我先从我的经历开始，先跟你聊聊为什么《行为金融学》这门课这么重要，以及它为什么能够进行投资实战。实际上在任何一所大学，《行为金融学》都是一门稀缺的课程。不是所有的学校都能够开出《行为金融学》这门课的。即使能够开出，可能能够讲《行为金融学》课的老师都非常的少，只有一位教师或者少数的几位教师，在我们学校只有本人讲这门课。
行为金融学认为好公司和好股票不是一回事。大多数人都喜欢一类公司的时候，就会把这个公司的股票价格推高。当大多数人都不喜欢一个资产的时候，这个公司的价格就会低于它的价值。
所以，行为金融交易策略的实质是反向投资。当你根据一些信息，你想买入的时候，你这个时候必须预期到其他人跟你的想法是一致的。这样的话就非常有可能导致价格与价值的背离。记得我今天讲的常常要进行反向投资行为的训练。
实际上行为交易训练就是利用别人的错误制定交易策略，通过跟别人反向操作来盈利的。比如，一般人都喜欢买基本面好的公司，这种股票往往就是成长股。
一种有效的行为金融交易策略就是反向投资，别人都买那种成长的基本面好的我就买基本面差一些的、成长性差一些的，又称之为价值股。与大众投资心理相反的这种交易策略可以获得非常好的收益。
一种有效的行为金融交易策略就是反向投资，别人都买那种成长的基本面好的我就买基本面差一些的、成长性差一些的，又称之为价值股。与大众投资心理相反的这种交易策略可以获得非常好的收益。
一种有效的行为金融交易策略就是反向投资，别人都买那种成长的基本面好的我就买基本面差一些的、成长性差一些的，又称之为价值股。与大众投资心理相反的这种交易策略可以获得非常好的收益。
我在课程的最后一个模块详细介绍这个问题。所以，你发现没有，在择股上面，传统金融学和行为金融学对于投资策略的指导意义是不一样的。传统金融学让你一定要看这个公司，分析投资对象本身。
行为金融学看什么？看投资者，看别人是怎么考虑这个公司的。我要做与别人相反的投资策略，这是你今天要学习的第一个问题。
行为金融学看什么？看投资者，看别人是怎么考虑这个公司的。我要做与别人相反的投资策略，这是你今天要学习的第一个问题。
第二个容易犯的错误，就是关于择时的问题，资产处置的问题，什么时候买、什么时候卖，买入和卖出时机的选择，投资者往往容易往回看。我这里给你的投资训练是让你向前看。
第二个容易犯的错误，就是关于择时的问题，资产处置的问题，什么时候买、什么时候卖，买入和卖出时机的选择，投资者往往容易往回看。我这里给你的投资训练是让你向前看。
第二个容易犯的错误，就是关于择时的问题，资产处置的问题，什么时候买、什么时候卖，买入和卖出时机的选择，投资者往往容易往回看。我这里给你的投资训练是让你向前看。
相当多的同学后台留言基本都涉及这个问题，这只股票涨了多少，能不能买还有的同学说非得等它涨10倍。
有的同学说要设计止盈和止损点。你的参考点对别人的投资根本就没有作用。人的决策取决于参考点，这个理论是获得了2002年的诺贝尔经济学奖的。为什么往回看这种找参考点的决策是不理性的呢？
如果你忘记了自己的参考点，不要看自己赚了多少，而是对未来去看，这种风险厌恶的心理会好很多。
我举个例子。比如，30块钱买了只股票，给自己设定一个止盈点，赚1倍，到60块钱就跑。我问你，现在市场上这个股票的价格已经是55元了，请问你应该如何操作？满仓，继续等到60？封仓，干脆全抛掉算了？这个决策非常难，决策难的原因就是忘不掉参考点。
忘记你30块钱曾经买过这个股票的事实，我们往前看，现在我才进入这个市场，发现这只股票是55块钱，我的目标价位是60元。对于这样的资产，我愿意以多少仓位来配置呢？我可能就配置一成仓位，所以请你出掉九成仓位。明白了没有？
