同比降落52.1%；完成国内旅游收入2.2万亿元，同比降落61.1%。固然整体损失比全球市场小很多，但仍然遭受重创。

随着疫苗的研发，全球旅游市场呈现了明显的分化。国内受益于优秀的疫情控制，国内游市场曾经根本恢复到疫情前程度；反观出境游、邮轮、外国人入境游业务，仍然备受疫情搅扰。

汉堡商业银行核心技术从目前旅游行业的开展趋向看，谁在国内市场做得好，谁就率先迎来拂晓。而同程艺龙恰恰就是最聚焦于国内低线市场。

疫情刚刚迸发的时分，同程艺龙就将目的聚焦于低线市场。在年报后的采访中，同程艺龙CEO马战争就将疫情之下的盈利归结为低线战略的胜利，持续发掘三四线市场，这给同程艺龙带来了新的付费用户增量，重新激活了企业的增长。

2021年伊始，马战争经过内部信的方式，宣布了同程艺龙2021年的五大中心战略：品牌化战略、下沉市场战略、产业链赋能战略、酒店高增长战略和目的地战略。主攻下沉市场、赋能产业链的做法，正与拼多多有着颇多的类似之处。 

比照2019年和2021年Q1的中心运营数据，我们能够明晰的发现，固然同程艺龙的总买卖额和总营收分别下滑7.2%和9.5%，但整体用户体量却显著增长。

与疫情前相比，2021年Q1同程艺龙的均匀月活用户数战争均月付费用户数分别到达2.342亿人和2730万人，分别同比增长17.5%和18.2%。

同程艺龙的下沉战略无疑大获胜利，经过渠道下沉的方式，让同程艺龙在短时间内积累了大量的新用户，虽然这些用户的出行频率可能并没有老用户高，但却让公司重新焕发作机。

最新数据显现，同程艺龙的注册用户中，寓居于非一线城市的用户占比到达86.4%。

在用户激增的根底上，同程艺龙开端推出“黑鲸”付费会员，这一方面大幅提升了用户的忠实度，另一方面也让公司的品牌价值进一步提升。截至2021年3月底，黑鲸会员数量曾经超越700万人。

疫情之下，周边游和短途游的需求旺盛，而这常常是很多年轻人和低线城市用户的需求相匹配，一方面他们有更多的时间去旅游，另一方面，他们也具备这个消费才能。

目前同程艺龙正是瞄准了这一较为空白的蓝海市场，采用线下强推、“盲盒营销”等方式，疾速抢占这局部用户。依据月活用户的增长趋向预判，同程艺龙仍有极大的加强潜力与空间。

02 腾讯搭台，同程唱戏

为何同程艺龙可以做到疾速挤占低线市场呢？还是由于它具备微信和QQ这两大自然的流量入口，为它搭起了流量舞台。

作为中国头部OTA平台之一，同程艺龙在行业中占领属于本人的一席之地。固然与巨头相比，同程艺龙的体量并不算大，但是在低线城市，同程艺龙却曾经构成了较为明显的范围优势。

望文生义，同程艺龙是由同程网络与艺龙两家公司兼并而来。同程网络是国内抢先的票务预订平台，而艺龙则在酒店预订业务上优势明显，兼并后的同程艺龙完成酒店业务与差旅业务的圆满互补。

按营收类别划分，同程艺龙的营收主要分为酒店业务与差旅业务，其中差旅业务奉献了公司约6成的营收。但在最近三年，两项业务之外的其他业务占比不时提升，显然同程艺龙正在极力从其他业务上寻求新的增长。 

实践上，同程艺龙之所以可以胜利兼并，离不开背后腾讯的全力支持。腾讯不只是同程网络和艺龙的重要投资者，而且还为他们提供了强大的流量支持。

2014年4月，同城网络得到腾讯钱包支持，取得“微信九宫格”中的“火车票机票”入口；2016年6月，艺龙得到腾讯钱包支持，取得“微信九宫格”中的“酒店”入口。在同程艺龙兼并后，同时将腾讯重要流量入口中的“火车票机票”和“酒店”归入怀中，这也成为同程艺龙最中心战略资源。

