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$国恩股份(SZ002768)$ 公司刚刚公布的年报，2020年度实现收入71.81亿元，较上年增长41.66%，净利润7.30亿元，较上年增长84.54%，经营活动现金流量净额1.49亿元，较上年度增长99.22%，看这增速，牛不牛，杠不杠，真是牛上天。 不过细心的你，应该发现里面的问题，经营活动现金流量净额较上年度增长99.22%，但金额只有1.49亿元，只有1.49亿元，仅为当年净利润的1/5。这是典型的只有面子，不要里子。 一、公司自我描述：高（chui）大(shang)上(tian)以下内容，摘自公司年报中的描述： 八大板块综合性集团——高分子改性材料、高分子复合材料、可降解材料、大健康与医用防护材料、体育草坪、光学(膜、片)材料、空心胶囊、专用车及模块化。 业务领域——新材料与5G、智能手机、人工智能、电子商务、智慧城市、智能家居、数字经济、太健康与医用防护、新能源汽车、充电桩、大健康医用防护、可降解材料、新能源汽车、体育草坪、背光模组、光学材料、生物空心胶囊... 客户——华为、小米供应链(智米、云米、华米等)、海信、TCL、长虹、京东方、格力、康佳、创维、、石头科技、京东方、夏普、TPV、京东方、海信、海尔、联想、富士康、LG、三星、SONY、比亚迪、吉利、北汽、福田、比亚迪、陕汽重卡、中国重汽、北汽、福田、长城、天能股份、超威集团、南都电池、川西电池... 以上词汇，均出自公司年报，牛逼不？霸气不？地球已经容不下了，这是要冲出宇宙的节奏。 新能源、5G、充电桩、大健康，哪个领域不是当下最火爆的热点，公司一网打尽，哪里火爆蹭那里。 再看公司的客户，真是服了，A股还有那家优秀的公司没有包含进来？ 二、靠借钱度日根据上文公司的描述，这么牛逼的公司，应该很有钱吧。2020年末账面现金7.5亿元，相对于54.61亿元的总资产，算是有钱。可在看有息负债，长短期借款余额合计9.71亿元，'存贷双高？'进一步拨开账面现金一看，已经有2.24亿元处于受限状态。 公司2015年上市，上市当年净利润7223.75万元，到2020年度净利润7.42亿元，5年时间复合增长率59.36%，这么高的净利润，怎么会没钱呢，原来公司赚得都是“纸面财富”，2012年-2020年，公司累计实现净利润20.28亿元，而同期经营活动现金流量净额仅为2.75亿元。没有现金流保障的净利润都是耍流氓。
公司自我造血能力不足，就只能靠借钱度日了，2020年末，公司有息负债合计9.72亿元，一年的利息支出3153万元，这个金额相对于净利润不高，但考虑到公司每年实际赚到的钱并不多，这样的利息支付已经负担很重了，过去年很多年，公司经营赚得前也就够还银行利息。 三、借钱也要分红相对于A股市场上，很多铁公鸡公司，数年不分红，国恩股份倒是每年都分红。 坚持分红的公司是不都是好事呢？不见得。正确的分红姿势是：留足公司日常经营、未来发展所需资金，在这个前提下，量力而行向股东分红。 国恩股份，自身造血能力不足，靠着向银行借钱度日，在这种情况下，公司依然每年分红，2020年度，经营活动产生现金流量净额仅1.49亿元，分红就分了8408万元，还银行利息3153万元，还能剩下多少？公司要不要发展了，欠银行的本金要不要还了？ 典型的杀鸡取卵，今朝有酒今朝醉，未来公司要不要发展，不管了。
四、大股东质押了近一半的股票
最后引用公司官网介绍，祝福：国恩股份继续本着“以至诚之心，献至诚之作”的宗旨，秉承“塑世纪国恩，兴百年科技”的经营理念，立足现在，成就未来！ |
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