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公司近况 公司近况 中国核电5月19日发布公告:公司旗下江苏田湾核电站7、8号机组和辽宁徐大堡核电站3、4号机组已获得国务院核准。 中国核电5月19日发布公告:公司旗下江苏田湾核电站7、8号机组和辽宁徐大堡核电站3、4号机组已获得国务院核准. 评论评论 三代核电机组接连获批，兑现积极发展核电信号。据《新闻联播》消息，在中俄两国领导人共同见证下，田湾7/8号机组和辽宁徐大堡3/4号机组于5月19日起陆续开工建设。四台机组均采用俄罗斯设计的 VVER-1200/V491型反应堆装置，单台机组装机容量为1,274MW，运行寿命60年。当前核电占我国总发电量比例仅5%,较发达国家的10%仍有较大距离。“碳中和”目标下,我们认为我国正加速构建新型电力系统,核电作为清洁、高效、稳定且靠近用电负荷的基荷电源有望重新获得重视。我们认为此次四台机组的核准建设将是积极发展核电的开始,审批有望回归正常化。 三代核电机组接连获批，兑现积极发展核电信号.据“新闻联播”消息，在中俄两国领导人共同见证下，田湾7/8号机组和辽宁徐大堡3/4号机组于5月19日起陆续开工建设。四台机组均采用俄罗斯设计的VVER-1200/V 491型反应堆装置，单台机组装机容量为1,274 MW，运行寿命60年。当前核电占我国总发电量比例仅5%，较发达国家的10%仍有较大距离。“碳中和”目标下，我们认为我国正加速构建新型电力系统，核电作为清洁、高效、稳定且靠近用电负荷的基荷电源有望重新获得重视。我们认为此次四台机组的核准建设将是积极发展核电的开始，审批有望回归正常化. 高用电需求和能耗约束下，核电率先受益、发电空间显著改善。自2020年下半年以来，中国核电机组，接近满发状态，三、四季度平均季度利用小时突破2,000小时水平，我们认为这主要归功于疫情褪去后经济活动回暖带来强劲用电需求以及沿海省份低碳转型下对清洁能源电量需求上升。考虑到核电机组运行成本中 70%以上来自固定成本(折旧、修理人工等),我们预计机组利用率提升将有效提升项目回报。我们测算机组发电量每提升1%,将带来公司利润提升3%。 高用电需求和能耗约束下，核电率先受益、发电空间显著改善.自2020年下半年以来，中国核电机组，接近满发状态，三、四季度平均季度利用小时突破2,000小时水平，我们认为这主要归功于疫情褪去后经济活动回暖带来强劲用电需求以及沿海省份低碳转型下对清洁能源电量需求上升。考虑到核电机组运行成本中70%以上来自固定成本(折旧、修理人工等)，我们预计机组利用率提升将有效提升项目回报。我们测算机组发电量每提升1%，将带来公司利润提升3%。 “碳中和”浪潮下主动加强新能源布局，兼顾规模提升和回报底线。在完成对中核汇能收购后,公司当前在运新能源装机5.7GW (光伏3.9GW、风电1.8GW)、在建装机1.8GW。公司计划“十四五”末新能源累积装机实现30GW,年增长量呈前低后高。我们认为公司主要竞争力来自其资金优势(核电现金流、低融资成本)、深耕核电业务带来的良好合作关系。相较于火电转型的迫切性,中国核电则是看准风光广阔市场空间、主动加强业务布局。公司目前在手的新能源项目资本金收益率都超过10%以上，随着规模扩大、平价和竞价时代的来临,公司预计收益率适当调整,但仍希望与核电项目收益率保持—致。 “碳中和”浪潮下主动加强新能源布局，兼顾规模提升和回报底线。在完成对中核汇能收购后，公司当前在运新能源装机5.7GW(光伏3.9GW、风电1.8GW)、在建装机1.8GW。公司计划“十四五”末新能源累积装机实现30 GW，年增长量呈前低后高.我们认为公司主要竞争力来自其资金优势(核电现金流、低融资成本)、深耕核电业务带来的良好合作关系.相较于火电转型的迫切性，中国核电则是看准风光广阔市场空间、主动加强业务布局.公司目前在手的新能源项目资本金收益率都超过10%以上，随着规模扩大、平价和竞价时代的来临，公司预计收益率适当调整，但仍希望与核电项目收益率保持-致。 估值建议估值建议 维持2021/2022年盈利预测不变。公司当前股价对应2021/2022年12.8/11.1倍市盈率。维持公司“跑赢行业评级”和目标价6.66元,对应2021/2022年15.8/13.7倍市盈率,较当前股价有24%上行空间。 维持2021/2022年盈利预测不变.公司当前股价对应2021/2022年12.8/11.1倍市盈率。维持公司“跑赢行业评级”和目标价6.66元，对应2021/2022年15.8/13.7倍市盈率，较当前股价有24%上行空间。 风险 公司控制以外的核安全风险。 |
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