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如何从抵押物或者破产企业中发现更多的价值并变现是掘金不良资产的精髓所在，无论是债权人还是破产企业管理人往往都只盯住土地、账户、房产……但有一种资产在拍卖平台上的成交率高达70%，被称为还未被发掘的“金矿”。 曾经火遍大江南北的重庆鹅掌门火锅是餐饮界的第一代网红，其以鹅掌酸辣汤锅成为山城食坛一绝。重庆鹅掌门成立于2003年12月31日，最火的时候其在全国25个省市自治区分布着近200家直营店和加盟店。 但因自身经营问题，导致公司陷入债务纠纷，资金链断裂，被多次列为执行失信人。2018年，重庆市第五中级人民法院裁定受理鹅掌门公司破产清算一案。经管理人核查，公司早已停止经营，无固定资产，仅8个商标权可供处置，其中“鹅掌门”和“巴国印象”两项商标权系核心商标，具有极高的拍卖价值。 2019年9月25日，鹅掌门公司名下8个商标权以共计80元的价格开拍，本次拍卖吸引1.09万人次关注、156人报名，经过364次竞买、215次延时竞价，最终以5.61万元成交，溢价高达700倍。 鹅掌门商标拍卖成为重庆市九龙坡法院标杆案例 而最终拿下鹅掌门商标的竟然是个90后创业者袁小华，被媒体问及5.6万买个商标值不值的时候，袁小华回答：“值！我觉得这个商标最起码应该值20万以上。” 据了解，巴国印象和鹅掌门都属于第43类，43类是餐饮必须要注册的。普通的餐饮店加盟费都要几万块，何况这么一个知名品牌商标的使用权。彼时，袁小华已准备好资金重整鹅掌门声誉。 通过对商标拍卖破产管理人最大程度的回收了债务，买受人也觉得物有所值，可谓皆大欢喜。 在破产资产处置中，最为常见的是房产、车、土地等看得见摸的到的实物，拍卖过程中一般都是评估价的七折起拍，而像商标这样的无形资产竟然也能拍出如此高价，确实成为不良资产行业中的冷门“宝藏”。 所谓无形资产是指企业拥有或者控制的没有实物形态的可辨认非货币性资产。广义的无形资产包括货币资金、应收帐款、金融资产、长期股权投资、专利权、商标权等，因为它们没有物质实体，而是表现为某种法定权利或技术。计上通常将无形资产作狭义的理解，即将专利权、商标权等称为无形资产。在不良资产行业中无形资产为广义概念。 无形资产处置在阿里拍卖平台上也多次出现过。2020年10月，王思聪的熊猫互娱破产拍卖时，就有222项注册商标及部分商标申请权、11件美术作品、6项类似摄制电影方法创作作品、11项软件著作权、19个域名、硬盘及源代码打包以284万价格起拍，经过822次延时，最终3103万成交。 熊猫互娱知识产权在阿里拍卖上备受追捧 除了上述商标，专利权可以在破产处置过程中获得最大化价值外，不少终本案件有很多应收债权或衍生诉讼的债权，只要经债权人会议通过，管理人可以以应收账款的形式进行市场化拍卖， 实现资产处置时间缩短，帮助债权人更快拿到清偿，最大化处置资产，债权人也可以获得比之前更多的清偿。较为典型的债权拍卖的案例还有： ▍九正照明应收债权1元起拍5.7万成交 杭州临安九正照明电器有限公司管理人于2021年2月20日在阿里拍卖的破产强清频道公开拍卖了14个有关临安九正照明电器有限公司对多位被执行人应收债权拍卖，全部1元起拍，14个标的全部成交，最少出价次数7次，最多出价次数400次，成交价最高的标的达到57301元。 九正照明14个应收债权标的全部在阿里拍卖成交 ▍长投股权1元起拍12664次出价 无锡航天万源新大力电机有限公司管理人于2020年9月-11月期间在阿里拍卖的破产强清频道公开拍卖了6个无锡航天万源新大力电机有限公司持有的其他公司的长期股权，其中有甘肃航天新能源投资集团有限公司、张家口航天新能源发展有限公等优质的可投资股权，全部1元起拍，6个标的全部成交，最少出价次数556次，最多出价次数12664次，成交价最高的标的达203.9万元。 长控股权在阿里拍卖上被出价次数12664次 阿里拍卖前台页面数据显示，无形资产的一拍成交率55.8%，总成交率69.9%，溢价率24.5%。 虽然无形资产的总体成交率比较高，但其依然属于破产企业资产处置中尚未被发现的“金矿”。 不良资产头条调查后发现，大多数从业者对无形资产并不了解，甚至很多专注于做公司破产案件的律师都表示从来没接触过，更没有处置过。 我们遇到过的应收账款，专利权、商标等，一般给的估值是0。 某五大AMC项目经理表示，拿应收账款举例，交易到底有没有真实的发生过，是否有有效凭证，采购方的资质信用度是否可靠，只要一个环节没有核实到位会导致满盘皆输。 再比如说专利权处置，必须要找到破产企业同行业的公司才能接盘，受众非常狭窄。 天津臻赢律师事务所主任杨志磊律师表示，无形资产处置难度大，成本高，主要体现在程序复杂，评估阶段价格是否公允，程序是否合法，都会受到债权人的质疑，所以管理人不太愿意处置无形资产。 其次，无形资产不像实物资产处置等直接交割，其涉及到过户、变更等问题，给受让人增加了负担，加之债权人本身对于无形资产知之甚少，这些因素叠加到一起，导致市场供需不足，管理人也就不会把精力放在无形资产处置上。 如何解决无形资产估值难题？ 据了解，阿里拍卖上已经上线了住宅，车辆，土地询价，后续将上线专利和商标的网络询价工具。 阿里拍卖的估值系统 无形资产是座金山，只是我们手中没有寻宝地图。 某AMC项目负责人表示，不良资产处置中实物的拍卖价值非常透明，但想要获得更多处置利润，挖掘无形资产的价值是个不错的途径，这不仅需要从业者具备更多的专业知识和技能，同时也要利用好网络司法拍卖平台，资源更为丰富的大型交易平台会弥补无形资产受众小的缺陷，而其估值系统的完善加快了无形资产的成交速度。 |
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