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如果笔者在这里做个调查，想问问大家：“你对黄金还有信心吗？”不得不说，这轮黄金的牛市来得太快了，快到在大家刚反应过来的时候它就准备结束了。 2019年6月初，国内金价开始突破300元/克的整数大关，然后是320元/克、350元/克、380元/克，涨势一直延续到2020年3月。由于新冠肺炎疫情的扩散加速，把原本就走在悬崖边上的羸弱的全球经济推下了悬崖，市场一度陷入通缩的恐惧之中，流动性危机瞬间爆发。
而黄金此时不仅没有发挥避险的作用，还因为流动性危机遭到了抛售，短短一周内金价就从高位380元/克的价格附近，跌到了327元/克。当时大部分投资者对下跌还是倍感欣喜的，从价格上来说，确实给了非常好的上车机会，可惜车只停留了片刻，又开始启动了，而且还提速了。实际情况不是投资者反应慢了，而是确实价格走势太快，让很多人很难在突发的异常环境中快速分析，然后在剧烈的波动中迅速做出决策。但当3月23日美联储开启一系列宽松政策后，事情已经变得再明朗不过了。国内金价确实从中获益，创造了历史新高449元/克（没错，就是没到450元/克）。
将近一年的振荡下行走势行情，几乎可以否定所有关于黄金多头的理由。即使说对黄金还有信心，但是近期的金价反弹，投资者也有较大分歧。笔者是一名黄金从业者，也是黄金投资者，也曾问自己，对黄金投资还有信心吗？这个问题本来回答起来并不难，但笔者目前还持有5公斤的实物黄金在手。应该说，信心归信心，风险归风险。当然，笔者现在是真的有信心。一方面，金价既然选择创了历史新高，所以从整个周期上来看，金价的长期走势依然乐观，笔者从去年开始多次买入黄金大多也是以实物为主，当时和周围的朋友一致认为，是要把钱换成资产的。笔者已过而立之年，出于资产安全和传承的角度，选择了实物金条进行投资，而这种黄金投资的行为，本身周期是非常长的。即使这轮货币宽松政策结束了，大不了再等一轮经济周期，金价那个时候也一定也会更高的。关于美联储货币政策的问题，短期来看对金价确实是重大的利空，一方面来看之前投资者（包括机构）大举买入黄金，也是因为货币政策宽松，现在要转为紧缩了，这也会成为抛售黄金理由。 但问题来了，美联储释放出去的流动性能全部收回的吗？美联储紧缩只是结束货币政策扩张而已，所以金价是回不到美联储释放流动性之前的水平的，也就是金价是不会跌破320元/克的整数大关的。从另一方面来看，美联储收紧货币政策的预期，主要来自高通胀，但如果持续的通胀没有了，上周美联储会议纪要也再次表达了美联储对于通胀的观点——依然认为高通胀是暂时性因素导致的，那是不是意味着对于美联储短期间内快速收紧货币政策的预期也已经见顶了？其实，很可能和美联储在之前的宽松政策时的金价走势一样，对货币政策的变化，金价反应快速、激烈、过激，同样货币政策再次变化，金价反应也是一样的。回顾去年8月之后的美联储货币政策，当时有通胀预期，没有紧缩预期，但金价对政策的市场反应已经提前走完。同样，现在因为紧缩预期而金价下跌，在还没有紧缩时价格就提前做出了反应。总之，如果沉浸在美联储货币政策即将出现转向的逻辑中，那么无论如何都不敢相信和买入黄金的。接下来谈谈美国国债收益率的问题，因为在美联储货币政策未见明显变化的时间内，几乎就是国债收益率的涨跌主导了投资者对黄金的态度。大体上来看，这两者也呈现负相关。大家都知道国债收益率和国债价格是成反比的，美联储开始紧缩，是利好美国金融资产的，因为代表了理性和信用，美元、美债等信用资产会受利好提振。按照这个逻辑，黄金应该被抛售，但实际情况却恰恰相反，债券价格的上升是基于货币政策的预期，金价上涨是基于收益率下降后导致的实际利率下降的问题，其实这里面绕来绕去都绕不开一个通胀的问题。加息也是看通胀，国债收益率也是会根据通胀水平来定价，但通胀的问题确实可以通过美联储货币政策的调节来加以控制，但是国债收益率却没有办法通过货币政策很好的来解决。美国政府发行债券，根据当前的通胀现状，债券收益率应该更高才对，不然借钱给美国严重不合算。所以一些国家决定增加黄金储备，就是因为持有美债的风险太大。当然美国政府本身也不想给这么高的收益，高收益会侵蚀美国经济复苏的果实。实际上，最近我们最该关注就是美债收益率，而笔者经验是，10年期美债收益率大概率下破1%的关口，那么金价会到什么位置呢？笔者认为美国面临的通胀是不是暂时的，只要看下公布的通胀数据和预期水平就能把握了。美联储对“预期管理”说得再好，也只是像寓言故事里一直喊“狼来了的”孩子。只不过美联储觉得自己比这个孩子聪明，因为他认为自己有能力控制住狼，自己还偶尔能扮演下狼，但狼终究是狼，玩得次数多了，也终将被反噬。（以上内容不构成投资建议或操作指南，依此入市，风险自担）
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