|
导读：从ETF发行、存量、业绩、交易四个层面分析上半年的ETF市场。未来股票ETF可能的风口在：碳中和、中盘、科创创业50、科技、证券。 1 发行层面：行业基金是发行主力 2021年上半年，ETF发行量合计143只，共募集921.9亿份。其中行业基金仍然是发行的主力。 宽基指数类ETF募集规模主要集中在科创创业50、科创50、沪深300。 行业ETF主要集中在细分行业和细分主题，涵盖了有色金属、证券、新能源车、基建工程、稀土、软件、畜牧养殖、生物科技、影视主题、云计算与大数据、创新药、光伏等。 2 存量层面：科技类ETF流出最多 从ETF存量变化情况来看，2021年上半年存量ETF总体是流出的。其中流出量最大的是科技ETF，其次是宽基ETF。流入量较多的是军工、港股ETF。 科技类ETF上半年，份额流出较大。市场上最大的科技类ETF华夏国证半导体芯片ETF，截至2021年6月30日，与2020年末比较，基金份额从2020年底的196亿份下降到105亿份，华夏中证5G通信主题ETF从176亿份下降到142亿份，国泰CES半导体芯片ETF从124亿份下降到75亿份。 3 业绩层面：科技、碳中和、创业板相关ETF表现好 2021年上半年，ETF加权平均收益为5.1%。其中表现最好的是科技、医药、周期。电气设备、电子行业对应科技类ETF，钢铁、化工、采掘有色对应周期类ETF，上半年表现优秀。 上半年表现较差的股票ETF是军工、农业、金融三类。农业ETF主要是猪价下跌带来相关上市公司估计下跌。金融ETF主要是非银行金融下跌幅度较大。 表 3：上半年不同类别ETF业绩情况：科技、医药、周期表现优秀
数据来源：国泰君安证券研究、Wind 2021年上半年，ETF加权平均收益为5.1%，主动基金加权平均收益为8.8%，主动基金相对于被动基金业绩上有明显优势。同时平均收益高于加权平均收益，说明规模大的基金表现差于规模小的基金。 表 5：ETF平均业绩弱于主动基金
数据来源：国泰君安证券研究、Wind 4 交易层面：马太效应明显 股票ETF规模和成交额都向头部集中。股票ETF交易日均成交金额日均276亿元，单只平均0.92亿元。基金成交活跃度分化较大，其中前10%的股票ETF提供了75%的成交金额，前20%的股票ETF贡献了90%的成交金额。 成交活跃的ETF主要集中在常见的宽基指数对应的ETF：沪深300、上证50、创业板和热门行业ETF：证券、半导体、军工、光伏、新能源汽车等。 表 6：2021年上半年部分ETF成交金额:宽基ETF、证券ETF交易活跃
数据来源：国泰君安证券研究、Wind 5 下半年股票ETF展望 5.1.存量：竞争加剧 ETF存量竞争加剧，具有相同或者相似投资标的的ETF数量众多。ETF具有非常典型的先发优势，同一标的规模最大的ETF往往是第一只发行的ETF。 后续的竞争主要是营销的竞争、费率的竞争。目前竞争的主战场是营销的竞争。未来费率的竞争必然会提上日程， 尤其针对宽基指数基金而言，低费率带来的吸引力较大。 5.2.增量：细分行业主题为主 未来新发ETF将以细分行业主题为主，同时碳中和、ESG相关ETF也是未来ETF的发展方向。行业主题目前布局较为全面，未来ETF的发行方向是：（1）更加细分领域，（2）行业内龙头、精选，（3）相似行业或者同一概念构成的主题ETF。 主动ETF、杠杆ETF中短期内出台可能性不大。主动ETF其运作模式特殊，与普通LOF基金比优势不明显，受众很小，中短期内出台的可能性不大。杠杆ETF出台需要突破诸多现有制度的限制，比如资管新规的限制、期货投资比例的限制等，虽然市场需求较大，中短期内出台的可能性很小。 5.3.可能的风口：碳中和、中盘、科创创业50、科技、证券 下半年股票ETF的机会看三个方面，概念主题上看碳中和、宽基上看中盘和科创创业50、行业上看科技相关、证券ETF。 从概念主题上，碳中和相关的ETF：例如新能源车ETF、光伏ETF、环保ETF等。 从宽基指数上看，风口可能出现在中盘蓝筹和科创创业龙头，对应的ETF是中证500ETF、科创创业50ETF等。科创创业50跨创业板和科创板两个市场，权重股主要集中在高科技、高成长的行业的龙头。成份股质量优异，同时指数具有稀缺性。未来科创创业50具有较好的投资价值。 从行业上看，下半年的风口可能出现在科技相关行业、券商行业。科技行业未来还是处于风口。证券行业前期跌幅较大，估值低，安全边际高未来财富管理业务带来业绩提升的概率大。 风险提示 本报告结论基于历史数据信息的统计规律，未来基金经理风格变化、基金经理变更、基金投资业绩波动超预期的情况也可能存在，报告阅读者需审慎参考报告结论。 国泰君安证券基金配置 法律声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 |
|
|
