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昨天晚上，一位朋友打电话给我说，博士，最近有什么品种推荐？我一般推荐品种都会结合人的投资风格，就问了下他的风险偏好和预期目标。他的回答让我惊到了，我是定投啊，还管这干嘛？他们都说只要时间长稳赚不赔的！ 我沉默了。 是谁给他以及其他很多互联网上的散户灌输了定投稳赚不赔的观念? 所谓定投，是投每隔固定时间，用固定量的资金投资固定的一种或几种资产的一种投资方式。比如每月1号拿10000元去买中国平安的股票，或者买科技etf。 因为每个月的金额固定，所以在长期向上的趋势中，你在低位买到了更多的筹码，在高位降低了买入份额，从而摊低了整体成本。所谓微笑曲线，指的就是这样。当你在低位攒够了充足筹码后，终于迎来了一轮牛市，你开始赚钱了！获利了！你的嘴角开始微笑了！在低位可以不断买入摊低成本，在高位可以收获劳动果实，真是一个省力又开心的赚钱好方法啊！ 最经典的策略是股市经历了上涨，下跌，震荡，上涨后回到原来的位置，指数一分钱没赚，定投却能赚到钱，看上去真的好厉害啊！ 但这个方法有一个最大的问题。所有的这一切，是假设在股市跌下去以后又涨上来而言的。也就是说，最终的胜利决定在微笑上扬的嘴角中。但如果你拿的是一只垃圾股或者垃圾基金，它一直不微笑怎么办？ 比如这样的走势 无论你怎么摊低成本，你能摆脱失败的命运吗？又或者不需要这么极端，我只需把微笑曲线倒过来，下跌，上涨，震荡，下跌，同样指数一分钱不赚钱，但它也没亏钱，但你可能已经亏钱了哦。这时候你是哭呢？还是哭呢？ 你也许要说，别慌，我订阅了很多微信公号，现在有一个最新的绝招，就是，按照估值来定投！估值低时我多投，估值高时我少投。很多公号都说这样肯定赚大钱。真的吗？ 我订阅过雪球、微信、且慢的各种公号或策略，我看着大V们天天煞有其事地在那公布今天的指数估值 ，以及对应的定投品种。有一天实在忍不住寂寞，就去查了一下按照它的方法，到底赚了多少钱。结果很让我难堪啊，因为基本上近五年的所有定投策略，如果不是定投到特别好的品种，其年化收益甚至都不如优质债券基金。但当我在下面留言时，我被粉丝包围了： 一看你就不懂价值投资，定投定投，就是要忍住失败，坚持到胜利的一天啊 。。。 没有定力，做不了定投的，你这人一看就是个投机分子！ 。。。 很多散户一入股市基市，就被各种机构专家忽悠着定投。我也试着研究他们为什么喜欢推销定投。后来发现定投确实有个最大的优势，就是它的缺点一时之间暴露不出来。熊市的时候，你一直往下定投，亏损确实比一次性买入的人少。牛市虽然赚得少，但毕竟是赚的嘛。心理舒适度很高。就算你买了一只垃圾股，因为你在不断下跌过程中似乎摊低了成本，你也很容易自己跟自己比，如果我当时一次性买入我就惨了，幸亏有专家教我定投。可是大家有没发现逻辑上有什么问题？ 一是品种风险。市场本身是在各种好赛道中不断腾挪的，金融、科技、医药、消费、基建，江山代有牛股出，各领风骚一两年。但定投一旦选定品种，就不能随便更换，否则就会前功尽弃。但你定投一般都是要定三年五年，如果你花了这么长的时间，才发现自己定了一只垃圾股票或垃圾基金，那该如何是好啊？有人说，那实在不行我也可以换标的。如果你有判断好品种或选择好赛道的本事，你直接用我的轮换策略不是结果好很多吗，定啥投啊？ 二是时间风险。定投是效率最低的投资方式。既然要定投，就是承认看不清楚市场走势，既然看不清，你凭什么认为你收官的时候一定是牛市，一定会出现微笑曲线而不是哭泣曲线？如果你有判断牛熊的本事，你为什么不直接做趋势交易就好了？涨时全仓买股，跌时全仓买债，不是爽很多。更要命的是，定投看似简单，其实需要很强的耐心。打个最简单的比方，比如现在是牛市，我手头有100万要入市，你却告诉我，为了避免风险，最好拆成10个月，一个月定投10万，可是现在行情都是快狠准，10个月后，我后面那一部分钱说不定都进入熊市了，谁愿意这么干呢？ 定投的尴尬之处在于，它既没有价值投资者买在低处等涨高的快感，也没有趋势投资者进退如意的洒脱，甚至没有债券投资者年年赚钱永不怕跌的安全感。论绝对收入，比高手差很多。论稳定性，又远不如优质债基或低仓位混合基。虽然每次买入时没有太大心理负担，可是即使赚也赚不了多少，还要承担不赚钱的风险，这个算盘打下来实在是不划算。
那是不是任何人都不适合定投呢？当然也不是。只要经过历史检验的投资方式，都有其特定的适用人群和时机。我只是特别讨厌公号上一堆忽悠散户定投的文章，好像定投稳赚，定投是最适合散户的投资方法，这些都不是事实。总体上说，定投最适合一种人群，没有太多闲钱，但有固定收入，每月可以腾出部分金额理财，同时不愿意花费过多时间研究，心理上愿意接受平均甚至较低一点的收益的人。除此之外，我都不建议定投。 最后大家不知有没注意到，在前期的文章中，我提供过一个一年只操作一次就能赚钱的策略，宽泛一点说，那也算是定投。但是经过改良的定投。有兴趣的朋友可以研究下改良在什么地方。 今天就是如此。祝大家投资愉快！
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有人问，那现在如果是震荡市，定投总有点优势吧？其实也是没有的。震荡市正是品种轮换的乐园。如果是熊市末期呢？一来无法知晓何时为末期，二来即使你判断准确你也不如买可转债基金，熊市后期可转债跌到债底附近，基本上下跌有底上涨无顶，完全可以越跌越买，稳赚不赔，到时满仓迎接牛市不比你一点点定投爽多了？所以无论从什么角度出发，只要你积累了一定的理财常识，请记住我这句话：不要定投！
