|
基本面持续向好，一季度业绩高速增长。2021 年一季度，新能源汽车行业销量火爆，渗透率持续提升，行业业绩快速增长，62 家核心样本公司合计实现营业收入1896.2 亿元，同比增长84%；合计实现归属母公司股东的净利润120.3 亿元，同比上升231.2%；行业平均毛利率19.40%，同比上升3.31pct；平均净利率6.34%，同比上升2.82pct。 收入端：营业收入同比增速居前的子行业分别为铜箔（+186.4%）、负极材料（+173.0%）、锂电池（+112.6%）。 利润端： 归属母公司股东的净利润同比增速居前的子行业分别为铜箔（1120.6%）、上游资源（983.0%）、六氟磷酸锂（+797.2%）；净利润同比下滑的子行业只有锂电设备（-8.8%）。 Model Y 量产，关注国产产业链。国产Model Y 上市即受到市场热捧，1月和2 月分别完成销量1641 辆和4630 辆，其中2 月份的销量在电动车细分市场中仅次于五菱宏光Mini EV 和特斯拉Model 3。随着规模效应和中上游产能供应增加，Model Y 价格有继续下降的空间，产业链有望共享发展红利。 把握行业结构变化，关注磷酸铁锂和高镍三元：磷酸铁锂材料在中低端乘用车领域的渗透率正在逐渐提升，我们预计2021-2023 年磷酸铁锂材料的需求增量分别达到18.7/30.4/53.9 万吨，对应行业增速为109%、62%、77%。受益于高镍车型的终端放量，宁德时代高镍动力电池出货比例大幅提升，考虑到资源的稀缺性，我们认为未来高镍占比有望持续提升。 智能化趋势明显，关注智能驾驶领域：目前我国智能驾驶技术已经进入L3应用阶段，极狐阿尔法S、小鹏P5、极氪001、智己L7 等车型均搭载了智能驾驶技术。智能驾驶将会作为未来新能源车的主要卖点之一，且随着技术的成熟，中低端车型也会搭载智能驾驶技术，进一步提升用的驾乘体验。 投资建议 我们认为汽车电动化与智能化是明确的趋势，海外传统车企已开始转向并大力扩展，我国具备成本与技术的先发优势，中游产业链将最为受益。在当前时点，电池技术的变革将成为行业的主旋律，根据过往经验通常可以得到适当溢价，因此建议关注有磷酸铁锂和高镍三元产能的电池及材料企业，相关标的：宁德时代、比亚迪、孚能科技、德方纳米、富临精工、容百科技、当升科技等。 此外，充电桩被纳入新基建范畴，国家电网也在大力推动充电桩建设、建立开放运营平台，有效解决了行业痛点，充电桩企业有望迎来价值重估，相关标的： 特锐德、科士达、盛弘股份。 风险提示：政策风险、重大安全事故风险、销量不及预期风险。 |
|
|
