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想了解华仔小密圈的请后台回复小密圈3个字。 抚顺特钢 一、业务简介与行业现况 公司核心产品是“三高一特”，即高温合金、超高强度钢、高档工模具钢、特种不锈钢等。总之就是最高端的那种钢，主要用于航空军攻等场景。题目取的高温合金第一股，那抚顺在行业里是个什么样的存在呢？来看看下面这张表： 从上表可以看出，在特殊钢或者说军攻航空领域，抚顺特钢是绝对的王者，也肩负着国内相关领域的历史使命，甚至被誉为“中国特殊钢的摇篮”。材料是装备的基础，特殊钢相关产品一直是卡脖子的材料，到现在为止依然有50%份额需要从国外进口。 二、高温合金市场空间与产能 高温合金被誉为“先进航空发动机的基石材料”，在先进航空发动机用量达到 50%以上。高温合金是指能在 600~1200℃的高温下抗氧化、抗腐蚀、抗蠕变，并能在较高的机械 应力作用下长期工作的合金材料。 未来10年我国航发用高温合金市场规模测算为3200亿（军用850亿【新增500亿+存量替换350亿】+民用2400亿） 2019 年我国高温合金市场规模达到 169.8 亿元，同比增长 33.52%。国内高温合金产 能供给有限，长期存在较大的供需缺口。根据《2020~2026 年中国高温合金行业市场专 项调查及投资前景规划分析报告》，2019 年我国高温合金产量约 2.76 万吨，但高温合金 整体市场需求约为 4.82 万吨，供需缺口达 2.06 万吨。按 2019 年我国高温合金均价 35.22 万元/吨计算，我国高温合金行业市场规模 169.8 亿元，同比增长 33.52%。 三、产业链 在研究高温合金赛道时，我们会遇到，包括华仔前面军攻概览的那篇文章里也推了几支高温合金个关的公司，其实这些公司做的工作并不完全相同的，如下表： 华仔主推的3家公司，抚顺，超导和钢研都算是上游了，在母合金熔炼这块业务是有重合的，而再往上游一点反而抚顺是跟宝钢特钢等处于同一赛道。至于往下游的精密煅造等后续环节算是华仔文章中说的中游了，优先级是低于上游的。 这里还框了一个单位叫“北京科技大学”，原来叫“北京钢铁学院”，是的，那是华仔的母校 关于行业竞争格局，其实军攻企业的行业竞争可以不用特别关注行业竞争，而是应该把注意力放在行业β上去。当下是行业需求增长，从“多品种，小批量”进入“大规模rx批产”阶段，2027年百年强军是一个关键节点，军攻行业计划性和高进入壁垒以及目前的供需情况决定了所有企业都会有长期受益。 从公司的年报表述来看： 国内特殊钢行业仍存在供给矛盾，即低端产品产能过剩，高技术含量产品不能满足国内高端制造业发展的情况，国内特殊钢行业在产品结构和市场应用方面仍有较大的优化及提升空间。 可以看出，国人特殊钢领域同样存在高端需求不足的情况。即使真的强行去分析竞争格局，作为卡脖子地位的上游母合金材料企业，掌握行业最先进技术和上下游一体化优势的抚顺特钢无疑占据产业链里最高话语权，这也是他能拿到我估值表里军攻板块商业模式打分前三的本质原因。 四、产能释放 未来产能集中在2022-2023-2024年释放，到明年底1万吨（当前6000吨），往后看3年均是业绩释放期。 四、核心总结 1、远期行业空间无限大，受益军机民用航空发展； 2、中期产能增长，业绩释放； 3、短期业绩爆发，成本管控有效； 4、公司技术实力最强，成本随规模增长和沙钢入主而下降，盈利能力上升； 5、抚顺特钢的特殊产业链地位决定了他是一支绕不过去的标的，如果他的业绩不好，意味着整个航空产业景气度是被证伪的。 短期上涨较多有回调风险，华仔早期推荐是月前14+元的时候。目前估值不高，长期看好。不作股票推荐，盈亏自负。
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