在同程网络与艺龙兼并时，腾讯总裁刘炽平就曾公开强调：“同程网络和艺龙游览网是在线旅游行业两家优秀的企业，双方各有所长，兼并是最明智的选择。而腾讯将会在QQ与微信两大渠道，为新公司保送流量。”腾讯的OTA野心，曾经路人皆知。

从用户角度来看，腾讯的助力的确协助同程艺龙快速增长。按兼并后去重口径统计，2015年至2019年，同程艺龙均匀月活用户数由8870万人增长至2.05亿人，年化复合增长率接近24%。 

特别在微信小程序推出后的2017年和2018年，同程艺龙平台上的活泼用户增长率到达惊人的21.8%和44.6%，其一度被以为是微信小程序的最大受益者之一。

但随着互联网流量红利的逐步衰退，来自于腾讯的流量扶持也有了明显削弱的苗头，在疫情还未迸发的2019年，同程艺龙平台活泼用户增长率降落至17.1%。

过去一年，同程艺龙的活泼用户数更是降落了6.7%。当然，这主要是遭到的疫情的影响，但也不可承认，单纯依托大股东的扶持是不够的，同程艺龙本身必需做出改动。

除了给予流量扶持外，腾讯也在其他中央向同程艺龙给予强大的支持，好像程艺龙在2019年强推的黑鲸会员，正是搭售了腾讯视频的会员权益。此外，另一股东携程也给同程艺龙不小的供给链支持，可以让其享用到较为优厚的采购价钱。

流量主要依托腾讯，产品中又有很大的比重来自于携程，同程艺龙不断都处于股东的“呵护”之中，可谓旅游业最凶猛的资源整合专家。

固然大股东给同程艺龙带来了得天独厚的优势，但其中也有弊端，过度依赖股东势必让同程艺龙的开展受阻，一旦彼此之间有所阋墙，那么同程艺龙的开展就很可能陷于被动。

03 隐形的天花板

同程艺龙股价暴跌背后，阐明市场其实曾经用脚投票。但在光鲜亮丽的业绩背后，仍然存在将来业绩不及预期的风险，投资者还是需求坚持理性。

市场看多同程艺龙的逻辑主要有两方面，其一下沉战略带来的业绩超预期；其二旅游行业的整体V型反弹带来的酒店需求激增。

据摩根大通数据，清明假期中，同程艺龙房间晚数较2019年同比增长90%以上，显现了超强的业绩弹性。从财报来看，酒店业务的营收曾经根本恢复至2019年近94%的程度，正是酒店业务的复苏撑起了同程艺龙的业绩。

与清明节相似，五一假期国内旅游市场同样炽热这一定水平上也增加市场关于同程艺龙将来的预期。能够说目前市场关于同程艺龙的等待曾经很高，特别是在五一假期明牌的状况下。

汉堡商业银行核心技术从投资角度剖析，目前的股价曾经根本反映出了二季度业绩高增长的判别，在没有取得质变的状况下，行业复苏带来的质变是非常有限的。对目前的同程艺龙而言，除非还可以继续交出远超预期的财报，否则股价很难进一步大幅攀升。

摆在同程艺龙面前的问题，不再是业绩行不行，而是适宜能打破隐形的天花板。

目前，同程艺龙的中心价值还是依托于微信端的导流，其实更倾向于一款工具类的产品，固然其推出了付费会员体系，但更多仍然是以捆绑的腾讯会员为中心卖点。

流量、内容、商品无法精准匹配，这是OTA行业长期无法处理的顽疾。针对这个问题，行业老大就曾经开端构建内容生态，树立携程直播、携程社区、星球号三大内容载体，从而完成生态拼图补全。 

作为行业后代的同程艺龙同样面临这个问题。假如同程艺龙仅将本人定义为一款工具类的产品，那么其业绩只会随行业而动摇，想要取得中心价值的蜕变，那么就必需想方法摆脱工具的桎梏，走上生态之路。

微信的流量也有上限，而介时也很有可能会是同程艺龙业绩的天花板，只要逐步尝试摆脱对腾讯的依赖，树立属于本身的生态体系，同程艺龙才干真正取得估值上的维度跃迁。

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