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展望后市，科技股是否迎来结构行情？黄金赛道长坡厚雪，又该如何挖掘行业新龙头？6月30日，粤开证券研究院负责人康崇利和嘉实大消费研究总监兼嘉实消费精选、嘉实农业产业基金经理吴越共同做客《交易与投资》直播间，围绕上述问题做出解读。图为主持人赵宇欣，粤开证券研究院负责人康崇利，嘉实大消费研究总监兼嘉实消费精选、嘉实农业产业基金经理吴越（从左至右） 中国财富网 李林 摄 
科创板牛市来了？ “今年跟前几年的市场风格明显不同。之前选核心资产，而上半年杀估值之后，前两三年相对不受市场关注的80%个股中反而跑出了类核心品种，创业板指创阶段性高点，后续或剑指2015年高点，成为市场的先行指标，牵引沪指。”康崇利表示。他指出，除创业板外，科创板目前也有300家企业的规模，其中科创50聚集了大量资金，且主要集中在新兴产业、信息技术、智能制造等，都是细分领域龙头。随着大量机构资金的中长期进驻，未来极有可能成长为TMT领域的核心白马，布局这一赛道也将机会多多。吴越同样表示，今年来市场风格发生了巨大变化，波动率大幅增加，震荡加大，但同时酝酿着丰富的机会。“现在的市场不再是三五年前以机构选股为美、以大为美，而是不同类型不同市值的个股都出现了新的机会，尤其是有长期犀利想象空间的高成长股，市值、估值都不断创出历史新高。”不过，吴越也同时指出，投资者在积极参与这样的市场时，需要注意到，还有不少参差不齐的公司身披宏伟外衣，在复杂市场环境中也受到了追捧。对于这样的公司，第一，需要判断清楚行业赛道是否长期有成长性；第二，在判断清楚后要着力找寻赛道里真正优秀的企业，去伪存真，而不要浪费时间在“披着羊皮的狼”身上。
怎样看待“跨界股”？ 当前跨概念公司席卷市场，军工叠加科技，医美叠加消费，新能源车叠加锂电，5G叠加大数据……多重概念催化产业升级、消费升级，在板块轮动过快的市场背景下，有观点便认为，选择有多个概念的龙头类公司将更具价值。“跨界企业到底是不务正业还是有新业绩增长点？我们在调研时，更愿意看到的是跟上下游产业相关，与主营业务延展性、关联性较强的跨界，相对来说这种是比较受认可的。反之，如果两个主营业务都不在一条线上，那么市场很可能会对这样的跨界打出问号，认为其主要是追逐热点。”康崇利分析。吴越认为，首先，跨界在二级市场上层出不穷，具备自身的合理性。“资本市场的功能和作用就是把钱投给真正需要钱，且能代表经济转型的公司。通常高估值、有部分泡沫、能代表细分领域的方向也是最为宏观的转型方向，资本市场会驱动其向新产业转型，帮助企业做强做大，从这一角度上看，不能一棒子打死，认为所有的跨界都是蹭热点。”其次，如何挑选跨界公司？在吴越看来，最重要的是看企业转型初心来自哪里，“往往初心决定远景，远景决定布局，布局决定企业成长到什么地步。”吴越进一步解释，大部分以股价、市值等为驱动进行转型，且参与上一轮转型还失败了的公司，需要被打上“黑名单”，多加小心；而那些由于现在所处的行业没有投资机会，需要沿着产业趋势进行转型的公司，投资者则可多加观察，给予其更多包容性，很可能会有意料之外的收获。“毕竟，只有乐观主义者最后才能战胜市场，过于理性大概率会失败。”康崇利则分析，挖掘跨界品种中的十倍股，第一需要看标的是否身处好赛道，第二是与主营业务关联性较好，第三是在自身已有优势的基础上通过新角度寻找变革措施，“一定是这样多因素加持，才能得到市场的持续认可。”
如何挖掘新赛道的潜力十倍股？ 值得一提的是，今年上半年新股频发，共有139只新股上市，其中不少个股顶着“第一”的光环，将新赛道推入大众视野，如“植发第一股”雍禾医疗、“茶饮第一股”奈雪的茶、“社区团购第一股”每日优鲜。“近期在港股、美股上市的细分类'第一股’实际上已经跟A股新股出现了截然不同的走势。A股新股大多连续上涨，开板之后也能再次拉高；港股、美股的新股则多在近期首日破发，且第二日依旧跌幅较大。”康崇利指出。为何会出现上述情况？康崇利分析，从其共性看，在于港股、美股的新上市企业多数“太过于烧钱”，从盈利上市场并不认可，认为这些企业未来依旧处于扩规模阶段，因此机构投资者在上市后会出现比较快的套现，普通投资者也往往会选择“用脚投票”。吴越分析，当前面市的“第一股”多属消费领域，判断该领域的细分行业是好是坏主要看三层驱动力：第一是需求驱动，第二是供给驱动，第三是商业模式驱动。“需要格外提示的是，这三层框架不是平行、并列关系，而是递进关系。”吴越指出，消费本身以需求导向为主，其最重要的投资机会来自于某一细分人群和细分场景的需求爆发，来自于代际变迁所带来的消费需求变化，如盲盒。但同时，需求也通常是一个快速迭代的过程，转瞬即逝，尤其现在供给全面爆发，在大量比较的迭代下，产品品类粘性不强，此时，细分赛道若能通过提升社会效率、创新，加大供给，也能完成创造需求过程，如美团。“不过在消费、供给之外，对一个公司来说，最重要的，还是其能沉淀成拥有强优异商业模式的强品牌。”吴越总结，由需求驱动的赛道，涨得很快，却不是时间的朋友；供给维度的细分赛道会比需求维度更具成长性；但最终，能超越行业赛道，拥有品牌逻辑的企业，才值得成为真正的“信仰”。（提示：上述信息仅供参考，不作为具体操作建议。市场有风险，投资需谨慎。）作者：匀音 新媒体编辑：吴芃 监制：田欣鑫 听妈妈讲建党百年的货币发行故事
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