刚才讲的是盈利区域的问题。我们再看亏损区域。往回看，如果你处于亏损准状态，你又会变成风险特别偏好。就像赌徒一样，他们在输钱的时候，你跟他说，别赌了，我们认赔出局。难不难？
别说赌徒很困难，你自己也很困难，你持有一只股票处于亏损状态，让你止损，你就非常困难，因为你希望能够扳本。在熊市的时候，你可能死守不卖，因为你处于亏损的状态，可能还越跌越买，在心理上感觉是不是摊薄成本。
所以熊市当中仓位越配越重。直到什么时候会卖呢？就是扳本的时候。在熊市的时候，很多人会说这一轮我只要能够扳本的话就再也不投资股票了。是不是有这种心理？
所以，真正等到你扳本的时候卖出了，股价又一飞冲天了。行为交易行为认为是市场是可以预测的，通过交易量快意判断大多数人的成本价在什么地方。如果股票价格跌破成本价，很多人就会持有不动。到下一次股价再次触碰到很多人的成本价位的时候，这个时候会有非常大的麦芽，觉得扳本了，这个时候他要离场。
所以，怎么克服呢？我们要进行向前看的训练，不要总是看自己的成本价。因为你的成本价跟其他人是没有关系的，而是要预期。预期跌的可能性大，你应该及时止损。
我告诉你，机构投资者也是人，他止损也是很痛苦的，但他有一些机制能够让自己及时止损。比如，他会设定一些部门，强行接管这个仓位，割别人的肉比割自己的肉要容易得多。
这个部分你最需要掌握的就是忘记参考点，你赚了50%，赚了20%，赚了3倍，这些东西都不重要。其他人可能赚的数字跟你不一样。所以，与过去比是没有意义的，投资只能向前看。这也是非常符合理性人的操作方向的。
第三个容易犯的错误是关于资本配置方面的错误。频繁地查看自选股，清点账户损益，我要给你训练的是全局观。
投资者非常常见的方法就是每天查看一下自己自选账户的资产状况，这容易犯一种错误叫做狭隘框架，顾名思义，你的思维被局限在很狭小的框子里。这样做出的决策是不理性的。
为什么频繁的清点自选股是一种狭隘框架呢？我问你，你看自选股的时候，是光看这只股票的涨跌，还是看股票和股票之间的相关性？我猜你大概会关注单只个股的涨跌，是不是这样？
我告诉你单只股票的涨跌对于你总资产收益的影响是非常小的。影响大的是股票和股票之间的相关性，这个是影响大的。我举个例子，你就可以知道怎么样去配置可以达到最优的状态，这也是投资组合理论。
假定你看中了一只世界上最好的股票，你买了，害怕它跌了导致损失。这就是风险。为了减低风险，你可能要多买一些股票。是不是把世界上第二好的股票和第一好的股票配在一块就是最优投资？
你发现不对，因为要减少风险，应该买一个和你现在持有的资产波动方向相反的股票，它的风险对冲的效果是最好的。所以，从理论上预期，如果你的资产数目是足够多的话，单只个股本身的波动已经被你股票池当中的其他股票的波动抵消掉了。所以单只个股的波动对你资产收益的影响不重要，而资产之间的相关性才是至关重要的。
所以，你频繁地查看自选股是容易关心单只股票的涨跌，而一关心单只股票的涨跌就容易犯刚才所讲的处置效应。与狭隘框架密切关联的是2017年的诺贝尔经济学奖的理论叫“心理账户理论”。
说的是人在做决策的时候是有一个真实账户记录你的盈亏，心理上还会有一个心理账户，人的决策取决于心理账户。你为一个个的自选股建立了独立的心理账户，对它进行独立核算，没有统盘的全局性的考虑。再往广处来看，心理账户不仅仅影响的是你的资产选择，对你的资产配置也有很多的影响。
我在课程当中提到的买熟悉的资产是一种风险比较大的投资。为什么买熟悉的资产是高风险，很多同学非常不解，留言中非常多的问题都集中于这一类。比如，我是在房地产公司工作的，难道我投资房地产这个行业是风险大吗？我买自己公司的股票，我还不了解吗？这怎么会是风险大的投资呢？难道买不熟悉的公司还风险小啊？
