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今天盘后，国债期货全线快速拉升，其中十年期主力大涨0.33%，创该合约近4月新高。国债期货的大涨再度证明当前市场流动性向好。 国债期货各品种主力合约今日全线上涨，截至下午收盘，十年期主力合约涨0.33%；五年期主力合约涨0.16%；二年期主力合约涨0.08%。
一般来说，当流动性充裕时，市场利率走低，此时用于国债投资的资金就会增加，导致国债收益率下降，国债期货价格走高。比如2020年1月，央行降低存款准备金率，向市场释放了大量流动性，国债期货开启上行趋势。所以今天盘后国债期货大幅拉升，并创出阶段新高，进一步印证了当前市场流动性向好。我们在昨晚《当前市场的核心！》一文中已经表示，综合最新的经济数据、通胀、社融数据、南向资金这四个维度来看，均表明当前流动性预期向好。从贴现模型来看，业绩稳定高增的行业更受益于流动性充裕、利率较低的宏观环境。
上图是贴现模型公式，可以看出，公司的价值与现金流成长比、与利率成反比。也就是说，有稳定现金流的公司在利率越低的背景下，自身价值越大。举个例子，假若有两家企业，甲企业是业绩高增长板块，未来三年每年分别挣100亿元、200亿元和400亿元，但乙企业是业绩稳定，未来三年每年均挣235亿元。（三年业绩总和都大约是700亿）如果贴现率从5%降为3%，那么甲企业当前的企业价值则从622亿元上升至652亿元，价值增加30亿元，价值增值约4.82%；而乙企业当前的企业价值则从640亿元变为665亿元，价值仅增加25亿元，价值增值仅3.9%。所以从上述例子就可以看出，业绩高增长的行业，更受益于流动性充裕、利率较低的环境，也就是大伙儿常说的流动性宽松利好成长股。事实上，在2020年3月份，为了应对疫情、支持复工复产，央行向市场投放了大量的流动性，在流动性宽松的背景下，当时市场表现最好的就是白酒、新能源等板块，而这些板块的共性就是业绩持续高增长。成长板块并非一成不变，成长板块也没有明确的行业界限，关键是寻找业绩高增长的景气赛道。一方面，成长板块不是一成不变的，比如前几年一直高增长的通信板块，今年业绩陷入低迷，那就不能再称作成长板块。
另一方面，成长板块没有明显的行业界限，比如白酒，很多人说白酒是价值股，但是部分白酒企业每年业绩增速都能保持50%以上，那这样的白酒公司就是实实在在的成长性公司；再比如银行，传统的价值板块，但是部分零售银行受益于居民理财需求的提升，业绩持续高增长，所以也不能只用价值股的眼光去看待这些公司。万变不离其宗，成长的本质是业绩增长，所以关键要寻找那些业绩高增长的景气赛道。从当前的基本面来看，A股目前的成长板块主要集中于新能源、医药生物、新消费、科技、军工方向。（此处所涉及个股均为案例分享，并非当前买卖推荐）1）新能源：受益于新能源汽车市场的高景气，从上游锂钴到中游材料，再到下游锂电车厂商、整车厂商，近年业绩均持续保持高增长。比如锂电池核心企业宁德时代2021年一季度净利润同比增长163%、亿纬锂能2021年一季度净利润同比增长156%。2）医药生物：医药行业虽然整体增速不高，但是像医药外包、医美等分支行业的增速却持续保持高增长，赛道景气度高。比如医药外包行业主要受益于全球产业转移、国内工程师红利等因素，预期未来5年国内市场将保持20%以上的复合增长，核心公司药明康德2020年净利润增速59.7%、康龙化成2020年净利润增速114.3%。3）消费：不乏成长赛道，尤其是在智能家居、宠物等新兴消费领域，甚至传统消费领域也有高增长的细分赛道，比如二线白酒。过去五年二线白酒复合增速保持20%以上增长，随着一线白酒拉大价格空间，打开二线白酒价格天花板，二线白酒消费升级趋势愈发明显，各公司提价动作频繁，叠加区域化扩张，二线白酒有望持续量价齐升。2020年、2021年一季度山西汾酒、酒鬼酒净利润增速分别为56.39%/77.72%、64.15%/178.15%。4）科技：科技目前能实现持续业绩高增长的主要在8寸晶圆和芯片设计领域。比如8寸晶圆芯片紧缺将至少持续到2022年，产业将持续维持高景气。5）军工：军工行业中长期一方面强调练兵备战，实战化训练带动装备消耗；另一方面强调我国国防实力和经济实力匹配的问题，装备费用占比有望提升，十四五期间行业景气度有保障。注意：再好的逻辑，也得结合大盘涨跌趋势来选择介入跟退出的时机。以上内容仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，非无动态买卖指导。股市有风险，入市需谨慎，操作请风险自担。
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