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今年春节前要是买了恒生科技股的投资者，近来心情应该是有一丝复杂。春节后至今，在“高估值”、“反垄断围剿”的大背景下，恒生科技指数一路向下。2021.2.18-2.21.5.24期间下跌了28.04%。 截至昨日收盘，恒生科技指数31只个股30只下跌。前五名选手中，除了“同程艺龙”一枝独秀上涨20.68%，其余“涨幅”前四的科技股分别下跌4.67%、8.35%、9.66%。如果这样说还没什么感觉，那我们就来看看跌得最惨的“孩子”。新东方在线跌55.25%、快手跌44.05%、美团跌39.96%、阿里巴巴跌23.22%、腾讯控股跌22.50%。 发行情况可以看出市场热度。5月11日、12日，首批恒生科技指数ETF可谓逆势发行，先后有大成、华夏、博时、华安、易方达等公募基金旗下恒生科技ETF进入发行。有市场信息表示，除了华夏和易方达旗下恒生科技ETF募集超10亿，其它产品募集规模仅在“个位数”（亿）。 有基金公司渠道人士表示，发行日前后恒生科技指数走势震荡是影响此次恒生ETF科技指数发行热度的原因，恒生科技指数首发的市场成绩并不是太好。年前“一路向南”的呼声再无，科技股瞬间就不“香”了。 根据中金研究的数据，虽然公募基金2021年一季度仓位出现小幅下降，但海外中资股占资产比重由2.04%%提升至2.77%，截至2019年底，内陆公募基金持有的港股市值为750亿，到了2020年底已经增长至3450亿，增长至460%，相当于平均每个季度增长46%左右。2021年一季度内陆公募基金持有的港股市值为5200亿人民币。 主动偏股型基金的港股配置比例从去年四季度的10.5%大幅提升至14.3%。也就是说，截至一季度底，公募仍然是看好港股的，而港股中互联网科技股更是公募往南奔的基金的“精准滴灌”的对象。 根据一季报披露信息，所有主动偏股型基金中，腾讯控股、美团-W、小米集团-W依旧是公募基金“抱团”的对象，这些互联网应用型个股2.18至今跌幅都在20个点以上。 图片来源：中金研究 最新的策略报告中，中信证券表达了他们对科技板块的强烈看好。他们认为当前估值反弹已经进入了新的布局重点。具备科技+制造双重属性的板块有望成为新的主线，比如A股板块的新能源、电子、军工。私募对科技股怎么看？现在是投资科技股的好时节吗？ 冬拓投资基金经理王春秀：科技龙头已经出现了好的布局机会 从国外成熟市场的表现来看，科技和消费是诞生大牛股的两个主要的领域。在A股市场，消费股强，牛股辈出，但是科技股弱，大牛股比较少。主要原因是真正掌握核心科技的公司要么选择海外上市，要么因为高额的研发、销售费用导致财务指标不好而难以在A股上市，导致A股市场上好的科技股投资标的非常少。 从春节过后至今，很多科技股龙头出现了大幅度的调整，对于其中的科技龙头企业来说，是个很好的布局时机。我们看好半导体、云计算、工业软件和新能源汽车这几个领域龙头企业的长期投资价值。 圆融投资股票部高级研究员潘辛毅：看好汽车智能化、AI大规模商用 科技股包含范围较大，其中还是有一些长期逻辑逐渐清晰，景气度持续向上的行业值得重点关注。首先是汽车智能化，今年来汽车智能化明显加速，具体体现就是汽车的价值量会随着智能化程度不断提升，智能汽车单价会大幅超过传统汽车，增量价值会给整个产业链带来巨大机会，当前处于汽车智能化起点，能够比较清晰看到增量价值的地方有软件和摄像头。 其次是AI，随着人工智能企业的数据积累和技术迭代，更多的应用场景被发掘，同时碎片化场景AI解决方案的落地成本不断降低，AI技术已经可以实现大规模商业化应用，当前正处于AI技术商业化初期。随着渗透率的不断提升，人工智能相关企业有望打开二次成长曲线高速发展并实现商业模式的转变，当前来看基于视觉和听觉的AI企业有望率先走出来。 优美利投资总经理贺金龙：科技股会出现很严重的分化走势 科技股行业是具有高成长性的，但是投资者不应该去因为高成长性就具有高估值心安理得地持有，科技公司往往创新技术的推进过程缓慢，业绩的研判周期相对拉长，这就是投资科技股最大的难点——需要去对该科技股所在的产业的实际发展的持续性跟踪。 科技股是存在着成长性极强的卧虎藏龙的好股的，但是今后科技股的投资会出现很严重的分化走势，未来业绩高确定性的相对估值低位的公司是一定具备投资价值的。一些近期处于风口的科技细分领域也具有投资价值，就比如近期锂电科技相关方面的一些公司。当然投资者也要注意宏观经济方面和行业方面的影响，及时关注行业资讯，切忌盲目追高。 伊洛投资研究员庄椀筌：关注电子半导体、新能源汽车相关产业链 从中短期来看，应注意行业景气度的变化以及细分板块在产业链上下游的位置。由于近期大宗商品涨价较为激烈，部分科技板块细分领域的利润遭到压制，许多行业开工率十分低。同时，受芯片缺货影响，许多下游对应企业纷纷宣布暂时性停产。上述影响至少需要到今年第三季度才有缓解迹象。而设备厂商通常与供应商签订长期合约，在手订单可视为细分行业的重要观测指标。 从中长期来看，科技板块应更注意技术替代、技术突围等情况发生，因中小企业跃升或龙头被颠覆的概率会相对较大。在行业的渗透率尚未满足一定高度以前，竞争格局容易产生变化。另外企业也会因具备行业前景，在业绩尚未兑现时被给与较高估值。电子半导体因中美贸易战的关系，加速了国产替代的速度；新能源汽车在供给端已能通过造车盈利，需求端渗透率突破10%则会快速放量；在2025年发电占比达到16.5%左右。投资者可以对景气度周期较长、成长确定性较高的赛道提前布局入场并长期跟踪。  |
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