我告诉你心理账户的作用在于你工作的行业是你了解的，但是其他的行业也是存在的，你不了解不代表它不存在，也不代表它的风险就大。是不是这样？所以，理性的人，我们把他想象成机器人，他是没有认知局限的，没有熟悉或者不熟悉的区分。
所以，你要了解自己存在这种认知局限，就知道有一些投资方式非常的危险。比如你说有一个很靠谱的朋友给你推荐一只股票，你就买了。这样做风险非常的大。因为没有被你这个朋友介绍的股票实在太多了，不代表这些股票不存在，也不代表这些股票不够好。这是由于你的认知局限造成的。
从风险的角度来看，做资本配置最重要的是强调风险的对冲。这个是至关重要的。如果你在这个行业工作，那你的主要收入主要是从这个行业取得的，你如果再配置这个行业的资产，你买这个行业的股票，风险太集中了，所谓一荣俱荣、一损俱损，讲的就是这个道理。
当然，我需要指出的是风险和收益相对应，你不承担风险的话，收益会非常低。并不是说风险承担不好，而是你根据自己的风险偏好选择适合自己的投资。
如果风险容忍程度高，多配置一些高风险的资产是没有问题的。但是，你得意识到这些做存在风险。这一Part暂时先到这里，这一部分，我教给你三种主要的学习训练方法。下一Part我会告诉你怎么样的学习方法对于学习这门课程是非常有效的。
突然觉得老师非常不容易，要准备这么精彩的直播，还要给大家出题，还要做课程里面很精彩的回复。我接着陆老师来讲，让她休息一会儿。
刚刚陆老师讲到三个词非常重要，择股、择时、资产配置。特别简单，但基本上是这个股市里所有人在投资市场里都会遭遇到的痛点现在你知道了，你不光要看是不是好公司，更要看市场里的其他人是怎么看这个公司的，反向操作，通过买高卖低来获利。
择时就是忘记你的参考点，往前看。资产配置，你知道了天天盯着自选股，它带给你的收益是有限的，它的风险也是很大的。你需要做到的是让资产配置比例更加合理。这7个字也是陆蓉老师这次实战训练营的核心。
她会通过7个真实情况下的复杂问题的选择教会你如何通过你在课程中学到的知识来择股、择时、资产配置。如果你学习这门课，你就会发现你在投资市场上的很多困惑都是从这三个词衍生出来的。
比如，大盘真的可以预测吗？你老买自己熟悉的公司，包括你买你自己家公司的股票，到底对不对？为什么你特别爱听专家的话，经常有一个现象就是专家刚刚说完这个股票的价格还会再涨，马上股票价格就跌了。
你还会觉得别人在股票里亏钱很重要，大部分人在股票里都会亏钱，为什么你还要到股市里试一试总是觉得自己有可能赚到钱的呢？
你是一个老股民，总结了很多投资规律，为什么这些规律还是没有能够帮你赚到钱呢？包括还有牛市，你为什么没有赚到呢？为什么熊市会一亏到底呢？西方会讲到价值投资理念，把它照搬到中国来为什么就不行了呢？你到底是应该遵循追涨杀跌的原则？
种种问题都是从择股、择时、资产配置衍生出来的。如果你现在定制这门课程，系统学习这门课程里讲到的东西，你就会发现你在之前漫长的投资市场里的很多困惑都能够得到解释。
其实行为金融学研究的就是金融市场上的人性。我相信大家很多人都听过格雷姆的一句话，投资者最大的敌人就是我们自己。你要做的就是学习了这门课之后，了解了什么是人性，然后去对抗人性，反直觉操作。还记得陆老师在开始讲的吗？投资其实就是一场对抗赛，看到别人的错误，同时避免自己犯错，你就有可能赢，你就有可能做对。
《行为金融学》跟其他学科不一样，给出的并不仅仅是一套认知。我们更希望的是大家能够把你学到的知识真实的运用于你的投资决策中，运用于你生活的种种决策之中。所以，接下来的部分就非常重要。
