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🕒 www.hanghangcha.com 根据美国《轮胎商业》数据，2019年全球轮胎销售额达1670亿美元，折合人民币超万亿元，轮胎市场规模近年来都维持在1600-1900亿美元规模区间，主要受销量和产品价格波动影响。
从中国轮胎的发展来看，过去20年，中国轮胎产业快速成长超过全球行业增速。中国轮胎企业的市场占有率的大幅上升。据统计，2002年，中国轮胎企业市场占有率仅为5%，截止2019年，中国轮胎企业市场占有率已经达到17%，提升了12个百分点。 2020年，全球轮胎市场受疫情重创，据米其林统计，全球轮胎总销量为15.77亿条，同比下降13.44%，其中配套市场消费量为3.99亿条，同比下降20.07%；替换市场消费量为11.78亿条，同比下降10.93%。预计到2022年下半年全球轮胎市场才能恢复至2019年的水平。 2020年中国区域轮胎（半钢胎+全钢胎）销量约3.2亿条，约占全球比重的20%，同比仅下滑3.4%。与之形成明显对比的是，欧洲、北美、亚太（除中印）及全球轮胎销量分别下滑13.2%、11.2%、14.1%和12.0%。 单以量估算，国内轮胎市场空间在2000亿元以上。同时，从结构看，2020年国内替换胎市场仅占国内总消费的55%左右，对比全球替换胎占七成以上的比重仍然有较大发展潜力。 中国市场的快速复苏主要得益于下游汽车消费的迅速恢复，同时国内庞大的汽车保有量保证了替换市场的需求。
 资料来源：米其林年报
 轮胎产业链
轮胎的主要生产过程大同小异，主要包括密炼、部件、成型、硫化及检测五个环节。下游需求按照金额计算约75%来自轮胎替换需求，与车辆保有量及使用率相关，约25%来自原配需求，与车辆产量相关。 轮胎产业链：  资料来源：森麒麟及通用招股书，华泰证券
上游原材料：天然橡胶和合成橡胶是重要构成上游原材料主要包括天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢帘线及纤维帘布，半钢胎与全钢胎的原料结构不同，半钢胎天然橡胶用量较少且采用纤维及钢帘线作为骨架材料。 轮胎营业成本中，原材料成本通常占8成左右，而天然橡胶和合成橡胶是原材料成本的重要构成，一般占到原材料成本的约50%。 总体来看，上游市场的产品价格波动较大，从而传导至本行业，许多中小企业容易受到上游价格波动的冲击，而被迫停产。 中游：半钢胎占大头，替换胎市场广阔中游轮胎产品主要包括半钢胎、全钢胎、斜交胎、工程胎及特种轮胎等。据米其林年报，2019年全球轮胎行业以金额计约60%为半钢胎、30%为全钢胎。分车型看，乘用车胎（半钢子午胎为主）的销量更是维持在90%份额附近，占绝对大头。分渠道看，全球替换胎销量占70%以上份额，因此，相比于整车配套轮胎销量，替换胎市场更为广阔。从轮胎尺寸变化来看，根据轮胎商业网的调查显示，2019/2020年美国最流行的轮胎规格仍为225/65R17，在前十名中，17寸及以上轮胎提升至7席。2020年中国最流行的轮胎规格是225/55R18，在前十名中，17寸及以上轮胎占7席。轮胎行业发生结构化转变，未来汽车轮胎将逐渐走向更大尺寸。下游：汽车行业支撑轮胎市场庞大需求轮胎的下游涵盖了乘用车、商用车、工程机械车等领域，主要领域仍是汽车行业。汽车产销量保证了国内轮胎配套市场的稳定需求，同时也支持了国内汽车保有量快速增长，为轮胎在汽车售后的市场提供了巨大的市场潜力。据公安部数据，截止2020年底我国汽车保有量达2.81亿辆，同比增长8.1%，自2010年至今保持年化12%的增长，国内巨大的汽车保有量支持了庞大的轮胎替换市场需求。根据OCIA，全球汽车产量增速趋于平稳，意味着配套胎市场的增长较慢。从前期历史数据看（2015年后OCIA停更），全球汽车保有量整体是上升的，替换胎市场空间仍有望维持增长，因此全球轮胎行业有望维持万亿元级别的市场空间。 轮胎行业竞争格局
根据《轮胎工业品牌强企之路》，全球轮胎品牌可分为四个序列，一线以米其林（总部位于法国）、固特异（总部位于美国）和普利司通（总部位于日本）国际三巨头为主，价格指数最高。
二线主要是世界八大跨国集团和三巨头的部分副品牌，价格水平属于第二梯队。
三线以巨头和跨国企业副品牌、以及部分国内优秀企业为主；四线则是主打廉价争取部分市场的中小企业，几乎无品牌影响力。根据各公司年报，2020年三家国际轮胎巨头盈利大幅下降：2020年疫情影响下，各轮胎企业销量均大幅下滑，进而影响轮胎龙头企业普利司通、米其林和固特异的毛利大幅下滑。虽然海外轮胎企业普遍销量下降，但是从每个轮胎企业来看，单胎价格是上升的。其主要原因是消费结构转变，乘用车继续转向大尺寸轮胎，导致企业单胎价格上涨。另外在疫情影响下，轮胎供不应求，近期轮胎原材料价格大幅上涨，轮胎厂商已进行多轮提价。
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世界主要轮胎企业2020年净利润及同比（原始货币）： 资料来源：WIND，方正证券根据历年世界轮胎75强排名数据，国际一二线巨头的份额呈下滑趋势，而国内企业份额持续提升，其中全球top3、top10企业份额分别从2000年的56.8%、81.4%下滑至2019年的37.7%和63.1%，而国内top3、top10企业份额分别从2000年的1.8%、3.1%提升至2019年的4.8%和9.5%。随着政策端和市场端持续的压力传导，国内轮胎格局持续优化，有望加强对原材料涨价力度的传导。根据中国橡胶工业协会数据，国内纳入统计部门检测的轮胎工厂，已经从过去的500多家下降到2020年的230家左右。2020年国内轮胎top3的行业集中度约21%，top10合计约49%，分别低于全球38%和63%的平均水平，仍然有较大提升空间。国内龙头企业因海内外基地布局使其资本开支呈加速态势，且都有产能扩张的远期规划。玲珑、赛轮、森麒麟、中策等优秀企业不断加码国内替换市场的开拓，打造新零售模式，将传统轮胎销售数字化，工厂可直接掌握零售店需求从而掌控更多渠道数据。此外，新零售模式需要强大的生产、仓储、物流、营销网络等人力物力支持，也仅有极少头部企业才有实力能够大规模铺开运用，未来渠道端的竞争也有望加速国内轮胎企业的分化进程， 资料来源：轮胎商业，国泰君安 |
