【原】恒大财报没有那么惨，但新能源汽车仍需大量输血

“新能源汽车领域已累计投入了147亿元。”

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作者：苍穹

编辑：tuya

出品：财经涂鸦（ID：caijingtuya）

没有礼花，但也没那么惨。3月22日恒大（03333.HK）预警“核心净利润较去年下降约48%、净利润较去年下降约50%”，股价次日暴跌16.89%，并在后一天下探两年低位9.76港元。

恒大股价走势（资料来源：东方财富网，日图）

3月31日真相出炉：2019年恒大合约销售额6010.6亿元、合约销售面积5846.3万平米，分别较2018年增长9.0%、11.5%；全年录得营业额4775.6亿元，较2018年增长2.4%；净利润、核心业务利润符合预告的335亿元、408亿元，股东应占利润为172.8亿元。

即使用最乐观的鸡汤，2019年于房企仍是不太友好的一年。国家统计局数据显示，2019年全国商品房销售面积为17.16亿平米，比上年下降0.1%；销售额为15.97万亿元，同比增长6.5%，增速较上年回落5.7个百分点。

以此来看，恒大2019年业绩尚能跑赢行业平均水平。

 

新战略剑指万亿

自2015年首度跻身行业TOP3，地产界形成碧万恒三巨头轮流坐庄的格局，2019年三者均进入6000亿量级。相对而言，低于两位数的增长凸显销售乏力，但恒大增速略快于万科（000002.SZ）的3.94%。

2020年开年疫情肆虐，大部分省市线下售楼处和中介门店暂时关闭，国内商品房销售受到较大影响。某TOP10房企甚至表示，全年商品房成交可能下降10%-15%，即便乐观的情况也要缩减6%-7%。

恒大董事局主席许家印却持不一样的看法。在他看来，疫情之下相关政策趋于支持增加流动性，以此促进经济复苏。流动性的增加将对房地产的销售产生积极影响，结合“房住不炒”政策指引，房价肯定不会升，但也不至于大幅下跌；由于流动性的增加促进需求增加，全国房地产总成交不会下降。

马太效应正在房地产行业上演，中国房企的集中度在进一步走高，2019年行业前三规模已经占到全行业的12.6%。恒大董事局副主席兼总裁夏海钧预计，未来3-5年这一比率将超过20%。

黑天鹅事件更考验房企的实力，中小企业可能因品牌、质量、获取资金的能力、获取项目的质量问题被淘汰出局，就会增加很多并购重组的机会。单就恒大来看，其在2019年来自并购的新增土储超过50%。

面对即将到来的并购潮，恒大却选择不跟。在最近的业绩发布会上，恒大就表示将从2020年转变发展方式，全面实行“高增长、控规模、降负债”的发展战略。

所谓高增长，就是要在2022年努力达成万亿销售目标；所谓控规模，就是要严格控制购地的规模，未来三年每年降低3000万平方米左右，到2022年降至2亿平方米左右；所谓降负债，就是要完成有息负债每年下降1500亿元，并到2022年将总负债降到4000亿以下。

恒大借款结构（资料来源：2019年年报）

作出此举，足见恒大对高负债的重视。截至2019年12月底，恒大的借款总额为7999亿元，其中1年内到期的为3721元合46.5%；同期恒大现金及等价物仅1500.56亿元，意味现金短债比只有0.4，现金难以覆盖短期负债。

值得一提的是，在行业整体萎靡的第一季度，恒大意外依靠网上销售实现“开门红”：销售额1465亿大增23%，销售回款1133亿大增55%，行业排名第一。同恒大制定的2020年6500亿的销售目标相比，差不多完成23%。

 

造车梦

成立二十余载，恒大现已成为融地产、旅游、健康、新能源汽车为一体的多元化集团。按照恒大的说法，民生地产为基础，文化旅游、健康养生为两翼，新能源汽车为龙头。造车无疑是很具话题性，也是恒大在地产之外最为人关注的板块。

一方面，新能源车发展空间和想象空间甚大。作为国家战略行业，工信部《新能源汽车产业发展规划（2021-2035）》征求意见稿预计，至2025年新能源汽车销量占比将达到25%。如若按2019年汽车销量2577万辆测算，2025年新能源汽车销量将达到645万辆，而2019年新能源汽车销量约为125万辆（占比5%）。

另一方面，各方势力入局、成者少败者多。乐视就是一个反面教材，痴迷造车最终以资金链断裂收场；2019年迎来更大的变数，特斯拉在上海设厂，并在当年10月首辆国产model3下线。分析人士称，特斯拉中国布局，将引发国内新能源汽车产业效应，将激活国内新能源车企的求生能力，倒逼国内新能源汽车产业快速发展。

目前恒大新能源汽车已在核心技术、工程技术、造型设计、产品规划、零部件供应链、生产制造等领域完成全产业链布局。不过恒大表示，恒大的造车路与全世界其他车企不同，恒大不会弯道超车，而是换道超车。简而言之，即用收购、联合、战略合作的方式，把汽车事业做大做好。

新能源汽车归属于恒大旗下港股上市公司恒大健康（00708.HK）。据悉，恒大健康在新能源汽车领域已累计投入了147亿元，主要用于企业收购。并且，2021-2022年相关投资合计将达200亿元左右，最终达成“未来三到五年成为规模最大、实力最强的新能源车企”的设想。

恒大透露现已拥有广东、上海、天津、辽宁等多个整车生产基地，广东、上海生产基地将于今年下半年竣工，2021年投产，所有生产基地首期规划总产能超100万辆，辐射中国主要经济圈；首款汽车“恒驰1”将在今年亮相。