 近 期关于俄罗斯钻石业最大的新闻，莫过于俄国家贵金属及宝石储备库（Gokhran，以下简称“国库”）从Alrosa采购10亿美金的钻石库存了。这很明显是俄罗斯力图以国家之力来拯救Alrosa于困境，但这种做法真的会有效吗？近期分析师Sergey Goryainov发表了自己的看法，我觉得值得与业内小伙伴分享一下。 提前说一下，这篇文章的内容比较尖锐，其中的观点并不能代表所有人的意见。我之所以分享这篇东西，是因为我个人觉得：当我们身处特殊时期的时候，要尽量避免“只听一部分人的意见”，而要放开思路，多听听不同人的意见——哪怕不同意。  业内对于这次国库的采购额度还是有不同说法的。有的说是5亿美金，有的说是20亿，“10亿”的观点只不过是大部分人的平均估值。没错，这只是大家的“期望”而已，并不是真实的数据。 现在的情况有点像2008-2009金融危机期间。那时Alrosa“被迫完全退出了”国际钻石交易市场，因为市场真的太差了，但是Alrosa的生产还在继续，库存还在不断堆积。国库在2008年采购了10亿美金的钻石，在2009年加购了8.72亿（这一点外界知道的不多，是根据事后的统计得到的数据）。这两笔大型采购帮助Alrosa迅速脱困，在全球钻石市场恢复之前做好了准备。 2009年末，Alrosa成为了世界上最大的钻石矿企，市场份额从原来的22%上升到29%。 相比之下，那会儿De Beers并没有得到任何国库的支持，所以市场份额从30%降到了23%，成为世界第二。 现在的情况虽然相似，但相比金融危机那会儿，已经没有了很多所谓的“乐观因素”。 首先（也是最重要的一点），2008年布伦特原油的价格是97.28美元一桶，2009年跌到了64.17美元一桶。现在要想达到那样的价格无异于做梦。如果我们考虑一下俄罗斯和OPEC的协议、糟糕的天然气市场、税收、经济下滑等多种宏观因素的话，我们就不得不得出一个结论：这次国库出手购买Alrosa库存的行为，简直算得上一次“英雄事迹”。注意，这是打了引号的英雄事迹。 08-09年间，国库能够拯救Alrosa，也让Alrosa的国际地位迅速提升。但今天再次出手，充其量只是在缓解危机，而不能从根本上解决问题。上次采购的库存钻石，直到八年后才开始逐渐卖掉。而今天，我们基本上看不到市场的未来。所以国库的做法，无非是把库存从一个地方，移到了另一个地方而已。 这只是表面工程，没有什么实质性效果可言。 同时，俄罗斯经济的前景其实是比较黯淡的。所以我认为，当市场逐渐开始好转的时候，这笔“库存”很有可能被迅速抛售，从而造成市场的混乱。 如果真的那样，那么后果将是“致命的”。 不管怎么说，在目前的形势下，除了国库出手采购之外也真是没有别的方法能救Alrosa了。美国、中国和印度三大（下游）市场的复兴，在真正确认没有下一波疫情之前，其实是不那么稳定的。从各种迹象来看，Alrosa要在年底前恢复到疫情前的销售情况，基本不可能。 所以，国库不得不再次担任起“钻石协调者”的角色。无论是08-09的危机，还是现在的危机，根本的原因有两个：1）单一渠道崩溃，2）De Beers无法发挥垄断监管的作用。过去几十年里，De Beers还能很好地控制市场的供求，以及钻石的价格，避免出现毁灭性的动荡。但现在看来，这似乎真的快成为历史了。 所以，就像前面说的，此次国库出手相救，充其量就是个缓解，而不能解决那两个根本困境。 那么，钻石供应链中最薄弱的环节是什么呢？ 是上游——矿业。 上游的特点是资金密集、规划时间长、技术风险高，这是中游（加工）和下游（零售）无法比拟的。前面说过的“单一渠道”，其实也有自己的优点，就是能通过将不断积累的市场熵值转递给看货商、切磨工厂和零售商，以此保护上游企业。 我们来看一个很有趣的现象：2007年之前，De Beers无论市场好坏都会从Alrosa购买毛坯石，以此获得市场的主导权。但2007年之后，De Beers和Alrosa基本上互不往来。所以，国库在那会儿（以及现在）都扮演了De Beers在2007年之前的角色。 很让人惊讶的一点是，无论是国库的所谓反危机解决方案，还是之前的单渠道操作手法，都让人不禁认为，我们已经回到了前苏联时代。 还记得前苏联时代是怎么操作的吗？ 1）Uralalmaz和Yakutalmaz把所有的钻石都卖给了国库，并且成交价和市场完全脱钩。这种“上交国家”的做法，保证了企业能支付工资、基础建设、持续开发和社会服务等等。钻石企业是国家工业的一部分，完全透明地工作，完全不用顾及全球钻石市场的发展。 2）Ural和Yakut的钻石也是交给了国库。 3）只有Almazyuvelir把大部分的钻石卖给了De Beers。 我们仔细想一想，当时的国际钻石市场上，所有的价格风险都由De Beers一家承担。前苏联政府在这个问题上没有承担任何责任。 国家解体之后，雅库特（Yakutia）在改制中发挥了重要的作用，但是和De Beers之间的协议也随之动摇。其实对于雅库特而言，De Beers才应该是最大的保障。 关系动摇之后，De Beers的持续采购一直延续到了2007年，之后就断了。紧跟着出现了两次危机，并且一次比一次严重。 所以我有一个疑问：为什么我们不把现在这种临时的解决方案，变成一套持续的、可靠的解决机制呢？ 虽然有人说，如果只依靠类似De Beers这样的大公司来协调市场，就有点儿像退回到计划经济时代。但反观国库采购Alrosa库存这个举动，跟所谓的自由市场又有多大区别呢？ 有些时候，我们脑子里所谓的“新事物”，其实都是被人遗忘的旧东西而已。 |
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