很多人在留言区问陆老师怎么学这门课有用，听的时候特别爽，全部切中了痛点，但下次具体操作的时候还是会觉得有点迷糊。接下来，我建议你一定要好好听。陆蓉老师会告诉你怎么样学习这门课才能让你把这门课牢牢地握在自己的手里，为你所用。接下来，请陆蓉老师来继续最后一Part。
你好，我又回来了，我是陆蓉，《行为金融学》的主讲人。为了把课程的知识用于实践，我们专门组织了这个活动，投资实战训练营。要解决训练营当中提出的问题，你需要对知识融会贯通。怎么才能把知识融会贯通呢？我分享几个学习方法，这几个学习方法是我的独创，你在其他地方听不到。
学习了这些学习方法，你不仅可以比较有效的解答我在“知识城邦”里给你提出的问题，也能够用于你今后的投资实践当中，知道你的投资实践。
第一个学习方法，我把它称之为俯视学习法。你不要对自己学习的内容产生畏惧心理，仰视它，而是要平视它，甚至是俯视它，也就是要思考性批判式的学习。
我每天回复听众的问题，发现这门课的同学这一点做得非常好。他们常常会质疑批判课程的观点，这样的学习是最有效的。我举个例子，你就会知道俯视学习法的好处。
我问你在中国的股票市场上，什么样的交易频率是合适的？应该长期持有，还是应该快速的换手。这个问题，你学习股票市场基本功能的时候多思考、多批判，用俯视学习法就能够找到问题的答案。
我来启发你，我们这样来俯视学习，怎么进行思考和批判。我先问你如果没有股票市场，行不行？你可能会说，这个可能不行吧。所以，问题就来了，股票市场独特的功能是什么呢？
假设你现在整个经济体就是有由100家企业构成的，我们这些人是作为投资者，我们观察这些企业怎么进行投资。企业是融资方，都是缺钱的，一个个的嗷嗷待哺，给我钱，给我钱，投我吧。
你们100个人都在叫，我也不知道投给谁。你们100家企业，统统给我上市。上市之后，这个公司就变成了上市公司，上市公司是不是有向投资者进行信息披露的义务？
所以，他要向投资者报告这家公司主营业务是什么、股东结构怎么样、过去的盈余状况怎么样，你把钱给我，我将投资什么样的项目，回报率是多少。每家企业都给我报告，它的财务报表给我看。
我会选择什么样的公司进行投资？当然是实体经营业绩比较好的。我是投资者，我是企业的所有者，我可以享受公司的业绩成长。
那发现没有？投资者和上市公司之间的关联是通过分享企业实体经济经营成长来获取收益的。我在国外读书的时候会问我的同学手上有没有股票。他说有。我问他什么时候买的股票。
他说这个时间久了，这是我爷爷传给我爸爸，我爸爸传给我的。在国外，投资的时间非常长。原因是什么？上市公司的分红是非常稳定的，而且数量还相当的多。
比如，有一个公司，你如果投资它持续很多年，它都能够年息达到百分之十几以上，是不是就很好了？你就不需要进行其他投资了？在国外，长期投资是非常流行的。
转到国内市场，情况就不一样了。我经常问同学手上有股票吗？他往往会说我有股票，别提了，持有都三个月了，着急死了。为什么国内投资者这么不耐烦？他为什么要频繁的换手？
原因就是上市公司的分红太少了，投资者如果通过上市公司的分红是完全弥补不了投资风险的。为什么投资者还要投资呢？因为股票还有一个非常重要的二级的流通市场，你可以把你手中的股票去卖给另外一个投资者，这样获得资本利得的方式补充自己的投资风险。
现在问题就来了。你是生产袜子的上市公司，你告诉投资者又引进了多少条流水线，我就听得不耐烦。为什么呢？因为你的实体经营又不分红给我，我根本不关注你的实体经济的发展。
我关注的是什么？你有没有题材，现在在搞创投，你们公司有没有机会？现在都是10从10，你能不能10送15？我关注这个东西，为什么？因为这个话题可以骗另外一个投资者，我可以把股票迅速的倒腾给他。
