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关于中庚基金的丘栋荣，去年四季报出来后我写了一篇《坚持低估值策略，不抱团的明星基金经理2020Q4》，目前2021年一季报已出，我们来简单看看丘栋荣的持仓变化，依旧以其代表基金中庚价值领航混合(006551）为例。 丘栋荣的中庚价值领航混合（006551）持仓变化如下（从2019年第一季度起），9个季度前十大持仓出现34只个股。 黄色底纹的为当季新增个股。 前十大持仓集中度约47.79%，本期下降了几个点。最近三期公布的半年期换手率分别为193.30%、226.14%、197.79%。前十大持仓连续持有9个季度的有柳药股份；连续持有4个季度的有永艺股份；连续持有3个季度的有阳光城；连续持有2个季度的有健盛集团、光大银行、工商银行。2021年一季度新增的个股有海利尔、威海广泰、中盐化工、浙富控股。 本期前十大持仓消失的个股有：中国太保、永新股份、成都银行、振江股份。行业方面增加了公共事业、化工、机械设备。目前持仓8个行业，还算比较分散。 减持的个股有柳药股份、阳光城、健盛集团；增持的个股有威海广泰、工商银行、光大银行、海利尔。本期机械设备行业的威海广泰增持的比较多。 重仓股一季度涨跌幅情况如下，8涨2跌。 将之前得到的前十大持仓变化概率的数据更新后得出下表，可以看看丘栋荣的大概位置在哪里…… 因为是下了班之后梳理，时间也有限，我的排版可能不一定很合适，接下来直接看第1季度报告中对于基金投资策略和运作分析，大家自己细读。 中庚价值领航混合(006551) 2021年第1季度报告摘录 4.4报告期内基金投资策略和运作分析 2021年一季度，国内经济基本面平稳向好，考虑低基数影响后，仍明显超预期。PMI指数在1-2月由于季节性因素走弱但仍强于历史均值，3月再度超预期走强，显示经济仍在扩张区间。得益于疫苗进展下的全球经济复苏和美国大规模财政刺激，南华工业品指数、大宗商品（铜铝、石化等）价格、集装箱运价指数屡创新高，国内中上游企业高景气和制造业出口延续强势。一季度社融投放超预期，政策不急转弯，整体较为平稳，进一步稳固基本面，但未来内部政策仍是经济、市场走向的关键因素。同时，应积极关注通胀预期的演变。 一季度A股市场以春节为分界点，演绎极致分化。春节前，在流动性宽松和新发基金火爆的情况下，核心资产高位拉涨，但中小市值公司则被抛弃。春节后，情况则完全倒转，市场积极交易全球经济复苏和再通胀，顺周期行业、价值股、中小盘、碳中和受益板块的表现更好，受到美债利率陡峭上行影响，核心资产波动加大并大幅下跌。国内货币政策中性持稳，流动性保持宽松，债券票息行情，利率窄幅波动，10年期国债收益率季末收于3.19%。 一季度随着市场略有下跌和上市公司盈利修复，中证800指数计算的权益资产风险溢价水平回升至中性水平，但权益资产内部估值分化仍较为极端。虽然很难预测市场驱动力的变化，但基于经济基本面、通胀预期提升和潜在政策趋紧的合力，我们认为市场难以继续提升估值，对高估值资产应更为谨慎。反之基于低估值价值投资理念，我们自下而上更关注企业的风险和盈利增长，赚业绩及业绩增长的钱。我们仍有机会构建企业基本面风险小、盈利增长确定性较高且当前估值相对较低的组合，通过把握好结构性机会获得超额收益。 本基金报告期内在资产配置方面，仍保持了相对较高的权益仓位，相对期初在行业配置上略微增加了化工、有色、军工等行业的配置，略微降低了金融、轻工、纺织服装等行业的配置，整体组合仍保持偏向低估值和基本面风险较低行业的暴露，包括：广义制造业（电力设备、轻工制造、机械、军工、原材料初加工等），和金融、地产、化工等顺周期行业。 后市投资思路上，我们积极布局当前风险溢价水平下市场估值结构性分化的机会，坚持低估值策略，为持有人做好资产配置、风格配置和风险管理，力争获得可持续的超额收益。重点关注低估值且基本面良好、受益经济持续边际向好的行业，包括广义制造业、银行、地产、保险及中上游顺周期行业和偏成长的高端制造领域（电子、新材料、机械等）。 |
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