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医药与消费行业一样，都是“大牛股集中营”，主要原因在于：医药属于弱周期性行业，不容易受到经济周期的影响，尤其是那些具有强劲研发技术实力的龙头公司，护城河极高。 经过粽哥梳理发现，最近10年间净资产收益率（ROE）大于20%的医药股有5家，包括安图生物、健帆生物、我武生物、华东医药、恒瑞医药，全部都是赫赫有名的大牛股。 例如，安图生物是我国第二梯队的体外诊断龙头，销售毛利率、净利率常年分别保持在60%-73%、25%-38%，仅次于迈瑞医疗。 健帆生物、恒瑞医药、华东医药，不用粽哥多言，大家都十分熟悉的了。反过来，可能很多人不了解我武生物这家公司。 我武生物是一家专注于治疗过敏性疾病的公司，拥有主导产品“粉尘螨滴剂”（用于粉尘螨过敏引起的过敏性鼻炎和过敏性哮喘的脱敏治疗）、黄花蒿花粉变应原舌下滴剂。其中，粉尘螨滴剂的销售收入占公司总营收的比重超过99%。 可以说，我武生物同以血液灌流器为核心业务的健帆生物一样，都是一品独大的经营模式。但与此同时，也是拥有差异化优势的公司。 从商业模式来看，我武生物、健帆生物与粽哥此前经常跟大家提及的昭衍新药（药物安全性评价绝对龙头）、泰格医药（临床CRO绝对龙头）、药石科技（药物分子砌块绝对龙头）的投资逻辑一样，它们都是细分领域里的佼佼者，也同样深受资本市场青睐。 实际上，这也跟新药研发追求的“解决临床上未被满足的需求”的终极目标一致，我武生物所专注的过敏性疾病就属于这类需求，国内渗透率也非常低，提升空间还很大。 —————————————— 往更宽点看，最近10年ROE大于15%的医药股有11家，包括安图生物、健帆生物、富祥药业、我武生物、华东医药、万孚生物、通策医疗、恒瑞医药、片仔癀、恩华药业、长春高新。  万孚生物与安图生物一样，同属于体外诊断行业，但万孚生物一直深耕的是更加细分、市场增速更快的快速诊断（POCT）领域，产品的应用领域包括传染病检测、慢性疾病检测、妊娠及优生优育检测、毒品(药物滥用)检测等，公司有25%-35%的收入来自美洲、欧洲、非洲等海外地区，侧面反映公司有先发优势、技术实力。 富祥药业与恩华药业都是属于原料药企业，虽然ROE数据还可以，但股价表现不是十分理想，主要相对其他非原料药公司，波动性非常大。 富祥药业主要从事高端抗生素原料药及其中间体的研发、生产和销售，产品类型以抗生素产品、抗病毒产品为主，国内、国外销售占比几乎持平。 恩华药业虽然也有原料药业务，但主要以制剂产品收入为主，包括麻醉类、精神类、商业医药、神经类、其他制剂等，在成本优势、产能优势上相对富祥药业更好，同时国内销售占比高达98%以上。 |
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