你发现没有，在中国的股票市场上，有点类似于击鼓传花这个游戏一样。我的课程当中专门讲了这个问题。在一场击鼓传花的游戏当中，如果你把接力棒停在自己的手中进行长期的价值投资，你想想看你的收益情况。
通过这个例子，我想告诉你什么问题呢？对于学习的知识，你要不断的学习它、挑战它、批判它，这种俯视学习方法比较容易指导你的投资实践。
接下来分享第二个学习方法，称之为树式学习法。我在课程的第一讲和第二讲都已经讲过这个问题了。所谓树式学习法就是把这些碎片化的信息知识化、体系化的一个过程。
其实任何的知识都像是一棵大树一样。有树的根、树的干、树的枝，枝上才会发芽，才会有新的叶子。我们平常在上课时学到的知识就像是一片一片零散的树叶一样。
如果这片树叶，没有放在大树的位置，很快它就会随风飘零了，就不是你的知识了。所以，我上课非常强调的一点就是体系化、系统化的让你进行树式思维的训练。
虽然每节课我都在讲某一片绚烂的树叶，但你的头脑中要时刻浮现出整棵树的样子，要知道我在讲什么。这样的学习方法，你就能够很好的把我所讲的这些知识用于投资实践。等我们学完这门课之后，你这种方法仍然可以不断地吸收绚烂的树叶，你这棵行为金融学的树将会越来越丰满。
第三种学习方法叫做链式学习法，铁链的链，串起来。所谓链式学习法就是不要等到知识学完了以后再用，我们要边学边用。我在学校里上课，课程是比较难选的。
学生的选中率大概是4：1。有1个学生能选中，有4位学生要排队等课。可能我的课程还算是有一点名气，大概是与我这个课程的组织模式有关系。上课的时候，我第一节课就把学生分成若干小组，一个小组就是一家基金管理公司。至于这个基金管理公司应该怎么架构、人员怎么设置，是你的事情，你必须要完成。
第二次上课，由学生上台来报告，由这个小组的基金经理上台来做建仓报告。上课的时候，我讲理论，你做实践。你的实践必须要用到我讲的理论，要向大家报告我的理论是怎么指导你的实践，怎么改善了你的投资。这样理论和实务能够密切的结合。
经常有人问我，陆老师，我想做一件什么事情，我想学一个什么知识，学习看什么书？我说你开始做吧，边做边学。比如，你现在想要投资，你会发现不知道怎么读公司的财务报表。
没关系，你找一本财务的书，把公司的财务报表是怎么看的给看明白，把这个问题解决掉，会看你手上的财务报表。财务的书扔到一边去。再顺着这个问题，你再往下看，你发现要分析一家公司，我想了解宏观经济的情况，要了解行业的情况，这个时候可能要用到经济学的知识。
这个时候，你把一本经济学的书拿过来。解决了这个问题的时候，经济学的书，请你也扔掉。顺着这个问题再下去，你可能就发现你要对这个公司进行估值，可能要用到数据分析技术，你再把一本数据分析的书帮你把这个问题攻克掉，你就可以把数据分析的书又扔掉。
你发现没有？你不要期望把所有的知识都学完了以后再拿来用，其实你把所有的知识都学完了，你还是不会用。所以，我们要学以致用，以问题为导向的方法来学习。知识是学以致用的。所以，我们这门课的学习也是这样。我们要边做边学。这也是我们开设训练营的目的。
最后我也想和你强调的一点是这门课只是一个开始，如果你要是觉得听完以后就什么都明白了，我也会做了，我能够到市场上赚大钱了，你就太小看投资市场了。有用户在留言中说这门课程太有价值了，30讲太少了，能不能多开一些。我想和你说的是知识只有用到实践当中才有价值。
在这门课里，我告诉你的都是金融投资的基本的最底层的原理的问题。这些原则必须要结合你自己的投资实践，运用到你的投资实践当中去，不断地揣摩、不断地训练，才能够真正发挥它的价值。
